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上週（6月8日~6月14日）14家擬IPO上會企業中有13家順利過會，只有1家暫緩表決，這家“倒黴蛋”就是上期本欄目重點剖析的3家企業之一廣州若羽臣科技股份有限公司。儘管若羽臣的保薦機構是大名鼎鼎的中金公司，但價值線研究院依然發現其兩大致命問題——

1、與“初戀情人”、依賴程度超過50%的大客戶比度克對簿公堂；

2、與第二大股東、上市公司朗姿股份籤“對賭”協議。

據上交所和證監會官網最新訊息，6月15日~6月23日，將迎來14家擬IPO企業上會，其中，科創板12家，傳統板2家。在這14家IPO擬上會企業中，價值線研究院發現其中3家問題多多，但看點也多多：

1、奇安信：實控人齊向東埋下10多億商譽“大雷”，上市前夕周鴻禕清倉，360一、二號人物徹底分家。

2、福昕軟體：“天才少年”熊雨前與雷軍的金山系，億元官司懸而未決；谷歌、亞馬遜莫名消失前五大客戶 。

3、巨集柏新材：年年虧損、卻只做獨家生意的詭異供應商；關聯方既是客戶又是供應商涉嫌利益輸送。

6月15日~23日12家科創板IPO企業上會

本週2家傳統板IPO企業上會

A奇安信實控人齊向東埋下10多億商譽“大雷”上市前夕周鴻禕清倉

註冊地：北京市

主承銷商：中信建投證券

擬上市地：上交所科創板

主營業務：

奇安信專注於網路空間安全市場，主營業務為向政府、企業客戶提供新一代企業級網路安全產品和服務。憑藉持續的研發創新和以實戰攻防為核心的安全能力，公司已發展成為國內領先的基於大資料、人工智慧和安全運營技術的網路安全供應商。

募資投向：

財務資料:

關注點一：上市前夕，周鴻禕清倉奇安信，360一、二號人物徹底分家

2019年4月12日晚間，三六零(601360.SH)宣佈，將轉讓其所持有的北京奇安信科技全部股權，並收回給奇安信的360品牌授權。公告顯示，奇安信的評估價值為164.78億，三六零將以37.3億元出售所持的全部約22.59%股份，並預計獲得29.8億的投資收益。

本次股權轉讓完成後，360公司與奇安信之間將不再存在股權關係，雙方“投資與被投資”、“授權與被授權”的關係宣告結束。

齊向東與周鴻禕共事多年，此前一直被看做360的二號人物。

公開資料顯示，齊向東早年曾長期任職於新華社，2003年出任周鴻禕創辦的3721公司總經理。3721被雅虎收購後，周鴻禕擔任雅虎中國Quattroporte，齊向東則出任雅虎中國區副Quattroporte。2005年二人一起創辦奇虎360。奇虎360在2011年赴美上市前，周鴻禕和齊向東分別持有公司21.5%和12.43%的股份。

收回品牌授權意味著雙方今後將在政企安全領域正面競爭。三六零在公告中稱，未來政企安全領域將成為其重要戰略方向和新業務增長點，公司將通過包括不限於自建、投資、併購等方式進一步落實。公告還稱其將逐步加強對於物聯網、產業網際網路、關鍵基礎設施等的防護工作。

事實上週鴻禕此前也多個公開場合表示，360已經不是幫大家在手機上攔截詐騙電話、只做個人安全的企業了，而要深入國家安全、企業安全、社會安全等方方面面。

這也意味著，未來360將與奇安信成為競爭對手。

關注點二：實控人齊向東埋下10多億商譽“大雷”

截至2019年底，奇安信賬面商譽高達12億元，佔公司淨資產的24%。值得注意的是，這12億元已經是減值以後的結果。此前，公司累計減值金額3.1億元。

其中，北京網康科技有限公司(下稱“網康科技”)一家的商譽減值就達到2.2億元，北京雲腦安御資訊科技有限公司(下稱“北京雲腦”)的減值也有 7159萬元。

這兩筆減值背後，似乎都有奇安信實控人齊向東的參與。

工商資料顯示，網康科技由唐曉政等人成立於2009年。2015年，唐曉政將股權轉讓給齊向東，2017年，奇安信從關聯方齊向東等人處受讓了網康科技100%的股權。

也就是說，齊向東轉讓網康科技股權時，作價過高，形成商譽。

網康科技發展不盡如人意，截至2019年底，網康科技淨資產為-1.1億元，2019年淨利潤僅為1537萬元。可以看到，網康科技對應的商譽餘額還有4.5億元，相當於一顆定時炸彈。

再看北京雲腦，2016年7月，奇安信收購了北京雲腦部分股權，2018年，奇安信再次從齊阿芳手中收購了北京雲腦的剩餘股權。

齊阿芳通過天津奇安貳號科技合夥企業間接持有奇安信(原名360企業安全)部分股權，顯然並非外人。

至此，我們可以看出，奇安信多次向關聯方高價收購資產，收購完成後由於業績不達預期，又多次商譽減值，進行“洗大澡”。而直到上市前，這個澡都還沒洗乾淨。

B福昕軟體“天才少年”熊雨前與雷軍的金山系億級訴訟懸而未決

註冊地：福建省福州市

主承銷商：興業證券

擬上市地：上交所科創板

主營業務：

福昕軟體主營業務為在全球範圍內向各行各業的機構及個人提供 PDF 電子文件軟體產品及服務。

募資投向：

財務資料:

關注點一：

“天才少年”熊雨前：3歲能識一千多字、15歲考入中科大、31歲創辦福昕軟體

福昕軟體已成為全球第二大PDF技術解決方案開發商和供應商，在全球直接使用者已超過5.6億。作為一家中國本土企業，福昕軟體由“天才少年”熊雨前所創辦於2001年，公司總部位於福建福州。

熊雨前出生於1970年，15歲考入中國科技大學少年班，在美國矽谷創業四年，2001年，在福州軟體園創辦福昕軟體公司。

熊雨前的父母均是廟嶺小學的老師，幼年時期的熊雨前每天都坐在母親上課的教室門口，間斷聽到些上課的內容，到三歲竟可認一千多漢字。6歲那年，其母讓他做一年級的試卷，語文和數學都在80分以上，於是直接上二年級。二年級期末考三年級試卷時，語數均85分，又跳級讀四年級。1979年，9歲的熊雨前參加全區小學生數學競賽，以73分獲第一名，比第一名高出12分。1983年中考以全縣總分第一的成績進入修水一中。讀高中時，歷史課堂上，他常常用英語記歷史筆記。1985年，作為高二學生參加高考，並通過中科大的筆試和麵試，錄取中科大少年班。5年大學，他選擇了當時並不熱門的專業——計算機。畢業後分配在中科院北京國家天文臺從事天文軟體的研究與開發。

手捧國家 “鐵飯碗”的熊雨前，心裡仍然惦記著自己的愛好。對於軟體的喜愛，吸引著他到美國“矽谷”去學習深造，並曾擔任Bexcom Pte.Ltd.技術總監一職。有了在軟體行業的紮實積累，熊雨前2001年回國後在福州建立了福昕軟體，並選擇將PDF閱讀器作為公司的主攻方向。

關注點二：“天才少年”與雷軍的金山系，億元官司懸而未決

在激烈競爭和快速擴張下，同業競爭對手之間訴訟頻發。

2018年11月，福昕軟體以北京金山軟體有限公司和珠海金山軟體有限公司4個版本WPS 辦公軟體中使用了福昕軟體的PDF技術為由，向北京智慧財產權法院提起侵權訴訟。

另一起違約訴訟則追溯至2016年5月，福昕軟體就合同糾紛將珠海金山辦公訴至法庭。

案由系2011年11月福昕軟體曾與珠海金山辦公簽署《軟體合作開發技術協議》，但後者未經許可使用了上述協議規定的“Office文件格式轉PDF文件格式”的福昕軟體開發成果，構成合同違約。福昕軟體在2019年8月的庭審過程中，將賠償金額的請求明確為“珠海金山辦公向福昕軟體支付軟體技術使用費人民幣1億元”。

迄今這起億級訴訟已耗時3年有餘。根據福昕軟體招股書最新披露，截至目前該案件尚未判決，處於一審階段。

關注點三：谷歌、亞馬遜莫名消失前五大客戶

據福昕軟體2015年1月30日提交給新三板的《公開轉讓說明書》，2012年，谷歌已是福昕軟體的第二大客戶，銷售金額為565萬元。2013-2014年1-9月，谷歌均為公司的第一大客戶，銷售金額依次為609萬元、1974萬元。

據2020年3月23日提交給科創板的《招股書》，2014 年，谷歌與福昕軟體達成合作建立開源 PDFium 專案，PDFium 專案將福昕軟體的 PDF 技術應用於 Chrome 瀏覽器、 安卓手機作業系統以及 Google Document 等 Google 知名產品。

據招股書，2016-2017年，谷歌仍然保持公司第一大客戶的地位，銷售金額依次為2240萬元、676萬元。然而，從2018年開始，谷歌不再是福昕軟體的前五大客戶名單中。

截至 2019 年 9 月 30 日，福昕軟體正在履行的或報告期內履行完畢的重大銷售合同名單中，客戶為Google的合同已經履行完畢，該合同標的是“PDF開源許可及支援”，合同價款是1200萬美元，合同履行期限為2014年2月14日至2017年2月14日。此後時間，福昕軟體招股書並未披露其它有關谷歌的重大銷售合同。

無獨有偶，2016-2018年，亞馬遜也為福昕軟體的前五大客戶。2016年-2018年，亞馬遜依次為福昕軟體第二、第四、第二大客戶，銷售金額依次為349.17萬元、320.58 萬元、1082.99 萬元。然而，2019年1-9月，亞馬遜也不再是福昕軟體的前五大客戶名單。

福昕軟體與亞馬遜建立長期合作關係始於2011年，當年亞馬遜在 Kindle 產品中使用福昕軟體開發的 PDF 顯示及渲染技術。2013年，福昕軟體前身福昕有限變更成股份公司時，亞馬遜即在公司發起人名單之列，持股比例為13%。截止2016年5月26日，亞馬遜仍為福昕軟體第二大股東，持股比例為10.80%。

值得注意的是，據招股書，2019 年 3 月，亞馬遜轉讓其所持有福昕軟體的全部股份，不再為公司持股 5%以上股東。

C巨集柏新材年年虧損、卻只做巨集柏新材獨家生意的詭異供應商關聯方既是客戶又是供應商涉嫌利益輸送

註冊地：江西省樂平市

主承銷商：中信證券

擬上市地：上交所

主營業務：

巨集柏新材主要從事功能性矽烷、奈米矽材料等矽基新材料及其他化學助劑的研發、生產與銷售，是中國含硫矽烷製造細分行業中具備迴圈經濟體系及世界領先產業規模的企業之一。

募資投向：

財務資料:

關注點一：

詭異的供應商華樂實業——年年虧損、只做巨集柏新材獨家生意，其背後是否藏著不可告人的驚天祕密？

2016年，華樂實業未出現在前十大供應商名單中，2017年至今年上半年，進入前十大供應商之列，巨集柏新材向其採購金額分別為2104.86萬元、2460.55萬元、876.03萬元。

天眼查顯示，華樂實業成立於2000年11月，核准日期為2015年12月，股東認繳出資是2012年。其披露的年報資訊顯示，2013年至2017年，其銷售收入分別為4414.50萬元、3274.50萬元、1607萬元、 1489萬元、2587萬元。其對應的淨利潤，除了2014年為正數0.2萬元外，2017年利潤總額為-1萬元，其餘年度為虧損。(2018年報資料未披露)

對比2017年巨集柏新材向華樂實業採購金額及其自身披露的銷售收入，二者之差基本上增值稅。這意味著，華樂實業僅巨集柏新材這一個獨門客戶。

虧損也要跟巨集柏新材做生意，二者之間真的是做生意還是有財務安排？是否存在巨集柏新材或其關聯方通過其他方式向其輸送利益的情況呢？

蹊蹺之處還有，同一份招股書，巨集柏新材介紹二者之間的合作起始時間，先是1997年、後又改口為2007年。未成立就為巨集柏新材供貨，實在神奇。

關注點二：關聯方既是客戶又是供應商，涉嫌利益輸送

無錫鴻孚矽業科技有限公司是巨集柏新材的關聯方，報告期，巨集柏新材曾向其採購矽烷產品用於對外銷售。東豪氣體曾是巨集柏新材股東，巨集柏新材曾向其採購檢測性氣體。巨集柏新材還頻頻向關聯方採購鹽酸、電、太空袋、次氯酸鈉、矽烷偶聯劑、氣相白炭黑、無水乙醇等。2016年、2017年，巨集柏新材與上述關聯方年採購金額為均超過千萬元，銷售金額分別為1618.76萬元、605.43萬元。

值得注意的巨集柏新材副總經理胡成發曾持有無錫鴻孚矽業科技有限公司股權並擔任其執行董事、經理。關聯方既是客戶又是供應商，期間的交易是否是否利潤調節、是否利益輸送及實控股東會否利用關聯交易進行資金佔用等的重重可疑性？