小米，禍不單行。

這一邊，剛公佈的四季度和全年財報，多項核心業績資料大幅低於市場預期，重創資本市場信心。

今日晚間，小米公佈2020年四季度及全年財報。小米集團第四季度營收704.6億元，市場預估745.8億元，大幅不及市場預期，其他多項核心業務的業績資料都大幅低於市場預期。

另一邊，小米高管人事動盪。原集團高階副總裁國際部總裁，一手操盤了小米在港上市的周受資，從小米離職。周受資同日宣佈，將加盟位元組跳動任CFO。

一天遭遇雙重暴擊的小米，到底怎麼了？

一重暴擊：多項業績大幅不及預期

2020年三季度，小米曾經拿出一份相當亮眼的財報，多項資料均是小米上市以來最佳表現。

果不其然，今日晚間，小米集團公佈2020年四季報及全年財報，多項核心業績指標都大幅低於市場預期。

第四季度營收704.6億元，市場預估745.8億元，大幅不及市場預期。調整後淨利潤32億元人民幣，分析師預估28.9億元人民幣（彭博綜合預期的分析師預估區間為18.6億元至37.8億元）。

從小米幾塊業務視角看，四季報表現也都不及預期。

小米第四季度智慧手機收入426億元，大幅不及預期，彭博綜合預期的分析師預估值為436.8億元；第四季度網際網路服務收入62億元，大幅不及預期，彭博綜合預期的分析師預估值為64.6億元；遊戲收入9億元，同比下降1.4%。

如果僅僅是四季度財報資料大幅不及預期，尚且能用暫時表現不佳來搪塞。要命的是，小米2020年全年的財報資料也多項不及預期。

小米2020年全年智慧手機收入1522億元，低於市場預期，彭博綜合預期的分析師預估值為1542.4億元。小米2020年全年網際網路服務收入238億元，低於市場預期，彭博綜合預期的分析師預估值為240億元。

我們分析小米財報發現，之所以多項核心業績不及市場預期，主要是小米多項核心業務在四季度出現了明顯的增速下滑表現。

其中，小米2020年全年的IoT與生活消費產品部分的收入674億元，同比增長8.6%；而2020年第四季度，小米IoT與生活消費產品部分的收入為211億元，同比增長8.0%。小米IoT與生活消費產品部分的收入在四季度增速明顯低於全年增速。

在網際網路業務上，小米增速下滑表現得更為明顯。

2020年全年，小米網際網路服務收入為238億元，同比增長19.7%。但是2020年第四季度，小米的網際網路服務收入為62億元，僅同比增長8.4%。四季度小米網際網路服務收入增速大幅低於全年增速。

小米持續推進的「手機×AIoT」核心戰略，徹底失效。

增速下滑，甚至出現在小米境外業務的業績資料表現上。

2020年，小米的境外市場收入為1224億元，同比增長34.1%。但在2020年第四季度，小米的境外市場收入為338億元，同比增長27.6%。同樣的，四季度小米境外市場收入增速低於全年增速。

小米各項業務四季度增長失速，讓它四季度和去年的核心業績指標都遠低於分析師預期。

熟悉港美股市場的朋友們應該都很清楚，港美股上市公司，尤其是在港美股上市的巨頭公司，在財報釋出週期的股價表現，與核心業績指標是否達到市場預期有很強的正相關關係。

一般而言，核心業績指標高於市場預期，股價上漲；核心業績指標低於市場預期，股價下跌；核心業績指標原高於市場預期，股價通常會大漲；核心業績指標遠低於市場預期，股價則難逃暴跌命運。

要分析四季度與全年財報多項核心資料指標遠低於市場預期的小米，在未來幾天的股價走勢。或許就可以借鑑這一屢屢被資本市場歷史驗證的經驗，進行判斷。

二重暴擊：核心高管閃電離職

如果僅只是四季度和全年業績資料表現不及預期，尚且可以用小米短期業務發展遇阻來應付投資者。畢竟，短期業績表現不佳的公司，最喜歡用的一個修飾詞就是“長期主義”。

但是，小米在業績暴雷的同一天，小米高管團隊大震盪。其中影響最大的就是，小米老將原集團高階副總裁國際部總裁周受資從小米離職。

2015年7月1日加盟的周受資，曾一手操盤了小米在港上市。小米給出的公開原因是“個人原因”。

但是，周受資本人在社交平臺宣佈這一離職訊息前，事先宣佈了自己的新東家。

“我將加入位元組跳動擔任 CFO，也得以在離家 18 年之後，base 在家鄉新加坡”。

這高管閃電地一出一進間，將小米與位元組跳動孰高孰低孰優孰劣，彰顯得徹徹底底。如同一記響亮的耳光，呼在小米臉上。

雷軍，還是說了一句，“一起奮鬥了6年的兄弟，有各種不捨……依然祝福周受資同學人生無限精彩，永遠有一往無前的勇氣，還有，生生不息的未來”。

其實，翻開周受資的經歷，就能感受到，他的離開對於小米絕對是一次重創。

公開資料顯示，在加入小米之前，周受資任職於DST，並主導了DST對小米的投資。周受資在2015 年 7 月 1 日加入小米，擔任首席財務官（CFO）。

雖然小米否認了引進周受資是為上市做準備，但小米2018年7月成功在港上市，確實離不開周受資的推動。

對周受資這樣的誇讚，也屢屢見於雷軍。

在周受資加入之時，雷軍稱，“隨著周受資的加入，小米公司的財務管理與投資團隊將為小米的技術創新、生態鏈佈局以及國際化程序起到更大的支援作用；也就是說，周受資將主要負責推動小米的投資業務”。

周受資在小米內部也確實受到重用，多次職位晉升並且擔任要職。

2018 年 4 月 27 日，周受資晉升為小米公司高階副總裁。2019 年 11 月 29 日，周受資負責業務發生變動，時任 CFO的周受資被任命為小米國際部總裁，向 CEO 雷軍彙報。

2020 年 8 月 16 日，在小米公佈的合夥人團隊中，周受資已經成為公司“聯合合夥人”之一。

從小米公司的“聯合合夥人”、執行董事、高階副總裁、國際部總裁，屈尊就卑去位元組跳動任職CFO。單純從公司角度看，無可爭議的是降職前去。

但是明眼人都知道，當前位元組跳動是可以和阿里巴巴、騰訊掰一掰手腕的前幾大巨頭，是國內網際網路行業勢頭最猛的“當紅炸子雞”。而小米則不過是國內硬體廠商中並不突出的一家，並未實現智慧手機行業的勝利突圍，也沒有亮眼的爆發式前景。

在這樣的背景下，就不難理解周受資作出這樣的選擇了。

此外，資本市場都清楚，CFO最大的價值就體現在公司上市的關鍵階段。小米在港上市已經塵埃多定多年，資本市場的動作也並不太多，周受資能體現強大個人能力的機會已經過去。

而位元組跳動就完全不一樣了。位元組跳動母公司已經傳言多年要赴港或者赴美上市，此外還有抖音將獨立上市的訊息傳出。不論哪個訊息是真，位元組跳動對於資本市場渴求已久，已經在上市的門口。

這才是周受資這樣的職業經理人大展拳腳的地方。所以他棄小米而去，屈尊就駕選擇位元組跳動CFO，就不難理解了。

除了周受資的離職，小米還對高管團隊進行了大規模調整。

其中，盧偉冰接任周受資接檔小米國際部總裁，同時獲得晉升為集團高階副總裁，兼任中國區總裁、國際部總裁和 Redmi 品牌總經理，向CEO 彙報。

此外，小米還批准聯合創始人、集團高階副總裁劉德出任集團執行董事。劉德繼續兼任組織部部長，向CEO彙報；晉升盧偉冰為集團高階副總裁，兼任中國區總裁、國際部總裁和 Redmi 品牌總經理，向CEO 彙報；晉升張峰為集團高階副總裁，兼任膝上型電腦部總經理，分管電視部和大家電部，向 CEO彙報；晉升曾學忠為集團高階副總裁，兼任手機部總裁，向CEO彙報。

核心高管閃電離職，同時對高管團隊整體進行大範圍調整，對於任何一家公司都是傷筋動骨甚至“開膛破肚”的大手術。

不穩定的高管團隊，一般都顯示出一家公司的吸引力出現問題，同時公司組織能力難以為繼。資本市場通常會對一家公司核心高管的離職，立刻作出大幅下調的市場防禦動作。

以百度為例，曾經百度CEO陸奇離職，百度股價大跌14%；此後有百度“財神爺”之稱的向海龍離職，百度股價同樣暴跌15%。

寫在最後

從谷底爬坡回到近萬億市值，小米從華為手機市場的“斷臂”之舉中幾乎要重塑輝煌。但是，真本事最終還是得靠自己。

目前小米股價已經從高點的每股35.9港元大幅下跌到每股25港元，跌幅達到30.36%。市場實實在在地表明，小米的公司質地並未發生實質性改善。從公司業績、業務到公司戰略、組織、治理等多層次看，仍然是一家身處泥沼中的公司。

疊加今天發生的核心高管周受資閃電離職、高管團隊大面積調整、核心業績指標大幅不及預期，小米現在的業務狀態不佳，增速不再；公司組織與治理初顯問題，未來堪憂。

今天禍不單行的小米，可能只是它的一個側面。未來的小米，或許會面臨更難走的路，更深沉的夜……