上市一年後，美團市值突破5000億港元（約合661.46億美元），僅次於阿里巴巴和持股超20%的第一大股東騰訊，並已經超過京東、百度，成為目前國內第三大網際網路公司。

論及美團，無人不知其在吃喝玩樂生活領域的業務條線，餐飲外賣、到店、酒店旅遊是主營業務，但還有一塊兒新業務值得關注，其中包括了美團金融、網約車、摩拜單車、美團閃購、美團買菜等業務。

9月25日，美團釋出2019年中期報告，今年二季度餐飲外賣業務營收128億元，佔總收入百分比56.6%，毛利率卻只有22.3%；到店、酒店及旅遊業務營收約52億元，佔總收入百分比僅23.1%，卻貢獻了88.8%的毛利率；新業務及其他營收46億元，佔總收入百分比20.3%，毛利率為9.1%，扭虧為盈。

今年一季度與二季度財報裡“新業務及其他”項下介紹，二季度較一季度增長16%的貢獻源自小額貸款、餐飲供應鏈業務及美團閃購服務。此外，今年二季度的金融資產減值虧損撥備淨額較上年同期增長了706.4%，達到1.39億元，原因是小額貸款業務拓展帶來的影響。

這是美團點評自去年上市後首次在財報中提及小額貸款業務對財務資料的作用，此前，小貸業務在報表裡一直是狀若透明。

實際上，美團小貸業務已有四年的運營史，並花了兩年時間攻下支付、保險、小貸、銀行四張牌照，於去年11月儲架發行50億元的供應鏈金融ABS（全稱為“中金-美團生意貸第X期資產支援專項計劃”），以向美團網和福斯點評合作商戶發放的“生意貸”債權為基礎資產，首期發行5億元。

四年前，美團金融開啟招聘，稱將發揮美團在資訊、渠道、生態上的優勢，打造一個千億資產規模的金融事業。但就今年的新業務收入與去年上市前招股書公佈的向商家發放的小額貸款應收賬款14億元來說，往千億金融事業發展還有很大進步空間。

與之形成鮮明對比的，是行業內形成對壘的、在阿里系下主營外賣業務的餓了麼。據其去年公佈的資料，從2017年底到2018年9月，餓了麼e金融向商戶發放貸款的應收賬款餘額達150億元，相當於美團生意貸的10倍，關鍵是餓了麼的金融業務也才開展兩年，資料上卻已然超越新“TMD”巨頭的美團。

餓了麼導流金融，美團使用自有資金

2015年，美團點評成立小微信貸業務部，專門為在美團點評註冊經營的商家提供經營性貸款。2017年上線線上商家貸款服務平臺美團生意貸，與餓了麼的線上商家貸款平臺e金融在時間點上相差無多。

從產品來看差距也不大，美團小貸曾有“極速貸”和“經營貸”兩種，向在美團營業6個月以上的合作商家提供無抵押無擔保的信用貸款，“極速貸”最高可貸15萬元，用於小額資金週轉，“經營貸”最高可貸100萬元，用於大額投資性支出。

今年上半年，兩種貸款合二為一，統稱“美團生意貸”。據客服介紹，生意貸授信額度在3000元到100萬之間，日利率為萬分之三到萬分之五，貸款期限可選3、6、12個月，貸款槓桿率為店鋪運營流水的1到3倍。

無獨有偶，餓了麼也在2017年上線線上貸款平臺e金融，額度最高100萬，日利率最低萬分之三，為小微餐飲類企業提供開店、裝修、經營的供應鏈金融服務。

但二者不同之處在於，餓了麼的金融服務始終具有導流性質，其資金提供方是阿里旗下的網商銀行、平安旗下的平安普惠、P2P平臺拍拍貸、泛供應鏈場景小微金融服務平臺磁金融產品線之一磁e貸、智慧全賬單管理APP“51信用卡”產品51生意金等。

美團的資金方則是自己的小貸公司，用自有資金做貸款。對比美團前幾年緊鑼密鼓的牌照佈局，餓了麼顯得落後，因其自身沒有取得任何金融牌照。

不過，值得注意的一點是，作為阿里系的餓了麼，有阿里生態下的流量、金融和技術領域的全方位支援。這或許是餓了麼導流金融的一個原因。

阿里巴巴今年5月公佈的2019年3月底止季度及財年業績佐證了上述說法，“集團藉助月活躍使用者均超6億的支付寶及手機淘寶，加強本地生活服務業務的獲客及訂單增長，目前餓了麼總訂單量約30%來自這兩個移動應用”。

支付寶及淘寶給餓了麼貢獻的客流量，帶來了訂單增長，同時，易觀資料顯示，餓了麼商家版的月活商戶數在今年月月超過美團，更何況，餓了麼合作的網商銀行沉澱了大量小微企業的資料。或許這就是餓了麼在貸款額上趕超美團的原因。

不過，兩者的共同之處是，對於金融業務，他們的披露與宣傳都相當謹慎、低調，著墨很少。兩家都從未直接在財報資料中提到生意貸與e金融的盈利資料及其在總收入中所處地位，甚至都不提關於金融業務的未來發展規劃，或許也與當前國家整頓規範網際網路金融的大趨勢有關。

發力B端，扭虧為盈拉動金融需求

說到規劃，三年前，王興就提出要發力B端，服務商家，最早提出了“網際網路的下半場”論斷。

2016年7月的一次內部講話中，他提出：“在網際網路的下半場，要做各個行業從上游到下游的產業網際網路化，不能僅僅停留在最末端做營銷、做交易那一小段，而要靠網際網路、IT技術為各行各業的各個環節提升體驗、提高效率、降低成本。”

時隔半年，美團點評餐飲平臺Quattroporte王慧文針對網際網路下網民紅利增長結束的態勢提出“中國網際網路要回暖，一個非常重要的方向是供應鏈和to B行業的創新。”彼時，京東、阿里早已在B端業務上運作得如魚得水。

但由於美團一直以來在餐飲外賣業務上的補貼燒錢策略、配送成本，以及新業務中擴大供應鏈解決方案業務增加的已售貨品成本、收購摩拜單車產生的物業、廠房、折舊成本、網約車司機成本，導致美團此前一直處於虧損狀態。

從去年美團披露的財務資料中，可以看到各個季度下餐飲外賣業務的營收與毛利率不成正比，新業務虧損嚴重，因此美團開始收縮補貼，你會發現美團的滿減門檻變高了。

今年半年報中提到：“經調整EBITDA及經調整收入淨額分別為人民幣28億元及人民幣452.8百萬元，我們首次按綜合基準錄得正的經調整溢利淨額，乃由於我們持續努力改善我們核心業務的經營溢利率，縮減我們新業務的經營虧損及餐飲外賣業務分部的季節性影響。”

餓了麼更是同樣，為了吃下更多的市場份額與美團競爭，餓了麼也逃不開補貼燒錢的“宿命”。

去年年初，餓了麼與口碑以廣州為試點，對2000家中小型商戶實施降費不漲價的“暖冬計劃”，一季度下調3%費率，而後卻被商家指出餓了麼提高佣金費率，最高收取26%。

財經網曾報道，有商戶指出餓了麼鼓勵店主做獨家，即只在餓了麼上線店鋪，這樣給到的佣金約為14%，若不做獨家，費率則在18%，後來更是漲到了24%；此外，店鋪給到餓了麼超級會員消費者的補貼還不得少於3元，為了獲客，增加銷售單數，店鋪通常都會承擔。

佣金費率上漲，補貼下降，商家在外賣平臺上的成本越來越高，一方面，這導致商家提高菜品價格，消費者不知不覺承擔了成本；另一方面，為了提升服務效率，保證店鋪運營持續性，逐漸催生出B端的金融服務需求，間接帶動金融業務增長。

對於美團而言，服務B端供應鏈，提升供應鏈金融服務能力的另一大需求就是更好服務為美團帶來主要盈利影響的線下服務——到店、酒店及旅遊業務。從2018年至今，該業務在總營收中佔比雖不是最多，但貢獻的毛利卻是最多的。

王興彼時所說的服務B端，美團那些年在獲取金融牌照上的不遺餘力，從某種程度上來說，是希望提高商家運營能力，擴大經營規模，吸引更多消費者，進一步鞏固到店、酒店及旅遊業務的持續增長。