導讀：對基金經理來說，賺錢不難，誰過年還不吃頓餃子啊。難的是，在點背的時候能控制好回撤。

昨天晚上，一位小姐姐來找bo姐訴苦，買之前基金走得有模有樣，一進去，就從2017到2018連著兩年跌跌不休，要漲200%才能回本！

對於基金淨值回撤，很多朋友不當回事，更看重基金在牛市攻城略地的能力，殊不知，賺錢能力固然重要，但長期來看，真正拉開差距的，卻是對風險的控制。五年一倍者，寥若晨星。

1，遇基不淑

相親時最怕的，就是那種表演型人才。

得手之前儒雅有禮，風度翩翩，得手後完全是“反方向的鐘”，九頭牛拉不回來那種。買基金也是如此，幾乎在基金淨值最高點，這位小姐姐買了進去。

2016年能一路高歌，的確難得。然而，花無百日紅，就在藍籌股、白馬股歌舞昇平的時候，基金就開始了自由落體運動。

從收益120%，最低跌到34%，直接80%的收益跌沒了！這回撤著實讓人心塞了。

如果不是今年這波行情，估計虧得更多。但是，即便有今年的股市大爆發行情，她還是在浮虧之中……

所以對於淨值回撤，大家要特別注意！

bo姐給大家舉個栗子，加深一下理解~

比如吧，淨值1.1的時候，小美女木木養了只基，淨值上漲到1.2元。但行情不給力，木木的基金也下跌了。淨值最低跌到0.80元，後來又漲到0.90元。

那麼，從最高點1.20元到最低點0.80元的過程中，可以算出來，基金最大回撤是：

（0.8-1.20）/1.2=-33%。

但是想要再收復失地，可就不只33%了！

如果要從0.8元，再漲回1.20元，需要上漲多少呢？按照買入期間跌漲計算，就需要：

（1.20-0.8）/0.8=50%。

bo姐給大家列了出來：

基金回撤10%，漲11.1%回本；基金回撤20%，漲25%能回本。但是回撤50%，就要漲100%才能回本！

遇到回撤60%，就要上漲150%才能回本！

現在大家知道，為啥養基時淨值回撤這麼關鍵了吧？話說大美女真的好苦，遇到了回撤60%多的基~

2，嚴控回撤，bo姐只服他！

emmm，bo姐也和大家分享一位嚴控回撤的基金經理吧。要說對回撤的把控，bo姐對何帥特別信服。

交銀施羅德，股東是交通銀行（65%）和施羅德投資（30%，外資），中外合資基金。算是銀行系背景的基金公司，在圈內，權益類產品蠻出名的。

今天的主人公，交銀施羅德基金經理何帥，目前在管3只基金產品。

業績靚的沒話說！他管理的交銀阿爾法，任職回報高達145.30%；交銀優勢行業，任職回報是123.68%；去年剛任職的交銀持續成長，任職回報35.47%。

bo姐查了查業績：交銀阿爾法和交銀優勢行業，成立以來，分別跑贏同期滬深300指數414%和412%。

更牛叉的是，何帥高超的回撤控制。

何帥是一位追求絕對收益的投資高手，2015年下半年做基金經理以來，每年產品都取得了絕對收益。

無論是幾次熔斷股市暴跌的2016年，還是大小盤嚴重分化的2017年，甚至面臨毛衣摩擦的2018年！

直接看圖好了，先看交銀阿爾法：

再看看交銀優勢行業的：

bo姐簡單算了算，除了股災、2016年熔斷、趨勢性大跌之外，何帥單季度最大回撤控制在12%以內。（資料來源：wind，時間截至2019/09/09）

2018毛衣摩擦以來，何帥最大淨值回撤19.10%。同期，滬深300指數最大回撤32.46%。相比下來，何帥的回撤，優秀的一塌糊塗。。。

有些朋友可能不知道！

何帥在管的這幾隻基金，在過去幾年裡，重倉股都是中小市值的票，大量持倉集中在一些中小公司上。

比如去年中報，計算機、醫藥配置很多。

但是實際上，過去幾年，創業板、中小市值公司是在擠泡沫，加上大白馬虹吸效應、醫藥行業爆大雷，總之持股的大背景行業，都是跌的慘不忍睹，尤其是17年、18年，狀況非常惡劣。

但何帥的業績一路新高！淨值回撤極低！

很多基金經理，這幾年沒賺到錢，總是甩鍋說，中小盤不給力。其實甭管大盤股還是中小盤，都是有好公司的啊。真正稀缺的，是發現“美”的眼睛。

而何帥，恰好有這樣一雙眼睛。

3，何帥的投資祕笈~

一年淨值回撤給力不算牛，5年始終如一才叫真的強悍！淨值回撤如此給力，何帥必然有投資祕笈。。。

bo姐帶著好奇心，細細扒了一下。

首先，取得這麼優秀的淨值回撤，是因為何帥賣出非常果斷。何帥不賺泡沫的錢，只賺自己有把握的。

何帥在一次訪談中是這麼評價自己：

“我是懂得賣出、獲利了結的。快接近目標價的時候，就開始減倉。一旦到了目標價，就會快速減倉，我不賺泡沫的錢。我估計我在牛市的時候，業績會不怎麼樣。”

這段話裡，透露出何帥的投資風格——保守型的價值投資者。

何帥曾經用貴州茅臺舉了一個栗子：

“我估算，茅臺到2020年是500億利潤，20倍市盈率的話，估值就是1萬億。但是今年年初的時候，市值已經達到1萬億。就是說，後面兩年時間，我對它的預期收益率是零。”

目前，貴州茅臺的市值是1.5萬億，動態市盈率37倍，確實有點瘋。。。

“這種情況下，為什麼不買預期收益5%的債券？去搏股價上升，那是賺估值的錢，不是我要賺的錢。”

可能有些晦澀，bo姐給大家解釋一下：

一般來說，一輪大牛市或一個大牛股，行情可以分為三個階段。第一階段，反映過去的利好；第二階段，反映當下的利好；第三階段，透支未來的利好。

從何帥的投資理念可以看出，何帥更傾向於在行情的第一階段、第二階段投資，第三階段他堅決不碰。

這一點說起來容易，做起來何其之難。

難就難在人性的貪婪和恐懼，從10塊漲到20塊，就認為能從20塊繼續漲到30塊、從30再漲到50。行情的第三階段，往往會非常瘋狂，因為人心已經飛了，而不是根據價值規律投資。

不賺最後第三階段的狂熱行情，看起來“有點傻”、不夠聰明，卻是何帥在5年裡，為基民嚴控回撤！

假如何帥預期一個標的，3年回報率60%。

結果短期上漲了40%，那麼未來2年，可能只有10%的年化回報率，風險和收益比的價效比就不好了。

何帥就會減持這類股票，這也是何帥淨值回撤極低的原因。對於很多投資品種，選擇了及時落袋為安。最後，何帥幾乎不碰市盈率超過35-40倍的個股，對這種高估值的個股，何帥會極其謹慎。

何帥說，自己在牛市裡可能業績不太好。但是bo姐覺得，在大A股快牛慢熊環境裡，這樣的投資風格，反而更有可能成為笑到最後的那類人。