股價大漲

李彥巨集終於肯放手愛奇藝了嗎？

長視訊是BAT的天下。百度的愛奇藝、騰訊視訊以及阿里系的優酷長期三足鼎立，但三者面臨著共同的盈利難題。2019年，愛奇藝淨虧損同比增長13.4%至103億元，阿里大文娛（以優酷視訊為核心）的虧損高達158億元，騰訊視訊業務的運營虧損預計在30億元左右。

視訊網站最核心的支出是鉅額內容成本。視訊網站曾寄望於行業整合降低內容版權支出，但主要競爭者縮小到三家之後，視訊網站的內容成本未能如願降低，即使各平臺加大自制內容產出，減少版權採購比例，但總體內容支出依舊居高不下。

因此，市場一直期望視訊平臺進一步合併，以降低內容成本，提高製作和採購內容時的議價能力。愛奇藝股價受傳聞影響大漲，也體現了市場對騰訊視訊與愛奇藝整合可能性的歡迎。

值得注意的是，愛奇藝上市後虧損不斷加劇。2015-2017年，愛奇藝分別虧損了25億、30億、37億元，2018年快速上升到91億，2019年進一步擴大至103億元。

2019年，愛奇藝內容成本222億元，同比增長6%，相較於2016-2018年各104.1%、67.3%、67%的增速，愛奇藝的內容成本增速減緩，但總體投入並沒有減少——內容成本佔全年營收（290億元）的77%，佔營業成本（303億元）的73%。

愛奇藝還面臨著自身營收增速的放緩。2019年第三季度，愛奇藝營收74億元，同比增長7%，收入增速首次低於10%。此後的兩個季度，愛奇藝營收增速並未明顯改善——第四季度營收75億元，同比增長7%；今年一季度營收76億元，同比增長9%。

從愛奇藝的收入結構看，會員收入不斷提升，廣告收入不斷減少。今年一季度，會員收入為46億元，同比增長35%，線上廣告為15億元，同比減少27%。

但愛奇藝會員收入的增長並不理想。按照1.19億的付費會員計算，ARPU值（付費使用者平均收入）大約為38.66元，高於去年同期的35.05元，但同比增長僅為10.3%，低於會員收入的35%和會員數的22%增速。

假設騰訊真的入股愛奇藝，可能意味著傳聞中的騰訊視訊獨立上市又生變數。

過去兩三年，騰訊已先後將文學（閱文集團）、音樂（騰訊音樂）業務分拆上市。從2019年起，市場對騰訊視訊分拆上市充滿期待。如果騰訊入主愛奇藝，是將騰訊視訊併入愛奇藝，還是繼續推動騰訊視訊獨立上市呢？

目前，長視訊網站共同面臨著短視訊的衝擊。抖音、快手等短視訊網站近年來迅速擴大市場，擠佔使用者時長。資料顯示，截至今年三月，網路視訊使用者規模8.5億，其中短視訊使用者規模已達7.73億。

這也是為什麼“騰訊＋愛奇藝”傳聞讓市場興奮的原因。面臨共同勁敵，聯手才是出路。