一、經濟環境對行業的影響
1、國內經濟總體平穩
2019年上半年，中國經濟執行繼續保持在合理區間，延續總體平穩、穩中有進發展態勢。初步核算，上半年國內生產總值450933億元，按可比價格計算，同比增長6.3%。分季度看，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%。分產業看，第一產業增加值23207億元，同比增長3.0%；第二產業增加值179984億元，增長5.8%；第三產業增加值247743億元，增長7.0%。
2、對環保行業的影響
2019年2季度國民經濟執行在合理區間，延續了總體平穩、穩中有進發展態勢。但也要看到，當前國內外經濟形勢依然複雜嚴峻，全球經濟增長有所放緩，外部不穩定不確定因素增多，國內發展不平衡不充分問題仍較突出，經濟面臨新的下行壓力。貨幣政策方面，6月25日，央行召開2019年二季度貨幣政策委員會例會。會議公報顯示，在外部逆風加大背景下，未來貨幣政策逆週期調節力度有望加碼，定向降準、TMLF（定向中期借貸便利）、再貸款再貼現等結構性政策工具還將發力，貨幣市場政策指導利率也存在下調可能。產業政策方面，住建部印發《關於在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，決定自2019年起在全國地級及以上城市全面啟動生活垃圾分類工作；九部門釋出了《關於推進農村生活汙水治理的指導意見》，給農村生活汙水處理和廁所革命問題提出了明確前進方向。總體來說，2019年上半年，良好的外部環境推動中國環保行業向好發展。
二、行業相關政策
近幾年，環保行業頒佈了眾多政策，主要圍繞著環境監測改革、強化各級政府環境品質責任、推動企業從被動治理轉向主動防範、倒逼企業綠色轉型、推動環保產業發展和新技術研發應用等方面展開。
三、行業執行情況及未來趨勢
（一）行業供給較為平穩
1、行業固定資產投資加快增長
2019年2季度，環保行業固定投資加快增長。2019年1-6月，中國水利、環境和公共設施管理業固定資產投資同比增長2.5%，增速較1-3月提高1.5個百分點，較2018年同期下滑3.8個百分點。其中，環境管理業固定資產總額同比增長48%，增速較1-3月提升5個百分點，較2018年同期提升3.9個百分點。
2、大氣汙染防治裝置產量有大幅度提高
節能環保裝置製造業是節能環保技術的重要載體，更是節能環保產業的核心內容，支撐節能環保產業的發展。2019年2季度，大氣汙染防治裝置產量有大幅度提高。2019年1-6月大氣汙染防治裝置累計生產280039臺，同比增長94.6%，增速較1-3月提升96個百分點，較2018年同期加快87.3個百分點。
（二）行業市場執行有所波動
2019年2季度，監測的26家環保板塊上市企業整體業績同比下降3.22%，剔除水處理板塊後業績增長25.3%。截至2019年7月，共有26家公司披露半年報業績/業績預告/快報，按2019半年度業績預告歸母淨利潤中值合計，剔除受減值等影響歷史業績虧損較大的2家公司（興源環境盈利0.28億元（同比下滑78%）、天翔環境虧損4.13億元（持續大額虧損）），環保板塊利潤合計為23.46億元，同比下降3.22%。業績下滑主要系2018年融資環境緊張，水處理工程類板塊公司業務擴張模式受阻，上述公司剔除水處理板塊後業績同比增長25.3%。
從子行業來看，監測、固廢板塊仍保持高景氣。監測板塊整體增速25%，其中聚光科技、先河環保業績預告增速均值在20%以上；固廢板塊整體增速31.8%，其中維爾利、高能環境、旺能環境均呈現高成長。受融資環境及公司在手訂單執行情況影響，水處理板塊2019H1整體業績同比下滑近40%，主要系碧水源業績增速均值為-95%，但國禎環保、博世科中報業績增速均值則分別為13%、38%，分化顯著。大氣、生物質板塊整體增速分別達34.8%、34.9%，系雪浪環境、長青集團業績增幅較大，均值則分別為75%、225%。
（四）環保專案區域分佈情況華東專案數最多
2019年2季度，從環保市政專案投資數量來看，華東的專案數最多，為1464個，佔總專案的51.80%；東北地區專案數最少為233個。
按投資總額進行分析，華北地區的投資總額高於其他地區，為4704.45億元，約佔總投資額的18.14%，華東地區的投資總額排在第二位，為3805.1億元。
（五）行業發展趨勢展望
1、投資主體
環保行業正在進行“混改”，國資將加快入注環保行業。民營企業質押率較高+現金流情況不理想。民營企業利潤增長將進一步放緩，且2019年債務到期壓力依然很大，債務危機後“去槓桿”政策放鬆，國家的意圖是使民營企業不至於發生大規模違約，而央/國企在本輪去槓桿週期中已有效降低負債率，2018年國資馳援民企現象頻出。同時，在2019年信貸結構性擴張的背景下，銀行的放貸更傾向於有較強擔保能力的央/國企，疊加配合國家打好汙染防治攻堅戰的決心，國資馳援環保行業的現象仍在持續，並有進一步升級的可能。
另一方面，2018年起中國經濟邁入“後泡沫時代”，生產效率已成為經濟增長的重要動力，2019年政府工作報告提出“加快國資國企改革，積極穩妥推進混合所有制改革”（2018年政府工作報告中的表述為“推進國資國企改革”），環保行業正在發生的“混改”可以有效“降槓桿，提效率”，在國資資金注入後有效降低民企負債壓力的同時，國企的規模效率和民企的技術優勢可以形成更好的互補，從而提升整體的生產效率。
2、供給側
響水事件+第二輪中央環保督察開啟，生產端環保、安監有望進一步升級。近期由“響水事故”為起點的化工行業安全事故頻發，事故發生的表層原因經營不規範，以及監察管控不夠徹底，而從巨集觀角度考慮，產業結構和佈局則是中國巨集觀經濟、供給側改革面臨的深層次問題。造成安全事故的化工行業是江蘇的支柱產業，且化工園區數量江蘇位列全國第一。這種產業格局的形成和政治、歷史、地理及人文因素密切相關，但當經濟發展與安全生產、環境保護髮生背離的時候，老百姓日益增長的對美好生活的追求便成為了需要優先考慮的要素；從行業進步的客觀角度來看，也同樣要求先前粗獷似的生產方式必須要進行調整。後續事件的發酵情況也正體現了這樣的優化方向。江蘇省行政措施逐漸升級：首先啟動所有化工企業環境安全隱患排查；其次釋出《化工行業整治提升方案（徵求意見稿）》；再次，決定徹底關閉響水化工園區。本次響水事故極有可能開啟化工行業新一輪的供給側改革，疊加即將開啟的第二輪中央環保督察，生產端的環保、安檢有望進一步升級。
3、消費側
2019年政策加速消費側更新消費市場、加快迴圈經濟方案的落實。消費在國民經濟和社會發展中發揮著基礎性作用，從2019年1月的《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案（2019年）》到兩會的“減稅方案”，再到5月的《報廢機動車回收管理辦法》的最新出臺，有深化消費側結構性改革。推動汽車、家電、消費電子的更新消費市場、完善回收政策以及發展迴圈經濟，不僅對巨集觀經濟逆週期調節發揮重要作用，也對推動消費側迴圈經濟產業升級具有重要意義。在相關政策的持續落地，以及產業結構進一步調整升級的情況下，汽車拆解和鋰電回收細分領域有望迎來新的投資機會。