價值投資者大都希望在穩定的產業格局裡賺錢，享受股息與複利的穩健。但來自產業的邏輯演變卻未必總能支援這種思維模式。對於產業龍頭們來說，不僅要對抗競爭，還要為對抗週期而未雨綢繆。

例如：國內家電與消費電子的存量市場天花板正迫近，尋找新動能已迫在眉睫。

圖1：出現見頂跡象的中國家電市場

世界上唯一不變的是變化。在穩定的競爭格局裡沉溺太久，難免使我們的投資思維日益鈍化。一個直接後果是，面對產業與市場主體的“變”，我們最初的條件反射反倒是疑問，直到花開時才順從。但這時，市場給予的機會已錯過太多。

海爾智家(SH:600690)是闡述這一現象的典型樣板之一：20多年前，在異議聲中排除眾議確定出海創牌戰略，而今追隨者眾；10多年前，併線切入以智慧家庭為核心場景的物聯網生態賽道，而今氣候初成。

不過，對多數投資者來說，“智慧家庭”顯然還不是一個能一眼胖瘦的概念，對海爾智家的疑問也至少有三：

1.如何保證在智慧家庭中的競爭優勢？

2.長期的高投入能否保證更高回報？

3. 智慧家庭賽道究竟代表著怎樣的趨勢紅利？

洞悉這些問題，3月23日召開的2021AWE（中國家電及消費電子博覽會）是一個重要視窗。

01

如何構建智慧家庭競爭優勢？

相較其他企業，海爾智家的智慧家庭有什麼獨特競爭優勢？根據我們在此次AWE中的觀察，海爾智家試圖在4個層面給出迴應。

【1】 理念：以場景重構 “新居住”。

海爾智家佈局智慧家庭，所秉持的理念在於：以場景重構新居住。

3月22日，海爾智家透過“場景生態 雲生萬物”的生態大會，全方位展示了多年來探索智慧家庭取得的落地成果。從AIOT技術佈局，再到智家體驗雲平臺的搭建，海爾智家建成了覆蓋使用者衣食住娛行的最大智慧家庭場景生態，力圖為使用者帶來“新居住”的生活體驗。

最大智慧家庭場景生態的建成，對海爾智家來說意味著正一步步撕掉家電企業的標籤，實現從家電品牌到場景品牌和生態品牌的轉型。

轉型的實現需要基石支撐。對任何一家想要介入智慧家庭解決方案的品牌商來說，想要實現對居家豐富場景的重構，需要擁有足夠強勢的高階品類作為基石。

海爾智家的優勢恰在以高階品牌為核心。第三方資料能夠佐證這一點：中怡康資料顯示，2020年，家電行業整體市場規模呈現兩位數負增長，而海爾智家的市場份額仍然逆勢增長了3%，以23%市場份額高居第一；其中高階品牌卡薩帝市場佔比在持續提升，增幅保持行業第一。

圖2：海爾智家市場份額逆勢增長

依託這一優勢，海爾智家已經先期完成場景品牌落地：三翼鳥從去年9月誕生至今，已在全國落地1000家體驗店，實現客單均價最高22萬。以陝西嘉航店為例，總經理閆少強是去年正式開業的，當時是陝西第一家三翼鳥店。截止目前，他的店利用場景體驗達成銷售，月均銷額100萬+，累計已獲取訂單1500萬+，其中場景方案佔比90%，1家三翼鳥店的產出就大於3家傳統店鋪的總和。

【2】 區隔：新居住體驗

在本次AWE大會中可以看到，與競爭對手簡單拼湊和一次性裝配比較起來，海爾智家在智慧家庭領域實現了新居住體驗，為未來的改造預留了迭代空間。

舉例來說，智慧家庭的服務變得更主動：空調將能夠主動監測使用者睡眠，而墨盒洗衣機將能夠主動監測洗滌劑餘量。這些全新的體驗，最終構成了海爾智家產品線的粘性。

具體到透過場景對“新居住”體驗的重構層面，我們看到，2021年春節期間，海爾食聯網成功賣出12萬道年夜飯，走進兩萬個家庭；海爾衣聯網推出拜年裝，幫助使用者完成服裝定製。

【3】 形態：新的生活方式

在形態表現上，海爾智家力求透過智慧家庭解決方案，提供全套煥新的生活方式。

舉例來說，在海爾智家新陽臺，使用者能享受到的不僅是一臺洗衣機、一部乾衣機，而是衣物即洗即幹、晾衣架自動下落，能健身、能種花、能養寵物的13類100多個智慧陽臺場景方案，只需1天即可煥新個性化的陽臺。

【4】 新標準：從平臺生態到場景生態

海爾智家透過軟體硬體，技術服務的生態，打破行業邊界，搭建起無界生態，實現了場景替代，300多個場景，7大空間迭代，聯合了近萬家生態資源方，是目前行業內最大的場景替代案例。

資料顯示，智家app的月活使用者數達1560萬，線上網器數2715萬臺，智家網器月活1357萬。

海爾智家智慧家庭場景生態的建成，對行業來說，意味著智慧家居產業從硬體驅動變軌進入使用者體驗驅動的新標準時代。

以上四點，我們已經看到，隨著“三翼鳥”揮動翅膀，海爾智家已經在智慧家庭的戰略站位上取得領先，正在謀求智慧家居產業的標準制定者角色。

02

如何保證高投入帶來高回報？

相較競爭對手在過去一個長週期裡的更高投入，一直曾是掣肘海爾智家市值表現的重要障礙，何以確定收穫時刻的到來？

【1】第一重基礎：心智破局，戰略引領。

飛機突破音障，才能實現超音速飛行。在商業領域，規律趨同：唯有長期保持開放心態，才能生成突破實踐桎梏的理念。

與出海創牌蟄伏數20多年的創新基因保持一致，在智慧家庭賽道上，海爾智家已佈局15年，發力6年。

圖3：海爾智慧家庭持續15年佈局

國內智慧家居諸多競爭對手的開始佈局集中在2015-2017年，而在以場景重構新居住概念上，海爾智家較對手啟動早了近10年。

從2006年以Uhome入局物聯網，到2015年智慧家庭戰略正式發力，再到2020年釋出全球首個場景品牌三翼鳥，海爾智家每一步都走在其他人的前面。

圖4：2018-2019年海爾智家的研發投入

【2】第二重基礎：行動破局，技術引領。

管理半徑橫跨五大洲的海爾智家能夠提前預判家電天花板，向場景品牌方向全面鋪開，與海爾智家的全球化戰略儲備和品牌認知度是分不開的。

在AWE會議現場，海爾智家釋出了行業唯一面向智慧家庭場景生態的作業系統UhomeOS 3.0，這套系統集成了智家大腦——智慧家庭的核心技術引擎。

與其他協同智慧的互聯互通，被動控制為核心不同，基於統一智慧家庭作業系統的智慧家電，智家大腦能夠讓全屋物聯網終端自主感知裝置狀態，以使用者需求為中樞，自主思考。

從概念到落地，海爾智家對智慧家庭生態的長期的投入已經出現收穫曙光：2020 年1~9 月，海爾智家成功實現了生態收入72 億元，增長 114%，其中 Q3 單季度34億元，同比增長138%。1~9月場景方案銷量68.7萬套，同比增長24.5%。

儘管這些龐大的投入在當時影響業績表現，但在十幾年後的今天，海爾智家三翼鳥的振翅，證明了這種長期主義視角的價值。

03

智慧家庭代表著怎樣的趨勢紅利？

海爾智家專注的這條智慧家庭賽道，究竟代表著怎樣的趨勢紅利？洞悉這一問題答案，我們需要首先錨定產業週期座標。

實際上，智慧家庭領域的行業路線圖劃分為五個階段：單機智慧，協同智慧，決策智慧，主動智慧和泛在智慧。我們可以發現，智慧家庭的發展早已經歷了前三個階段：單品智慧（2009-2015）、協同智慧（2016-2019）、決策智慧（2019-現在）。

隨著第三階段的到來，2020年全球智慧家居市場規模已經達到了5820億元。未來，隨著智慧家庭實現高度主動智慧和泛在智慧，這個市場規模還會進一步擴大。

考慮到巨大的市場規模潛力，誰能夠踩中第三階段的週期節點，誰就有機會獲取新一超級週期的紅利。

海爾智家生態大會中，海爾智釋出了以智家大腦和開放平臺為核心的Uhome OS 3.0。

被海爾智家稱為智家大腦的這套智慧系統，不同於以往的被動控制，讓全屋終端都可以自動感知裝置狀態，和內外部需求，能夠實現跨空間，跨場景觸達，提供安全保障，能夠像人的大腦一樣持續學習，為使用者提供合適的建議和動作。

在大會現場，透過海爾智家的展示，我們看到了“智家大腦”已經服務家庭數1.83億，月場景互動數2.4億，場景互動次數26億次。

在新週期啟動的前夜，海爾智家做出這一關乎智慧家庭生態底層作業系統的產品部署，意味深長。一流公司做標準，當本輪智慧家庭週期徐徐啟動的時候，海爾智家不再掩飾其試圖引領智慧家庭產業進化的野心。