十一”長假後的首周（10月8日-10月11日），滬指錄得四連陽，全週上漲2.36%，收於2973.66點。 滬指能夠連續反彈，金融權重股無疑是最大的功臣。這其中，又以銀行股表現最搶眼。

近一週，銀行板塊已經走出了獨立行情，中證銀行指數累計漲幅超4%，幾乎每個交易日都排在行業漲幅榜前列。

從投資邏輯來看——

由於內部經濟下行壓力較大以及外部環境複雜多變的，未來存在央行通過MLF利率等方式實現定向降息的可能性，因此銀行板塊具有政策利好預期。

看好銀行股相當於看好經濟企穩的正向期權。在“穩增長”的導向下，“經濟下、政策上”的組合大概率維持，後續逆週期調節加碼的確定性較強。隨著調控政策逐步發揮效用，整體經濟動能修復或將帶動銀行股業績持續表現。

從資金面來看，外部擾動減緩背景下外資流入增多，銀行低估值、流動性、業績穩定等特徵對於外資來講一如既往具有較大吸引力，因此有了較好表現。9月以來，在北向資金淨流入的23個行業中，銀行位居首位，淨流入資金規模達到223.87億元。

1、低估值

目前銀行的估值僅為0.81PB,處於歷史底部區域，與前期消費、科技等強勢板塊的漲跌幅和倉位差距逐漸拉大。

低估值背後在於市場對於銀行在經濟下行期和讓利實體的背景下對資產端的擔憂，而2019上半年上市銀行整體淨利潤增速6.8%，較一季度上升0.5個百分點，為2015年以來較好水平，基本面呈現改善跡象。

2、高股息

目前銀行股息率高達3.99%，已經超越10年期國債收益率，而近日財政部對《金融企業財務規則》的修訂進一步提升了市場對於銀行股未來的分紅率想象空間，從配置和防禦的角度來看，具有較高的價效比，有望獲得市場青睞。