9月份中旬,美國貨幣市場突現流動性危機,造成美國國債市場隔夜回購利率飆升,利率比正常時期高出幾倍,致使利率使用成本,觸及聯邦基準利率的區間上限。通俗一點講就是美元荒,市場缺錢,造成美元流動性不足,錢少了,使用成本就會升高,企業融資借貸成本就會增加,不利於企業發展,進而對經濟不利。具體情況此前文章詳細介紹過,在此不多做贅述,有興趣的可以點進去看看。
貨幣市場出現流動性緊張以後,紐約聯儲迅速開啟大規模的隔夜市場回購,每天幾百億美元的規模,截止現在為止,隔夜回購規模已經破萬億美元,如此大規模的回購,很快令利率水平迴歸正常,市場流動性緊張問題得以緩解,但是回購是短期調控工具,並不能解決根本問題,那麼出現美元荒的原因是什麼?
銀行儲備金不足和美國債市供過於求,是造成美元流動性危機的根本。美聯儲為此宣佈,為確保充足的銀行準備金供應,避免9月份貨幣市場動盪重演,維持聯邦基金利率在目標區間等原因,將從10月15日開始,每個月購買600億美元短期美債,至少持續到2020年二季度,旨在逐漸將充足的準備金規模維持在或高於今年9月上旬水平,同時紐約聯儲也宣佈將隔夜回購延長至2020年1月,每次回購規模不低於750億美元,每週實施2次350億美元規模定期回購操作,具體的操作時間和金額,會根據貨幣市場反應進行調整,保證銀行儲備金充足。
美聯儲的貨幣政策,影響著全球金融市場的變化,市場對美聯儲的計劃高度關注,很多人覺得每月購債600億,這不是量化寬鬆嗎?這就是開動印鈔機,薅世界羊毛啊,為此美聯儲主席鮑威爾表示,此舉是為了維持貨幣市場流動性穩定,避免貨幣市場動盪影響貨幣政策,並不是量化寬鬆。通俗一點來講,倘若我不現在開始印錢,隨著後期市場對美元的需求增加,銀行儲備金肯定不夠啊,並不是對市場大放水,美聯儲的操作,其實已經相當於擴大資產負債表了。
按照目前情形,擴表比預期中來得更快,美聯儲稱之為“有機擴表”,隨即可能會公佈具體的措施,目前資產負債表規模不足4萬億美元,2017年10月美聯儲宣佈縮表,當時資產負債表規模4.5萬億美元左右,於今年7月份宣佈停止縮表,縮減規模在5000億美元左右,現在開始擴表,資產負債表規模很快就會回到4萬億美元以上。擴表的目的是為了增加銀行儲備金,並不是為了影響美債收益率曲線,所以不能算是QE,談不上薅羊毛。