​上個月，歐洲央行的貨幣政策發生了180度的變化，宣佈降低利率0.1個百分點，從-0.4%降到了-0.5%,而且準備重啟QE，那個時候，人們就開始揣測美聯儲什麼時候也重新開始QE呢？

QE也就是量化寬鬆，是在2008年金融危機之後，美聯儲發明的一種寬鬆手段，主要是購買非常規的金融資產，向市場投放貨幣。從2008年開始，美聯儲進行帶來三輪QE，美聯儲的資產負債表擴張了4倍，主要購買的資產是機構債、國債以及MBS（抵押支援債券）。這一招很快被歐洲和日本學去了，日本是更進一步，退出了量化寬鬆。

而最近幾天，美聯儲不僅僅通過公開市場操作向市場注入了幾千億美元的流動性，還宣佈要從明天開始，每個月購買600億美元的國債，再度進行擴表。當然，背後的一個重要的原因在於美國9月回購利率突然飆升了。

很多人認為美聯儲又要進行了QE了，美聯儲的理事們趕緊出來解釋，這不是QE，僅僅是擴表放水而已。嚴格來講，這的確不是QE，不過這和QE也就一層窗戶紙了。這不由得讓人想起了孔乙己的那句名言：竊書不能算投，竊書，讀書人的事兒，能叫偷嗎？

前段時間，我談到了全球的負利率債券創了歷史新高，很多讀者問了一個問題，既然債券都負利率，到底誰在買？答案是央行！日本的債務規模達到了GDP的三倍，主要就靠央行在市場上買入債券，投入現金。而日本央行更進一步，不僅僅買入債券，而且還直接上場買股票，現在日本央行已經是日本股市第一大股東了。

現在，美聯儲雖然否認了QE，但是連續兩個月降息，預計10月和12月還依然可能降息，這樣的寬鬆速度，未來重回QE也是大概率事情。畢竟美聯儲加息了三年，才加到了2.5%的水平，根本不足以應對一次金融衰退----如果真的有金融衰退的話。根據過去幾十年幾輪金融衰退的經驗，美聯儲平均降息幅度要達到7.25%才能夠應對，很明顯，當前是沒有多少降息空間的。

要知道這兩個月美聯儲寬鬆速度很驚人，巨集觀經濟的資料卻依然在下滑，而美國股市在多重利好下，也僅僅只能維持在高位區間橫盤而已，而且我判斷僅僅是短期維持。要是寬鬆不及預期，或者是寬鬆沒有達到應該有的效果，那又會怎樣，至少我們應該做好這樣的推演。

不過美國相對還是比較有底氣的那一個。有些國家已經是毫無空間可言了，別想多了，我說的是歐洲和日本，只能在負利率的泥潭裡裹足不前。