近期，A股市場波動率加大使得投資難度陡增，市場波詭雲譎的同時，攻守有道的“固收+”基金更受青睞。不過細心的投資者發現，雖然都叫“固收+”，也有不同的細分品類，其中最有代表性的、規模比較大的兩類“固收+”——二級債基、偏債混合基金，到底哪類更適合自己呢？

二級債基、偏債混合基金有什麼不同？

所謂“固收+”，即先有“固收”再有“+”，以固收資產打底構築基礎收益，嚴控風險基礎上採用多策略增強，進一步提高整體收益水平。二級債基、偏債混合基金都採用以債打底、權益增強的投資策略，最大的不同在於“權益倉位變動範圍”。

二級債基的全稱是混合債券型二級基金，其特點如下——

債券投資比例不得低於80% 股票倉位不超過20%

偏債混合基金的股票倉位變動範圍大於二級債基，特點如下——

投資標的主要是以債券投資為主權益倉位通常不超過30%，有的是不超過40%，具體參見基金合同規定。

兩類“固收+”的風險收益水平

統計近15年的歷史資料，來看看兩類“固收+”的風險收益水平有何不同？

從風險控制效果來看，偏債混合型基金因為權益類倉位相對更高一些，因此要承擔更多一點的風險，近15年的年化波動率、最大回撤均高於二級債基，所以二級債基整體相對風險低一些；從整體收益水平來看，偏債混合型基金指數、二級債基指數的近15年區間漲幅分別為302.32%、273.64%，對比來看，偏債混合型基金的整體收益彈性更高一些。

近15年風險收益水平對比偏債混合型基金VS二級債基

不過相對偏股型基金而言，兩類基金其實都是嚴控回撤的中風險、中低風險基金，其風險收益水平介於純債基金與偏股混合型基金之間。如果用一張圖來反映偏債混合型基金、二級債基在所有基金種類中的風險收益水平，則如下圖所示：

如何選擇適合自己的“固收+”產品？

風險和收益成正比，這一條規則在“固收+”領域也適用。不同的“固收+”策略產品，權益資產的配比越高，則波動率、最大回撤越大，與此同時，長期回報也可能更加豐厚。因此，投資者需要評估自己的最大虧損承受力和收益預期，來選擇不同的“固收+”產品。

如果你是相對進取的“固收+”投資者

銀華匯盈一年持有期混合（A類008833；C類008834）

股票投資比例為基金資產的0-40％，其中投資於港股通標的股票的比例不得超過股票資產的50％。一年持有期設計，避免持有人“追漲殺跌”。

銀華招利一年持有期混合型基金（A類009977；C類009978）

股票投資比例為基金資產的0～40%，還可以投資於港股通標的股票。設定了一年的持有期，幫助投資者“管好手”。

如果你是相對平衡的“固收+”投資者

銀華遠景債券基金（002501）

權益倉位不超過20%的二級債基，長期回報優異。根據基金季報資料，該基金2019年和2020年單年度收益率分別為14.01%、11.69%，同期業績比較基準收益率4.59%、2.98%；截至2020年12月31日，該基金自2016年4月1日成立以來累計回報為30.53%，同期業績比較基準漲幅為17.66%。

銀華遠興一年持有期債券基金（010816）

銀華遠興一年持有是一隻追求平衡穩健的二級債基，將透過不低於80%基金資產投資債券市場獲取穩健的票息收入，以不高於基金資產20%的比例投資二級股票市場。一年持有期，可兼投A股、港股。值得一提的是，目前銀華遠興正在二次發售中，10元起購。作為一款次新基金，該基金能夠在當前震盪的環境中逐步建倉價效比高的優質權益品種。

程桯現管理基金如下：銀華裕利（2019.3.22起），銀華估值優勢（2019.3.27起），銀華大盤精選兩年定期（2019.12.16起），銀華港股通精選股票型（2020.4.1起），銀華招利一年持有期（2021.1.11起）。

現管理基金如下：銀華遠景（2016.12.22起）、銀華永祥（2017.8.8起）、銀華多元收益A（2018.3.7起）、銀華多元收益C（2018.3.7起）、銀華可轉債（2018.8.31起）、銀華信用雙利A（2019.6.28起）。銀華信用雙利C（2019.6.28起）、銀華遠興（2021.2.8起）

程桯現管理基金業績如下銀華裕利於2018年12月07日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為56.76%、37.13%、114.63%，同期業績比較基準收益率依次為15.52%、6.19%、20.37%。銀華估值優勢於2017年11月3日成立，2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-30.61%、58.59%、57.36%、74.42%。同期業績比較基準收益率依次為-15.54%、21.34%、15.84%、18.03%。銀華大盤精選兩年定開於2019年12月16日成立，2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率為82.83%、84.57%。同期業績比較基準收益率為14.71%、17.38%。銀華港股通精選於2020年4月1日成立，自基金合同生效起至今的淨值增長率為37.86%。同期業績比較基準收益率為2.85%。

孫慧現管理基金業績如下：

銀華遠景於2016年04月01日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、自成立以來的淨值增長率依次為2.47%、-1.16%、14.01%、11.69%、30.53%。同期業績比較基準收益率依次為0.24 %、8.22 %、4.59 %、2.98 %、17.66 %。

銀華永祥於2017年8月8日成立，2018年、2019年、2020年、自成立以來的淨值增長率依次為-21.53%、42.93%、56.06%、82.90%。同期業績比較基準收益率依次為-10.72%、21.36%、16.51 %、31.58%。

銀華多元收益A於2018年01月29日成立，2019年、2020年、自成立以來的淨值增長率依次為6.60%、11.56%、9.66%。同期業績比較基準收益率依次為11.14%、8.04%、11.37%。

銀華可轉債於2018年08月31日成立，2019年、2020年、自成立以來的淨值增長率依次為21.62%、22.21%、48.89%。同期業績比較基準收益率依次為22.47 %、6.06%、28.52%。

銀華信用雙利A於2010年12月03日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自成立以來的淨值增長率依次為0.76%、3.61%、-2.73%、11.22%、11.55%、81.24%。同期業績比較基準收益率依次為-5.27%、-7.92%、3.52%、0.90%、-0.89%、-3.45%。

銀華信用雙利C於2010年12月3日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自成立以來的淨值增長率依次為0.36%、3.17%、-3.16%、10.80%、11.12%、74.53%。同期業績比較基準收益率依次為-5.27%、-7.92%、3.52%、0.90%、-0.89%、-3.45%。

銀華多元收益C於2018年01月29日成立，2019年、2020年、自成立以來的淨值增長率依次為5.54%、10.43、6.49。同期業績比較基準收益率依次為11.14%、8.04%、11.37%。

賈鵬現管理基金業績如下：銀華多元視野靈活配置混合於2016年05月19日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為19.83%、-18.42%、45.55%、84.75%、181.00%。同期業績比較基準收益率依次為8.60%、-11.03%、17.99%、13.50%、33.80%。銀華永祥於2017年8月8日成立，2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-21.53%、42.93%、56.06%、82.90%。同期業績比較基準收益率依次為-10.72%、21.36%、16.51%、31.58%。銀華多元動力靈活配置混合於2017年12月14日成立，2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-17.61%、47.26%、78.79%、118.04%。同期業績比較基準收益率依次為-9.58%、19.88%、15.22%、24.72%。銀華增強收益於2008年12月3日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為2.16%、3.54%、-1.07%、7.05%、9.93%、106.52%。同期業績比較基準收益率依次為1.30%、-1.19%、9.63%、4.36%、3.07%、55.00%。銀華信用雙利A於2010年12月3日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為0.76%、3.61%、-2.73%、11.22%、11.55%、81.24%。同期業績比較基準收益率依次為-5.27%、-7.92%、3.52%、0.90%、-0.89%、-3.45%。銀華信用雙利C於2010年12月3日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為0.36%、3.17%、-3.16%、10.80%、11.12%、74.53%。同期業績比較基準收益率依次為-5.27%、-7.92%、3.52%、0.90%、-0.89%、-3.45%。銀華遠景於2016年4月1日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為2.47%、-1.16%、14.01%、11.69%、30.53%。同期業績比較基準收益率依次為0.24%、8.22%、4.59%、2.98%、17.66%。銀華多元收益A於2018年1月29日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為6.60%、11.56%、9.66%。同期業績比較基準收益率依次為11.14%、8.04%、11.37%。銀華多元收益C於2018年1月29日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為5.54%、10.43%、6.49%。同期業績比較基準收益率依次為11.14%、8.04%、11.37%。