央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，10月14日不開展逆回購操作。今日無逆回購到期。

10月12日，央行公告稱，受央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素影響，近期銀行體系流動性總量有所下降，但仍處於合理充裕水平，10月12日不開展逆回購操作。當日無逆回購到期，因此無資金投放也無回籠。Wind資料顯示，本週（10月13日至10月18日）央行公開市場無到期資金。

10月12日銀行間市場資金面持續寬鬆，但主要回購利率有所回升，隔夜加權反彈30個基點（bp）至2.2%附近。Shibor漲跌互現，隔夜品種上行30.4bp報2.2150%，7天期上行3.5bp報2.5910%，14天期下行1.6bp報2.4860%，1月期下行0.4bp報2.6990%。

按照歷史季節性因素，影響10月基礎貨幣缺口的重要因素包括：繳稅因素帶來的7000億元左右資金缺口、公開市場操作到期的資金缺口（截至10月8日）。考慮節後現金迴流、定向降準釋放資金、法定存款準備金季節性變化釋放資金等因素後，合計資金缺口在6500億元左右。

展望四季度，央行可能會配合地方政府債券增發而投放流動性。四季度新增專項債發行量或為3000億至5000億元。央行會堅持實施穩健的貨幣政策並適時預調微調，及時運用公開市場操作（OMO）逆回購、中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、降準等方式向市場提供流動性，從而緩解專項債預期外發行所造成的衝擊。

9月16日剛剛實施過一次全面降準，釋放了8000億元流動性，且10月15日即將實施另一次定向降準，預計下次降準時點將在四季度的後半段。12月再度降準的概率較大。該時點降準可以向商業銀行補充流動性，從而改善商業銀行的流動性指標，緩解其信貸投放所面對的流動性約束。

10月流動性壓力集中於短期，且主要來自於繳稅，流動性支撐因素較多，關注央行短期流動性投放的節奏和力度，資金面存在明顯放鬆的可能。第一，10月最初的觀察點在於節後逆回購到期的對衝，月初流動性總量水平較高，逆回購到期可能不會續作，上旬資金價格仍有明顯回落的趨勢。觀察點在於節後維穩壓力不再，央行對於短期流動性的態度，若央行採用大部分對衝的操作方法，則可能意在維持流動性較為寬鬆的訊號，若任其自然到期，則態度相對中性；第二，金穩會及Q3貨幣政策例會明確加大逆週期調節力度的基調，降低實際貸款利率仍是政策明確的取向，但隨著豬肉價格的上行和CPI的回升，通脹預期對貨幣政策的掣肘或將逐步加大，故10月仍是“降息”操作的時間視窗，直接調降LPR的可能性較大，但也不排除新做MLF，調降政策利率的可能。總體而言，10月資金面的影響因素不在於流動性缺口，而在於政策選擇，資金面存在寬鬆跡象。

預計全月資金利率小幅下行，資金壓力前鬆後緊。（1）從五因素模型來看，10月為繳稅大月，財政存款回籠流動性，但今年減稅政策也部分程度上削弱了財政存款環比增量，同時9月地方債新增專項債結束，發債形成的財政存款流入在10月減少；（2）10月仍有500億定向降準釋放資金；（3）從季節性角度來看，10月為最後一個季度開始，歷史資訊顯示9月與10月R007差距不大，均值接近，過去8年10月比9月資金更緊一般是央行出於去槓桿防風險目前主動收緊利率，如16年和13年，目前認為還未到這一階段，所以從歷史經驗看，10月資金利率應該低於9月；（4）從央行態度看，由於四季度的通脹壓力逐步高企，10月的CPI和PPI將見底，9月的CPI也可能超出市場預期，所以央行應不會在公開市場操作上大幅投放流動性；（5）10月主要利率債供給進一步縮減；（6）資金節奏上看，10月資金面一般先鬆後緊，主要原因是稅期靠後，導致月內資金利率最高點往往產生在最後一週。