雖然消費場景並不完全重疊，但現製茶飲迅速拉昇了消費者對飲品的期望，令包裝飲料公司打造爆款難度加劇。
3月25日，農夫山泉釋出了2020年全年財報。它去年的營業收入為228.77億元人民幣，同比下降4.8%；實現淨利潤52.77億元，同比增長6.6%。
雖然透過“節衣縮食”（比去年成本減少了13億元）實現了利潤增長，但農夫山泉的這份財報並不樂觀。它的主業包裝水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料均出現了不同程度的銷售額下滑。財報發出第二天，其股價開盤下跌了4.27%，為39.2港元。
除了“創新產品”增長，主業都賣得不好
作為“大自然的搬運工”，農夫山泉的主業——貢獻了六成銷售額的包裝水產品去年銷售額同比下降2.6%，為139.66億元。財報稱銷售額下降，是因為上半年疫情、下半年洪水災害，影響了部分零售網點的運輸和銷售。農夫山泉利潤率最高最賺錢的產品是包裝飲用水。
在飲料產品中，茶飲料（品牌包括東方樹葉、茶π）收入30.88億元，同比微降1.6%。而來自果汁飲料（品牌包括農夫果園、水溶C100、NFC和17.5）的收入則同比下降14.5%，為19.77億元。
下跌最嚴重的品類是功能飲料（品牌包括尖叫、維他命水），其銷售額同比大幅下降26.1%，收入為27.92億元。農夫山泉稱，新冠疫情期間，學校、運動場館等消費場所的關閉，對公司功能飲料的消費需求造成了很大的影響。
好訊息是，包括蘇打水、咖啡飲料、植物酸奶、TOT含氣碳酸飲料在內的其他類產品實現了增長。這些“創新產品”銷售額自2019年的4.47億元增長至10.54億元，佔總收益百分比自1.9%提升至4.6%。
和競爭對手比，收入走勢差強人意
農夫山泉在財報中表示，因為疫情帶來了口罩防疫，抑制了消費者喝飲料的需求。它也援引行業資料表明去年飲料行業表現不佳：全國飲料行業產量比2019年下降了7.97%，包裝水產量下降了10.44%。
不過，在它的競爭對手中，康師傅的飲料業務在去年實現了不錯的增長。而統一的飲料業務去年的收入態勢也略好於農夫山泉。
康師傅去年全年飲品業務整體收入為372.80億人民幣，同比成長4.72%。康師傅旗下的的茶飲、水和果汁則分別實現了1.5%、5.2%、3.2%的增長。其碳酸飲料更是大漲9.3%，達到133.7億元。康師傅為百事代工汽水產品，後者是前者的股東之一。透過最佳化產品組合、產品升級，加上部分原材料價格下降等，它飲品毛利率同比上升至35.94%。
賣“冰紅茶”“小茗同學”的統一，去年飲料業務整體走勢也比農夫山泉略好。它實現收益125.6億元，同比下滑1.3%。其中，茶飲料收益54.44億元，第二季之後緩步復甦，逐漸迴歸常態。果汁業務全年收益為15.78億元，同比下降9%（還是緩於農夫山泉的果汁跌幅）。其奶茶業務中的“統一阿薩姆奶茶”收益同比增長7.3%。
值得指出的是，雖然農夫山泉收入下跌速度超過康師傅和統一，但在利潤表現上，康師傅或統一都無法企及農夫山泉。去年，農夫山泉的淨利潤是康師傅飲料業務的2.5倍，雖然康師傅體量更大，它飲品銷售額是農夫山泉的1.63倍。
在毛利率和淨利率上，國內可能沒有飲料公司能和農夫山泉相比。它的盈利水平和全球最大的飲料公司可口可樂一樣高（當然規模遠小於可口可樂）。
農夫山泉之所以利潤率高，首先是因為獲得水源的成本控制得當以及生產高效。另外也跟它的產品定位較高階有關。給它貢獻四成收入的茶飲、果汁等產品定價基本都高於市面上大多數競爭對手。比如，茶π和東方樹葉的價格比康師傅綠茶高25%，而它NFC果汁更是康師傅果汁產品的價格的兩倍。
高階瓶裝飲料受困？
如果比較農夫山泉、統一和康師傅三者的業績表現，可以初步得出一個結論：高階的瓶裝飲料去年不如價格更低的大眾瓶裝飲料好賣。
高階瓶裝飲料可能受到了現調飲料的衝擊。浦銀國際就認為農夫山泉要面對來自諸如喜茶和奈雪等一眾現製茶飲企業的挑戰。它在一份去年的報告中稱：“雖然消費場景並不完全重疊，但現製茶飲迅速拉昇了消費者對飲品的期望，令包裝飲料公司打造爆款難度加劇。”
加之，農夫山泉的在下沉市場滲透率不如康師傅和娃哈哈，它的主要市場還是在一二三線城市和東部沿海的發達地區。在這些地方，現調飲品往往選擇多，而消費者只有一個肚子。
除此之外，農夫山泉去年不叫座，也可能跟它的品類有關。康師傅去年賣得最好的是碳酸飲料，而統一的阿薩姆奶茶增長很快，這兩個都是偏“享樂型”（而非健康型）的產品。而農夫山泉的飲料整體主打健康，比如無糖茶東方樹葉或NFC果汁。它的汽水產品——找了THE9代言的TOT氣泡水，目前體量還太小，雖然增長了但對公司整體影響不大。
過去幾年，農夫山泉是這些超百億的食品飲料公司中增速最快的、利潤最高的。它在2017-2018、2018-2019增速都在17%左右。去年，它失去了增長的光環。農夫山泉的當務之急，可能是把去年反響還不錯，但體量較小的創新產品（包括含氣飲料、咖啡、植物酸奶等）做大做強。