自2018年12月17日創下3155美元低點，比特幣在半年內由4000美元一路突破至8000美元關鍵位，昨日觸及8200美元的高位，確立牛市。比特幣也以超過120%的漲幅，成為全球市場年內表現最好的資產之一。

進入5月以來連續十一日上漲，七天漲幅15%，而且還是在知名加密貨幣交易所Bitfinex被爆損失了8.5億美元、幣安被盜7000枚比特幣等利空訊息發生後，讓許多區塊鏈、比特幣圈內人士也疑惑比特幣為什麼會上漲這麼快。

在筆者看來，比特幣上半年的上漲主要有以下因素：

第一、比特幣成為避險資產。目前中美貿易戰、美國對伊朗制裁的背景下，避險情緒濃厚。比特幣因不受任何一國政府監管，因此與黃金等同成為避險資產。在避險資產大漲的背景下，比特幣也會同漲。

第二、「錯失恐懼症」心理。投資市場存在一個名為「錯失恐懼症」（FOMO）的心理現象，創造這一概念的心理學家認為大多數投資者存在擔心錯失重要的投資機會。凱捷諮詢在其《2018年世界財富報告》中提及，在可投資資產超過100萬美元的高淨值人士中，29%對加密貨幣表示非常感興趣，26.9%表示被加密貨幣的概念、潛在投資回報和價值儲備適度吸引。近日，富達投資公佈對400名機構投資者的調查報告，顯示未來還將有眾多機構投資者入場。

第三、比特幣從其他加密貨幣「吸籌」。據Coinmarketcap行情資料顯示，BTC當前市值在1300億美元左右，在加密貨幣總市值中的佔比近60%，創2018年9月以來新高。比特幣可看作數字貨幣領域的「黃金」，幾乎所有的數字貨幣都可直接或間接與比特幣兌換。比特幣也是所有數字貨幣中流動性最好的，也是去中心化、分散式做得最好的，持有比特幣的「賬戶」數也是所有數字貨幣中最多的。想要進入數字貨幣領域，比特幣是必選項。鑑於此，比特幣吸引了加密貨幣市場中的存量資金。

第四、供應緊缺預期提前。比特幣的頂層設計有減半機制，即每挖出21萬區塊，每個區塊中獎勵的比特幣減半。比特幣已經歷過了兩次減半機制，市場對比特幣下次觸發的預期時間是2020年5月。如果算力增長過快，減半時間可能提前。觸發減半機制後，每日新開採幣量減少，供應量下降，挖礦成本也將顯著上升。目前算力已較去年低位，有30%的升幅。

第五、傳銷、資金盤「剛需」。由於用法幣結算會令傳銷、資金盤等灰色生意陷入合規問題。比特幣以其可以規避監管的特性成為其發放佣金的「剛需」。2015年比特幣的上漲因素之一，就是國際知名傳銷專案3M的推動。近期也有若干傳銷、資金盤與比特幣強繫結，成為比特幣散戶投資人的引流渠道。

比特幣在過往十年的k 線反映了一些規律。Fundstrat聯合創始人Tom Lee近日發推稱，比特幣的強勁表現提醒人們，歷史上比特幣通常在十天內走完一年的大行情。錯過這十天，平均收益就是負25%。筆者認同該觀點，也提醒準備入場和加倉比特幣的投資人，比特幣的市場規模仍然不夠大，且目前仍缺乏實物交割的期貨等對衝工具，屬於高風險的投資標的。投資人在沒有足夠比特幣投資經驗時切勿加槓桿操作、切勿盲目追漲。