“從邏輯上來講，長久補貼肯定不能持久，關鍵是看趣店能否在短時間內挖掘出消費類金融產品的目標客群，如果後續這批客群所產生的收益能夠迅速跟上，趣店就能以細水長流的補貼方式獲取流量，而反之就會比較危險。”

6月3日，兩家美股上市公司趣店（QD.US）和寺庫（SECO.US）同時宣佈，趣店將以最多1億美金的價格認購寺庫至多1020萬新發A類普通股。交易完成後，趣店將持有寺庫28.9%的股份，成為寺庫的第一大股東。

互金平臺和奢侈品電商聯姻，這樁交易看似“無厘頭”，實則暗藏玄機。早在今年3月底，趣店就上線了自有奢侈品電商平臺“萬里目”，並重金簽下趙薇、黃曉明、雷佳音、鄭愷、賈乃亮五位明星代言人，開啟了多輪直播帶貨。和所有忙著跑馬圈地的網際網路電商一樣，萬里目喊出了“百億補貼”的口號。不過，截至當地時間6月11日美股收盤，母公司趣店的股價報收1.55美元，總市值僅為3.93億美元，距離“百億”規模相去甚遠。

強勢進軍奢侈品電商領域，並非趣店的第一次“跨界”。自2017年10月上市後，在消費金融主業之外，趣店曾馬不停蹄地嘗試了十多個新業務，包括汽車零售、線上教育、校園社交、高階家政等，但均無疾而終。此次押寶奢侈品電商能否“中籤”，也依然有待觀察。

昔日“利潤王”遭遇滑鐵盧：趣店一季度淨虧近5億，市值已跌去九成

5月底，趣店釋出了2020年第一季度財報，人們驚呼：號稱“最會賺錢”的互金企業，竟然也開始虧損了。

但趣店釋出的2020年第一季度財報卻顯示，趣店當季總收入為9.579億元（單位為人民幣，下同），與去年同期20.969億元相比下滑54.3%；淨虧損4.865億元，為其上市以來的首次虧損。以不按照美國通用會計準則來計算，趣店淨虧損額約為9.075億元，而去年同期淨利潤為9.743億元。

財報釋出後，趣店的股價也應聲連續下跌。截至當地時間6月11日，趣店股價報收1.55美元，總市值約為3.93億美元，和巔峰時期的市值117億美元相比跌去逾九成。

業務方面，今年一季度趣店的主業務貸款便利化收入和其他收入同比下滑34.4%至4.224億元人民幣，去年同期為6.444億元人民幣；交易服務費和其他收入甚至出現負收入，為-15.04億元人民幣，而去年同期則為15.87億元人民幣。此外，趣店當期的貸款業務交易量為44億元人民幣，環比下滑52.8%；開放平臺服務交易總額為26億元人民幣，環比下降68.0%。

趣店方面迴應稱，預計2020年第二季度表現將依然較為疲軟。趣店集團投資者關係副Quattroporte祝祺表示：“鑑於疫情引發的對經濟的持續影響，趣店二季度仍然繼續保持審慎態度。”

更值得注意的是，今年一季度趣店未償還借款者的數量達到570萬。趣店CEO羅敏承認：“艱難的運營環境直接導致平臺的逾期率顯著增加，具體表現為D1逾期率由2019年底的13%增加至本季度的20%左右。與此同時，維持保守的去槓桿化策略，還將導致平臺每季度減少約53％的借貸交易量。”

逾期率的升高，無疑會令持牌機構對平臺放款變得慎重。此前據消金社報道，趣店的部分資金合作方已經停止與趣店合作，其中天津銀行已不新增投放，廈門銀行正在退出資金投放，趣店公佈的8家合作金融機構之一和部分城商行也已與趣店停止合作，但趣店方面未對此訊息予以迴應。

截至今年4月底，李明總計在“來分期”借款一萬三千多元未還，一旦未及時還款就會接到“來分期”人員的暴力催收電話，威脅要騷擾其家人、同學、老師。據其透露，其母已拿出一萬元家庭積蓄為其還款，而剩下的三千多元他打算通過自己打工賺取，還上後“再也不碰現金貸”。

“百億補貼”發力新業務背後：假貨投訴不少，補貼力度退坡

在一季度業績遭遇“斷崖式滑坡”、主業陷入困境後，趣店給出的迴應是——大舉向新業務轉型。

CEO羅敏公開表態稱：“3月下旬，我們推出了奢侈品電商平臺萬里目，提供面向消費者的各種高階產品。我們對中國巨大的奢侈品消費市場需求和增長潛力持積極看法。”

“由於萬里目計劃仍處於發展階段，需要大量投資，因此我們預計2020年會導致庫存成本以及銷售和營銷費用大幅增加”，趣店投資者關係副Quattroporte祝祺強調，“增加運營支出是在‘積極執行既有戰略’，以保護淨資產並探索新的增長機會”。

需要指出的是，“萬里目”已是羅敏的“第九次創業”了。自2017年10月在美上市後，除了消費金融的主業，趣店曾馬不停蹄地嘗試了十多個新業務，包括汽車零售、線上教育、校園社交、高階家政等，但均無疾而終。

其中，最為“典型”的一個專案當屬大白汽車。作為上市後的第一個大動作，大白汽車於2017年11月橫空出世，並被羅敏定位為趣店的“另一個引擎”。在趣店2018年的公司年會上，羅敏曾豪氣地宣佈：“到2018年年底，大白汽車就將躍居全國汽車零售的TOP5；再過幾年，大白汽車的年銷量將達到200萬輛，成為全球最大的汽車零售商。”然而，僅僅十個月過後，大白汽車就被曝出大規模關店的訊息，此後又興起裁員潮，至今幾乎在市場上銷聲匿跡。

不知是否正是由於這些“前科”，導致資本市場似乎並不看好趣店此次的“跨界”行動。趣店公佈1億美金入股寺庫的訊息不久，花旗集團就將趣店評級由“中性”下調為“賣出”。花旗分析師給出的理由是：該公司核心貸款業務的運營前景仍然“充滿挑戰”，且最近對寺庫的投資，與其2020年第一季財報電話會上有關“涉足新業務時將採取審慎/謹慎態度”的說法“似乎矛盾”。

雖然總市值只有約28億人民幣，但趣店依然沿用了“老前輩”拼多多的“社交電商玩法”，打出“百億補貼”口號，並配以邀請分級獎勵等措施，希望用“低價”來迅速吸引使用者、打響知名度。

4月11日，邀請新使用者下單後的返現金額為200元。圖/受訪者提供

以汪女士獲得820元返現來計算，最早購買某品牌精華可全部抵扣820元，僅需花費111元；規則調整後，一單隻能抵扣428元，買同樣的一瓶精華需要多花近400元，且為了花掉剩下的400元抵扣券，還需要再購買總額為800元的物品。

圖/購物截圖由受訪人提供

圖/目前的規則顯示：新使用者下單後返現金額降至100元

另值得注意的是，“假貨”一直是奢侈品電商繞不過去的一大難題。據《中國二手奢侈品市場發展研究報告2020》顯示，專業平臺鑑定的奢侈品商品綜合正品率僅為33.6%。萬里目方面表示，平臺目前與寧波鑫海通達貿易有限公司在跨境電商全球供應鏈領域全面合作，該公司能夠為平臺上的產品提供正品保障。但截至6月12日，黑貓投訴平臺上對萬里目的投訴達到375條，其中絕大部分都是關於“產品真假”的問題。

“巨頭夾擊”還突遇“黑天鵝”，萬里目能否在跨境電商中“殺出重圍”？

除了要面對補貼壓力和“假貨”爭議，萬里目在奢侈品電商業內還面臨著天貓、京東這樣的巨頭“攔路”，加上疫情這隻“黑天鵝”翩然而至，更為其未來發展徒增變數。

疫情爆發之前，跨境電商的發展形勢本一片大好。據商務部官方資料顯示，2019年中國跨境電商零售進出口額達到了1862.1億元人民幣，是2015年的5倍，年均增速達到了49.5%。

但受“黑天鵝事件”影響，麥肯錫於近期釋出報告預測，2020年全球奢侈品銷售額預計將下降1300億-1400億歐元（2019年銷售額為3900億歐元），且2021年將繼續減少400億-500億歐元。貝恩諮詢公司則釋出報告稱，受疫情影響，2020年奢侈品市場規模將萎縮15%至35%，2020年第一季度全球奢侈品市場整體銷售額下降25%至30%，個人奢侈品消費市場也將下降15%至35%。

與此同時，中國跨境電商的競爭格局也越來越趨於集中化。廣發證券分析師安鵬就表示，自《電商法》正式實施後，跨境電商行業對物流、倉儲以及上游議價和集採能力要求進一步提高，行業逐步進入整合期，傳統電商巨頭對跨境電商重視程度與日俱增，強者恆強的馬太效應越發凸顯。

2018年11月，京東宣佈旗下跨境電商平臺京東全球購升級為“海囤全球”。2019年9月，阿里巴巴和網易宣佈達成戰略合作協議，前者以20億美元的價格收購網易考拉。據艾媒諮詢測算，收購發生時網易考拉和天貓國際市佔率分別約為27.7%和25.1%，收購完成後，阿里旗下跨境電商的市場份額已超50%。

在網經社電子商務研究中心網路零售部主任、高階分析師莫岱青看來，趣店上線“萬里目”又入股寺庫，是在巨頭夾擊下的“抱團取暖”行為。“目前來看，垂直電商行業的生存環境受到來自巨頭的擠壓，電商巨頭在商品品類上的擴充已能夠滿足使用者的消費需求，而垂直電商的競爭力還稍顯薄弱。”

目前，“萬里目”的主要獲客模式是“拉新返現”——鼓勵新使用者在註冊後邀請更多好友，對方下單後可領取一定數額的代金券。不少業內人士因此質疑，普通的、高頻次、高復購的生活類商品容易被社交因素所影響，這也是拼多多能夠憑“社交裂變”模式異軍突起的原因。“萬里目”想要複製“拼多多神話”，但奢侈品屬特殊商品，購買頻次和復購率都很低，萬里目以社交裂變的方式來獲客，能達到預期的效果嗎？

崔麗麗認為，依照趣店主業為“互金平臺”的屬性來判斷，“愛時尚、追當季新品、喜新厭舊的時尚人群以及城市白領”是其目標客群。萬里目的“社交拉新”不失為一種方法，“社交+補貼”的方式會有一定獲客效果。如果能夠拉到足夠多的新使用者，再以一定方式篩選出上述目標人群的話，就可以結合互金平臺背景開展諸如“分期、二手摺價換新”等與金融關係更為密切的消費類金融產品，能夠與主業形成互利互通。

但她同時提出，以特定方式方法篩選出符合消費金融產品定位的客群是最大的難點，能否成功還要看其後續做法。“從邏輯上來講，長久補貼肯定不能持久，關鍵是看趣店能否在短時間內挖掘出消費類金融產品的目標客群，如果後續這批客群所產生的收益能夠迅速跟上，趣店就能以細水長流的補貼方式獲取流量，而反之就會比較危險。”