核心觀點
9月全月新增信貸1.69萬億，新增社融2.27萬億，社融增速10.8%，M2同比增速8.4%，較8月表現繼續小幅回升，信貸層面對實體經濟的支撐有所增強。其中企業信貸提升明顯，中長期貸款增多可能受基建需求增強所推動，預計9月固定資產投資表現將好於7-8月。
事項
2019年10月15日央行釋出2019年9月份金融信貸資料。其中，新增信貸1.69萬億（前值1.21萬億）；新增社會融資總額2.27萬億（前值1.98萬億）；社融存量同比增速10.8%（前值10.7%）；M2同比增速8.4%（前值8.3%），較8月表現有所改善。
正文
▌ 銀行信貸端：新增規模明顯回升，貸款結構繼續向好，企業貸款有所增強。信貸9月淨增1.69萬億，淨增量高於去年9月的1.38萬億，環比較8月多增4800億元，增幅明顯，主要受企業貸款多增推動。結構上看，居民部門方面，整體貸款為7550億元，與去年同期持平，其中以按揭貸款為主的居民中長期貸款保持較高水平，淨增4943億元，環比多增400億元，體現出9月房地產市場銷售的回暖。而企業部門層面，9月非金融企業及機關團體信貸新增1.01萬億元，顯著高於去年同期水平及上月水平（分別多增約3600億元及3341億元），其中企業中長期貸款新增5637億元，明顯提升，體現出基建層面有所加碼；企業短期貸款當月淨增2250億元，也高於同期水平。整體來看，無論是居民/企業還是短期/中長期的信貸結構均有所向好，金融支援實體經濟的效果有所提升。
▌ 社融增速繼續處於平臺期。9月新增社會融資總額2.27萬億元；社融存量同比增長10.8%，環比上月提升0.1個百分點，其中，央行進一步完善“社會融資規模”中的“企業債券”統計，將“交易所企業資產支援證券”納入“企業債券”指標，對當期融資規模提升有小幅正向作用。分項看，社融項下貸款新增1.77萬億元，同比多增3309億元；非標融資減少1125億元，同比少減1763億；企業債券淨融資4014億元，由於去年同期的低基數對社融同比增速的貢獻明顯；地方專項債淨融資2236億元，同比明顯減少。9月來看，社融保持較高增長，主要是受貸款多增的因素所推動，整體走勢符合我們對社融增速年內將在平臺期執行的判斷。
▌ M2增速8.4%，回升0.2個百分點，M1增速3.4%，持平前值。廣義貨幣供給方面，9月M2同比增速為8.4%，環比上月回升0.2個百分點，一定程度受降準所提振；而9月M1同比增速為3.4%，持平前值，並未見明顯改善。向後看，廣義貨幣增速將可能延續近期走勢水平，其中M1增速在後續季度有望回升，但也需要關注近期《標準化債權類資產認定規則（徵求意見稿）》對非標的影響。
▌ 銀行間流動性維持合理充裕，後續仍可期待LPR利率下降。9月以來，SHIBOR及 DR007利率均延續了寬鬆的狀態，其中近30天DR007均值為2.61%，略低於上一個30天的均值5BPs；而3個月SHIBOR也繼續維持在2.72%附近，銀行間流動性依舊處於較為寬裕水平。整體來看，儘管社融和M2增速仍有回升，且CPI短期觸及3%，但實體經濟壓力仍然較大，需求雖有修復，但可持續性還需觀察，後續仍可期待LPR利率的下降以降低實體經濟融資成本，幫助經濟企穩。
附錄圖表
本文節選自中信證券研究部已於2019年10月15日釋出的報告《2019年9月金融資料點評：社融增速維持穩健，融資需求有所好轉》，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見相關報告。若因對報告的摘編而產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。
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