今日A股三大指數集體上漲，滬指、深成指、創業板指數漲幅都在1%及以上，個股漲多跌少，兩市成交額不到8000億元。

上週大盤一度反彈，但週五再次重挫。下跌的原因有二，一是美債收益率再創新高，給高估值權益資產持有者帶來心理衝擊。二是茅系列股票負反饋尚未結束，3月9日後儘管大跌告一段落，但隨後茅指數和創業板指數的反彈非常微弱，甚至算不上反彈，只是短線企穩。這種局面符合預期。

上週明確提出需高度注重安全邊際。因為核心資產漲了好幾年，怎麼能一個來月就修復完成重新啟動呢？必然需要一段時間的休養生息積蓄能量。

目前投資者情緒也趨向謹慎，熱基金明顯滯銷，基金面臨短期彈藥不足的狀態。近期老基贖回並不多，主要是跌得太快，投資者反應不過來。另外前兩年基金收益非常高，有盈利底子，同時牛市賺錢思維仍在。但如果後續螺旋式下跌，則負反饋會再度出現。核心資產絕大多數，今年都很難回到2月初的高點。

核心資產在一個月以來連續下跌，茅指數週K線五連陰，跌幅相當之大。但不要忘了年前的瘋狂拉昇也是非常罕見的。所謂盈虧同源，禍福相依。下面一個階段怎麼辦？採取什麼樣的策略，這是每個投資者都在思考的問題。

首先目前的位置，核心資產肯定算不上是低迷或低估的狀態。只是在急跌後做空動能釋放告一段落，多空處於僵持均衡的狀態。易主席強調不要過度關注外部資訊，但如果美債繼續下跌，對部分投資者心理仍有影響。

國內方面，2月社融資料超預期但市場反應平淡，目前大家對三月資料非常關注，如果能繼續超預期則市場有望走強，如果資料不佳，同時PPI繼續回升，則意味著股市的有效流動性在降低，整體估值必然受壓。

目前的市場環境不禁讓人想去18年的情形，中美關係不佳、抱團股崩潰、流動性面臨收縮，宏觀經濟下半年動力將趨弱。所以有人擔心會出現18年那種持續慘跌。

但我認為這種看法過於悲觀，政策面反覆明確不會急轉彎，美國需求復甦後對美出口將保持良好態勢。而且今年業績層面將明顯提升，從歷史上看，在流動性下降，業績提升的年度歷史上看都沒有出現系統性下跌。

結構性機會和波段性機會都會呈現。所以今年需要謹慎理性，但也無需過度悲觀。在估值無法提升的條件下，尋找業績超預期的品種至關重要。如果自己沒有這個能力，不妨藉助優秀的基金經理，透過購買基金產品去完成。個人相對於機構而言操作更為靈活，但選股看基本面肯定不是機構的對手。

大盤將延續震盪調整，甚至會持續2-3個月，待無風險利率抬升等利空因素進一步釋放後，有望迎來中級反彈行情，對投資者而言是非常好的階段機會。

投資主線關注三條，一是受益國內海內外需求，中國供給份額提升的，如出口型製造業(化工)、先進製造(CXO、半導體、機械)、新能源車、光伏等；第二條是：流動性邊際收斂，利率上行中具有價格彈性及通脹屬性的順週期資產。如消費漲價品:白酒、乳製品、建材、醫療服務、金融(銀行、保險)；第三是疫情有效控制後社交消費提升的品種，如航空物流和景區等。

本週的操作是繼續強調安全邊際，到合意點位介入分批佈局。思路是寧可錯過也不做錯，保護本金第一位。後面的行情大幅箱體震盪可能較大，對於穩健型投資者而言，超跌反彈策略較為有效，兌現時增加左側交易。