今年的大事格外多，70週年祖國大慶，舉國歡騰；華為被推向風口浪尖，麒麟晶片，5G技術無不令國人自豪；“一代梟雄”馬雲選擇在他55歲生日這天退出了阿里的舞臺，開啟了他新的“人生”。

馬雲是個令人敬佩的大人物，戰略上高瞻遠矚，步步為營。他1999年創立阿里，成功的締造了阿里王國，並和原聚眾傳媒創始人虞鋒，於2010年創立了雲鋒基金。

和馬雲比起來，同為雲鋒基金創始人的虞鋒，時常處於公眾視線之外，但其投資和創富的能力是不容忽視的存在，這在雲鋒基金的GP份額中（馬雲佔40%，虞鋒佔60%）可見一斑。

虞鋒，聚眾傳媒創始人，成功企業家。2006年1月，聚眾傳媒向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書，而就在成功敲鐘的前一刻，虞鋒卻選擇了和分眾傳媒的江南春坐下來和談並達成協議，分眾以支付9400萬美元現金及2.31億美元新發行股票的對價，獲得聚眾100%股權。

虞鋒在人生輝煌時刻選擇退出，是因為理性的他深知做為戶外顯示廣告行業的老大和老二，分眾和聚眾燒錢競爭只會愈演愈烈，和是價效比最高的選擇。

虞鋒辭去分眾聯席董事長之後，開啟了從企業家到投資家的華麗轉身。由馬雲牽線投資的華誼兄弟，讓虞鋒有了百倍的回報，也讓兩位志同道合的老同學在2010年初，成立了嵌入兩人名字的雲峰基金。

雲鋒的募資渠道

有別於市場上的VC/PE基金，雲鋒基金有著自己獨有的募資渠道及投資策略。而其獨有的募資渠道及投資策略離不開其豪華的LP陣容，雲鋒基金也經常被笑稱為“飯桌基金”。

據新財富統計，2017年全中國最富500人中，至少20位上榜雲鋒基金LP，據不完全統計，雲鋒基金LP所控制的上市公司市值加總已超過5萬億。

看過其LP的豪華陣容後，想必讀者會很震撼，也會明白雲鋒基金募資渠道的獨特性。

沒錯，與其他VC/PE不同，雲鋒基金從不愁募資，更不需要對外募資，從2010年成立第一隻基金，到現在3只人民幣基金和2只美元基金，合計約300億的管理規模，僅馬雲和虞鋒的朋友圈就輕鬆搞定了。

如果能有機會和這些巨人同行，就千萬不要錯過了，這可真的是稀缺中的稀缺。

雲鋒的投資策略

雲鋒基金的投資策略也很鮮明，即圍繞阿里的生態圈/產業鏈，以及LP大佬們所在行業的龍頭地位，進行資源整合，對所投企業賦能增值，從而高價轉讓或IPO退出。

我們具體看下雲鋒的投資策略。

我們知道阿里是電商起家，逐漸佈局滲透到諸多領域，比如新零售，新經濟，甚至晶片等，形成了阿里生態體系。以與阿里產業鏈比較直接的物流為例，阿里雖不像京東有著自己的物流配送系統，但在物流領域大筆資金佈局菜鳥網路，而云鋒也相繼投資了圓通，心怡科技等物流公司，圓通已上市且喻渭蛟出現在雲鋒的LP裡。

心怡科技，據企查查顯示，雲鋒2016年投資了心怡科技的B輪，一起的投資方還有博睿資本和菜鳥網路，而A輪的投資方正是阿里。

心怡擁有倉配一體化能力，自主研發無人倉智慧系統平臺，全球自動化倉儲面積50萬平方米，日峰值訂單處理能力達4000萬件，4分鐘可完成18單訂單的揀選到出庫。在全球擁有388個供應鏈網路，17個國家和地區建立倉配中心。承接了T貓超市的第三方倉儲服務，服務T貓超市的單量佔T貓超市總單量的比例約60%，這是阿里和雲鋒能為所投企業帶來的大比例業務增長。

除了圍繞阿里產業鏈佈局，雲鋒會和其LP的資源整合，為所投企業深度賦能。

2018年4月，雲鋒及其LP萬東醫療、上海自貿區、天億集團、魚躍科技組成財團，以2.3億歐元完成了收購義大利全球領先的醫療影像裝置廠商—百勝醫療Esaote。

百勝醫療專門生產超聲診斷和核磁共振裝置以及裝置相關的服務，在全球的市場份額分別為第六和第一，然而在中國的市場滲透率僅為4%。收購之後，與萬東醫療成立合資公司進行超聲產品的本土化生產，並介紹給更多的客戶和裝置廠商，包括一些2-3級醫院，獨立第三方實驗室等，目前已經和美年大健康簽署採購意向協議，在提升中國市場佔有率和明顯提升持續現金流從而提升公司估值後，再整體賣出變現。

了解過雲鋒基金的投資策略，是不是覺得和其他的VC/PE基金大不相同？有馬雲、虞鋒及其LP大佬們的加持，安全性更高，收益更可期，但云鋒就像文藝復興的大獎章，可望而不可求，不是一般的高淨值客戶/超高淨值客戶甚至機構有機會能參與進去的。

基金收益

此時想必讀者會很好奇雲鋒基金的收益到底如何？因雲鋒的LP都是馬雲和虞鋒的朋友圈，相應的資訊極其隱蔽，鮮于查到。筆者只在2017年新財富的一篇文章裡找到過蛛絲馬跡。

截止到2017年中，雲鋒1期美元基金已退出專案的回報倍數為3.31倍；2期美元及人民幣基金所投的已上市專案實現的賬面回報倍數為2.71倍。這只是已退出專案的回報倍數，基金的存續期長達10年，還有很充分的回報週期（筆者對真實性不負責任）。

強者恆強，寡頭效應愈發明顯的當下，私募股權投資的收益回報差距也越來越大，熟悉頭部VC/PE玩家的投資策略，對投資者來說變得愈發的重要。筆者打算介紹幾支頭部玩家的不同投資策略，敬請期待。

作者： 叮噹貓研究方向：私募股權，房地產基金，資本市場等各類資產類別

作者簡介：多倫多大學Rotman School財經專業，先後在加拿大蒙特利爾銀行擔任投資貸款部負責人，私人銀行部高階經理；回國後在宜信財富擔任北京區域投資諮詢部負責人。服務過眾多超高淨值客戶，對各類大類資產，如私募股權，房地產基金，資本市場等熟悉掌握，深諳資產配置之道。