配圖來自Canva可畫

不久前釋出的政府工作報告指出，2020年城鎮新增就業1186萬人，年末全國城鎮調查失業率降至5.2%。可見宏觀就業形勢正在不斷好轉，並逐漸企穩。

回顧2020年的就業環境，一季度雖受疫情嚴重波及，但復工復產在二季度加速推進，嚴峻的就業形勢在下半年持續得到改善，各地的招聘活動逐漸恢復。

頭部招聘平臺的表現可以從側面證實這一趨勢。3月19日前程無憂釋出了2020年第四季度及全年財報，顯示2020年第四季度營收11.6億元，環比增速達到27.5%，而2020年第三季度營收的環比增速為9.6%。可以說，前程無憂業績的加速恢復，正是整體就業市場環境趨好的有力對映。

需求回暖，人力資源相關服務增長強勁

企業方和求職方的整體需求規模，很大程度上會影響招聘服務企業的業務上限。對前程無憂這種to B基因的一體化人力資源服務供應商來說，招聘市場整體景氣度，特別是企業方的需求活躍程度，會決定其業務整體變現能力。

人社部統計資料顯示，相較2020年三季度末，第四季度城鎮新增就業人數多出288萬人。前程無憂今年1月中旬釋出的《2020年招聘市場供需回顧》也指出，2020Q4平臺招聘職位總量成功超越2019年同期水平。整體來看，2020年全國就業市場呈現逐季回暖趨勢。

受益於此，前程無憂2020Q4網路招聘和人力資源相關服務均實現環比增長，其中人力資源相關服務增速相當亮眼，從Q3的3.6億元增加到Q4的6.1億元，增長了69.4%。

對於人力資源相關服務，前程無憂在財報中提及了同比變動的原因：季節性校園招聘專案和服務需求的爆發、公司培訓業務的強勁反彈（包括部分本應在上半年舉辦的活動的推遲）。

以培訓、外包為主的人力資源相關服務，一直是前程無憂的優勢業務，也是其技術投入和資本佈局的核心。從Q4業績來看，在就業市場整體回暖的大環境下，前程無憂不僅很好地將部分前期擱置需求進行了轉化，而且還透過客戶需求深度挖掘和完善的產品服務體系，有效開發了大企業和校園場景的需求，實現了超越市場的增長。

後續招聘市場復甦和週期紅利疊加效應明顯，前程無憂的網路招聘和人力資源相關服務增長值得期待。

運營效率改善，利潤加速回暖

去年一季度的突發疫情，幾乎讓所有企業都被動採取了以削減各項開支為主的防禦性經營策略，以保證在低迷經營環境下擁有可以過冬的足夠現金流。

彼時前程無憂在支出上同樣很謹慎，但是作為頭部招聘平臺，前程無憂考慮到穩就業和刺激招聘市場供需對經濟復甦的重要性，反而在二季度逆勢聯合應屆生求職網、拉勾網等生態內合作伙伴舉辦了多場大型招聘活動，以推動就業市場復甦，因此也推高了前程無憂的相關收入成本。

而在最新的第四季度，大量招聘活動的集中舉辦並未影響到前程無憂的運營效率。財報顯示Q4整體毛利率為64.4%，而Q3的整體毛利率為64.5%，而Q4營業利潤率為30.7%，Q3營業利潤率則為19.3%，利潤率指標或保持穩定，或得到改善。

除營收加速恢復作用外，前程無憂對收入成本和綜合費用的有效控制，也促成了利潤率的改善。比如Q4營業費用相比Q3還下降了4.9%。

前程無憂二十幾年來一直專注穩健的財務管理制度，這樣的習慣顯然在疫情期間成為其獨特的“護城河”，使其能夠同時兼顧運營效率和變現空間。

在穩定的運營效率下，一邊是營收加速上漲，一邊是較為穩定的成本及費用，因而有效推動了營業利潤的明顯復甦。根據財報，Q4營業利潤達到3.57億元，環比增長104%。整體來看，良好的財務習慣和持續改善的運營效率，正在前程無憂的成本、費用、利潤等資料上得到加速反饋。

配圖來自Canva可畫

客戶平均收入逆勢提高，“ARPU戰略”價值凸顯

去年疫情發生後，廣告傳媒等行業需求積極性受到打擊，小體量客戶忙著自救，大客戶則縮減合同費用，導致廣告企業整體變現能力明顯下滑，所以不得不開始考慮高淨值客戶的運營策略。

前程無憂較早意識到挖掘高淨值使用者的重要性，在2018年就提出了“ARPU戰略”，即以最佳化單個客戶變現空間為主的運營策略，為此還不斷透過技術投入和資本佈局，強化了自己提供定製化服務的能力。此外，前程無憂還採取了大企業策略，選擇專注體量更大的企業僱主。

從2020年財報來看，雖然前程無憂的網路招聘業務的僱主規模同比有所下降，但是單個僱主的平均收入卻實現了小幅增長。可見“ARPU戰略”對前程無憂戰略價值和變現價值得到了很好的證明，並且該戰略讓前程無憂在波動環境下擁有了更大的業績抗壓能力。

進一步看，前程無憂透過技術賦能的一站式服務產品可輸出定製化人力資源服務的能力，這恰好滿足了當前招聘環境下客戶在校園等不同場景下的招聘需求，從而使僱主願意購買更多的人力資源服務，來充分提升其差異化招聘能力。

基本面向好，重回增長常態

2020年的經濟大環境雖然對招聘市場不太友好，但部分行業的巨大人才缺口、細分場景招聘需求的強勢反彈，是所有招聘平臺都可以把握住的恢復機會。

從2020年後三個季度來看，前程無憂顯然很好地抓住了這些復甦紅利，並依靠定製化的服務方案、嚴謹的財務制度以及專注的變現戰略，在幫助社會穩就業的同時，也讓業績實現了比較不錯的恢復性增長。

而第四季度的前程無憂，不僅已經迴歸疫情之前的增長常態，而且還在人力資源相關服務業務上表現出超越以往的成長速度。在就業市場回暖的大背景下，依靠基本面的向好發展，前程無憂後續的業績將存在一個比較明顯的增長慣性。

回到行業宏觀環境，純線上化的數字招聘服務，以及定製化的人力資源服務，是招聘行業發展演化的核心方向。這意味著，前程無憂這類提前佈局數字化和定製化能力的頭部平臺，其先發優勢會表現得越來越明顯，並在業績中得到持續體現。