6月16日，美股盤前，據路透社訊息，騰訊計劃成為愛奇藝的最大股東。

一位知情人士表示，騰訊已經與擁有56％愛奇藝股權的百度就購買未確定規模的股份進行接洽，但騰訊目前是否已與愛奇藝接觸仍是未知。此外，知情人士表示，該計劃仍處於早期階段，不排除有變動的可能。

受此訊息影響，愛奇藝盤前大漲超40%，股價達27美元，衝擊近兩年曆史高位。

而此前高瓴資本向SEC提交的持倉報告中，截至20年一季度末，高瓴資本在二級市場持倉愛奇藝的股數達46,694,629，佔整體美股投資組合比例達8.33%。

根據愛奇藝向SEC提交的20-F年報檔案顯示，截至2020年2月29日，高瓴資本持有326,862,409股A類普通股，佔愛奇藝總股本的6.34%，位列第三大股東。

截至2020年2月29日

而在一年前，愛奇藝19年年報檔案披露的股東資料來看，高瓴資本在2019年2月28日持有A類股數量為240,191,174，也就是說在過去一年中，高瓴資本增持了36%的愛奇藝股票。

但過去一年愛奇藝的業績表現難言優異。愛奇藝在19年實現營收289億，同比增長16%，運營虧損92億元，同比擴大11%，運營虧損率達31%，淨虧損102億元，同比擴大13%。

20年一季度，受到疫情影響，愛奇藝付費訂閱收入超預期，推動Q1實現營收76.5億元，同比增長9.4%。但同時受到廣告收入下滑、內容成本高企等影響，愛奇藝一季度淨虧損達28億元，同比擴大58%。

受持續大幅虧損的業績影響，過去兩年愛奇藝股價始終處於低位。在這種情況下，為何高瓴資本持續加倉？

視訊流媒體行業即將迎來大整合？

從土豆網、優酷等最早的一批視訊平臺開始，中國視訊流媒體領域的激烈競爭從未停息。直至阿里巴巴收購優酷，百度依靠自身強大網際網路流量入口成功推出愛奇藝，騰訊堅持運營騰訊視訊，形成目前三強爭霸的局面。

此外，從短視訊起家的抖音、西瓜，頻繁破圈的B站等也對這一塊大蛋糕虎視眈眈。從今年春節位元組跳動豪擲6億元拿下徐崢春節檔新片《囧媽》版權獨播中，也能嗅到濃烈的火藥味。視訊流媒體行業的「戰爭」遠未到結束的時刻。

但風光之下，虧損才是中國流媒體行業的主旋律。2020年一季度：

愛奇藝淨虧損28億元，同比擴大58%；B站Non-GAAP淨虧損4.75億元，同比擴大228%

騰訊視訊、優酷具體的財務資料未單獨披露，但從阿里大文娛持續多年的虧損情況來看，優酷的虧損程度也不可小覷。

近期有媒體報道，王興在飯否上表示：「阿里放棄大文娛已經是一件可以開始倒計時的事了。」阿里大文娛公關部負責人在朋友圈迴應稱，「美團不開茶館真是可惜了一把手單口相聲的表演癖好」。強大如阿里，持續數年大手筆投入，換回的業績依然乏善可陳，可見視訊流媒體行業的殘酷。

視訊流媒體行業的困境在於，幾大平臺為了爭奪使用者需要持續不斷推陳出新，依靠內容吸引使用者使用，或者通過會員付費獲取收入，或者通過廣告投放進行流量變現。

但縱使中國擁有規模龐大的消費者，但使用者的時間、注意力、娛樂內容消費能力總是有限的。除非極其硬核的使用者，少有人會同時購買「愛優騰」三個平臺的會員。

在行業未形成明顯頭部平臺之前，各方不計成本的內容投入難以得到有效控制，簡言之這是個「無底洞」。

但行業的變化可能即將發生，高瓴資本或許成為其中的關鍵因素。

高瓴資本：整合愛好者

在極速發展的中國網際網路行業，從群雄紛爭到最後行業整合，這樣的過程已成規律。

滴滴快的、58趕集、美團點評、攜程去哪兒，以及可以追溯到2012年的土豆優酷合併。整合趨勢的必然性不難理解，但各大公司背後的資本方也是一股重要力量。

而高齡資本正式這樣一位行業整合愛好者。

電商行業火熱時，騰訊旗下運營著數個電商平臺。但在2914年3月10日，京東與騰訊宣佈建立戰略合作伙伴關係：京東將收購騰訊B2C平臺QQ網購和C2C平臺拍拍網。而騰訊將向京東提供微信和手機QQ客戶端的一級入口位置及其他主要平臺的支援，同時騰訊將獲得京東約15％的股份。

同樣的事情也在美團和福斯點評的合併案上重演，當時美團、福斯點評是O2O行業的第一、第二名，雙方皆通過大量補貼搶佔市場，需要巨量的資本投入。據媒體報道，美團的投資方高瓴資本也是合併福斯點評的積極推動者。

此外，高瓴資本還是去哪兒、滴滴的投資人，在相應的行業整合中也發揮了重要作用。

具體到此次市場傳言的騰訊入主愛奇藝來看，高瓴資本與騰訊是「老朋友」，也是愛奇藝的第三大股東，推動騰訊視訊與愛奇藝的整合，結束各平臺之間的瘋狂內容競爭，也符合三方的利益。

但手握愛奇藝92.7%投票權的百度能否同意這場聯姻，也許最重要的因素就只剩價格了。

編輯/Ray

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