福布斯實時富豪排行榜顯示，截至6月21日下午四點，拼多多創始人黃崢的身家已經達到了454億美金（約合人民幣3210億），已經超越前中國首富馬雲。據福布斯實時富豪排行榜，中國首富目前為騰訊創始人馬化騰，其身家為515億美金，比黃崢多61億美金。今年，黃崢年僅40歲，他創立的拼多多成立不到5年，市值已突破千億美金。

wind資料顯示，在過去60天內，拼多多市值漲132%，阿里巴巴市值漲幅只有4%；而京東漲幅為66%；騰訊市值漲幅為33%。

拼多多的市值與估值的大漲，暗含了資本市場的一個臆想，資本市場喜歡看新興巨頭挑戰傳統巨頭的故事，資本市場也喜歡看傳統巨頭被顛覆的故事，然而在網際網路領域，由於生態效應與網路效應的存在，這太難了，甚至幾乎無法發生。

拼多多的股價上漲，其實我們會清晰的看到，它從商業模式到產品品質都有很大的爭議。但是它的增長本質上是因為中國傳統線下白牌商家太過龐大，而當下越來越多的傳統線下商家都在往線上轉型，拼多多的中低端定位恰逢其時的站在了風口上。

不過拼多多的漲幅僅中國電子商務行業竟然能誕生三家千億美金的公司（京東千億美金只是時間問題）。快手，抖音平臺搞直播帶貨也是很紅，未來也會產生可觀盈利。

小巨頭挑戰傳統巨頭，人們都喜聞樂見，但放到拼多多與阿里身上，拼多多的補貼戰略確實帶來了足夠成效，但拼多多是否有足夠的實力與阿里打持久戰才是重要的。

因為的拼多多的問題在於，它保持了超高的增長速度，但是它的基礎底盤不穩，它的業務增長並沒有建立它自己的生態基礎上，很多都是藉助外力，比如流量依賴微信、物流依賴國美，獲客依賴補貼，沒有自身的支付體系與電商平臺信任體系與品質品質保障體系。

拼多多的增長與小米的增長其實有著類似的原因，都是依賴從低端市場崛起，建立了使用者心智，然而隨著增長見頂，試圖切入中高階。但低端市場佔據使用者心智的情況下，要切入中高階卻很難成功。

從整個電商市場來看，中高階被阿里牢牢佔據，而在低端市場被拼多多切出了一個口子，成就了一個千億美金的巨頭，拼多多的成功背後的原因在於對中國國情的把握——即中國有6億人月均收入是1000元，也是這群龐大的使用者群體支撐了拼多多的使用者基本盤。

但是從中國的經濟增長曲線來看，隨著經濟的增長，拼多多的使用者群體與規模（低收入群體）會持續降低，只不過這需要很長時間，中低收入群體龐大是中國的基本國情，這很難在短時間內改變，但對於拼多多來說，要謀增長，必然要切中高階市場的蛋糕，做品牌商生態，如果拼多多向這條路子邁進，必然要與阿里在中高階品牌商爭奪上爆發一場爭奪大戰，拼多多推出了百億補貼的計劃，通過對高階人群喜愛的茅臺、iPhone、高階護膚品等品類進行持續補貼，通過補貼、擴品等多種方法吸引中高階使用者，同時加強品控和合作，提升使用者信任，推動了營收增長和盈利改善。

不過總的來說，阿里作為中高階市場的電商定位很難被短時間撼動，品牌商基於對自身利潤與品牌溢價的需求，對於是否入駐拼多多，必然會有一段糾結期，我們也看到6.18不斷加碼百億補貼的拼多多，卻面臨著越來越多的品牌商，公開宣告未對其授權。包括Nintendo Switch遊戲、AMD、岡本以及之前的LAMER、戴森、三隻松鼠等品牌。這取決於拼多多在未來幾年是否能改變平臺產品品質保障與去山寨化是否能成功，能否驅動平臺的高階調性上浮。

不過，這也意味著拼多多也會面臨與淘寶類似的問題，即中高階品牌與低端白牌產品之間的流量衝突，在不少人看來，拼多多崛起的本質，其實就在於阿里將營收的重心放在了天貓上，這導致大品牌商、大賣家與小賣家形成了衝突，流量與使用者進入前者，而淘寶的很多小賣家被邊緣化，這些小賣家為了生存，找到了拼多多，背靠微信，拼多多的社交拼團模式模式恰恰能讓這些原本在淘寶上沒有流量、沒有訂單的小賣家能有了新的生機，因此就帶動越來越多的白牌廠商進入了拼多多，這是拼多多的基本盤。

然而，如果拼多多謀求持續增長，要在中高階市場破局，大牌產品的大量進入，往往就會導致大魚吃小魚的境況，就不可避免導致大品牌擠壓中小品牌的流量空間，困擾淘寶的問題將在拼多多身上覆現。拼多多從一開始是通過社交拼團模式來吸引使用者，現在想要提升客單價，恰恰如同小米現在要走高階市場但始終難以擺脫低價標籤。

資本市場正等著拼多多證明它能夠扭轉盈虧，也相信它看懂了別人看不懂的拼多多，只不過資本市場並沒有看到，拼多多低價不是由它的模式創新或者供應鏈效率提升帶來的，是一種自我虧損、雙向補貼、強行讓利的結果，它在製造端並沒有降低成本，而是將一大部分成本轉移到了自己身上。只不過，拼多多的補貼戰之所以有效，正如黃若在《走出電商困局》中所說的，你的體量是100億，他的體量是3000萬，你怎麼跟他打，你便宜5%。他會便宜8%，他3000萬的8%是多少，你100億的5%又是多少。

在資本市場看來，如果通過低價完成對使用者心智的佔領，越來越多的使用者從拼多多安全下車，形成信任感，這無疑將帶動拼多多的平臺價值。但是，補貼戰不能玩一世，當補貼戰不在，如何穩住這批使用者不因補貼消失流走，是拼多多需要思考的。

不過，通過補貼就能撬走淘寶的使用者，資本是最聰明的一群人，他們或許知道在什麼是否推高一家公司的市值提前套現走人，將盤留給別人。

只不過商業世界，有時候越接近常識，越接近真相。過去從瑞幸到共享單車，最終都是現實又證明了常識，迴歸常識比自作聰明的投機思維可能更重要。