中國投資成績出色的ETF實盤指導財富公號：ETF報（ etfbao ）. 利用市場估值與投資者情緒變化，對ETF指數長期持有，低買高賣，做多中國，這是最適合懶人小白的財富自由之路。

導讀：對基金經理來說，賺錢不難，誰過年還不吃頓餃子啊。難的是，在點背的時候能控制好回撤。昨天晚上，一位小姐姐來找bo姐訴苦，買之前基金走得有模有樣，一進去，就從2017到2018連著兩年跌跌不休，要漲200％才能回本！對於基金淨值回撤，很多朋友不當回事，更看重基金在牛市攻城略地的能力，殊不知，賺錢能力固然重要，但長期來看，真正拉開差距的，卻是對風險的控制。五年一倍者，寥若晨星。

遇基不淑

相親時最怕的，就是那種表演型人才。

得手之前儒雅有禮，風度翩翩，得手後完全是“反方向的鐘”，九頭牛拉不回來那種。買基金也是如此，幾乎在基金淨值最高點，這位小姐姐買了進去。

2016年能一路高歌，的確難得。然而，花無百日紅，就在藍籌股、白馬股歌舞昇平的時候，基金就開始了自由落體運動。

從收益120％，最低跌到34％，直接80％的收益跌沒了！這回撤著實讓人心塞了。

如果不是今年這波行情，估計虧得更多。但是，即便有今年的股市大爆發行情，她還是在浮虧之中……

所以對於淨值回撤，大家要特別注意！

bo姐給大家舉個栗子，加深一下理解~

比如吧，淨值1.1的時候，小美女木木養了只基，淨值上漲到1.2元。但行情不給力，木木的基金也下跌了。淨值最低跌到0.80元，後來又漲到0.90元。

那麼，從最高點1.20元到最低點0.80元的過程中，可以算出來，基金最大回撤是：

（0.8-1.20）/1.2=-33％。

但是想要再收復失地，可就不只33％了！

如果要從0.8元，再漲回1.20元，需要上漲多少呢？按照買入期間跌漲計算，就需要：

（1.20-0.8）/0.8=50％。

bo姐給大家列了出來：

基金回撤10％，漲11.1％回本；基金回撤20％，漲25％能回本。但是回撤50％，就要漲100％才能回本！

遇到回撤60％，就要上漲150％才能回本！

現在大家知道，為啥養基時淨值回撤這麼關鍵了吧？話說大美女真的好苦，遇到了回撤60％多的基~

嚴控回撤！

emmm，bo姐也和大家分享一位嚴控回撤的基金經理吧。要說對回撤的把控，bo姐對何帥特別信服。

交銀施羅德，股東是交通銀行（65％）和施羅德投資（30％，外資），中外合資基金。算是銀行系背景的基金公司，在圈內，權益類產品蠻出名的。

今天的主人公，交銀施羅德基金經理何帥，目前在管3只基金產品。

業績靚的沒話說！他管理的交銀阿爾法，任職回報高達145.30％；交銀優勢行業，任職回報是123.68％；去年剛任職的交銀持續成長，任職回報35.47％。

bo姐查了查業績：交銀阿爾法和交銀優勢行業，成立以來，分別跑贏同期滬深300指數414％和412％。

更牛叉的是，何帥高超的回撤控制。

何帥是一位追求絕對收益的投資高手，2015年下半年做基金經理以來，每年產品都取得了絕對收益。

無論是幾次熔斷股市暴跌的2016年，還是大小盤嚴重分化的2017年，甚至面臨毛衣摩擦的2018年！

直接看圖好了，先看交銀阿爾法：

再看看交銀優勢行業的：

bo姐簡單算了算，除了股災、2016年熔斷、趨勢性大跌之外，何帥單季度最大回撤控制在12％以內。（資料來源：wind，時間截至2019/09/09）

2018毛衣摩擦以來，何帥最大淨值回撤19.10％。同期，滬深300指數最大回撤32.46％。相比下來，何帥的回撤，優秀的一塌糊塗。。。

有些朋友可能不知道！

何帥在管的這幾隻基金，在過去幾年裡，重倉股都是中小市值的票，大量持倉集中在一些中小公司上。

比如去年中報，計算機、醫藥配置很多。

但是實際上，過去幾年，創業板、中小市值公司是在擠泡沫，加上大白馬虹吸效應、醫藥行業爆大雷，總之持股的大背景行業，都是跌的慘不忍睹，尤其是17年、18年，狀況非常惡劣。

但何帥的業績一路新高！淨值回撤極低！

很多基金經理，這幾年沒賺到錢，總是甩鍋說，中小盤不給力。其實甭管大盤股還是中小盤，都是有好公司的啊。真正稀缺的，是發現“美”的眼睛。

而何帥，恰好有這樣一雙眼睛。

何帥的投資祕笈

一年淨值回撤給力不算牛，5年始終如一才叫真的強悍！淨值回撤如此給力，何帥必然有投資祕笈。。。

bo姐帶著好奇心，細細扒了一下。

首先，取得這麼優秀的淨值回撤，是因為何帥賣出非常果斷。何帥不賺泡沫的錢，只賺自己有把握的。

何帥在一次訪談中是這麼評價自己：

“我是懂得賣出、獲利了結的。快接近目標價的時候，就開始減倉。一旦到了目標價，就會快速減倉，我不賺泡沫的錢。我估計我在牛市的時候，業績會不怎麼樣。”

這段話裡，透露出何帥的投資風格——保守型的價值投資者。

……

拓展閱讀：

指數怎樣把自己“搞殘”|上證第43次站上3000點，這次能雄起多久？

今日市場放量上漲，上證指數再次站上3000點，有人專門統計，這是上證指數有生之年第43次站上3000點。其中第一次站上3000點是2007年2月26日，1天后即摔下來。

中間兩次在3000點之上，站崗時間超過一年的僅有兩段時間，分別是：

2007年3月19日至2008年6月12日，合計451天；

2016年9月30日至2018年6月19日，合計627天。

為什麼眾多指數中，上證指數老是在3000點上下潛水，數十年如一日呢？

癥結在於上證指數天生自帶三大“自殘絕跡”：

一是按照總股本加權，造成個股“虛胖”。例如中石油自由流通股本為143億股，但是卻要按照總股本1830億股計算，相當於放大了12.8倍參與權重分配，其漲跌對指數居功至偉。

此外，四大行、能源等大量國企在上海上市，佔據了大部分權重。國企是國家資源集中籌建的企業，一般的民營企業辛苦幾十年不一定能趕上國企的一毛。這種分配策略，民營企業們只有望“指”興嘆的份了。

二是大量傳統行業的企業在上海上市，未老先衰。由於證券市場最初的定位是募集資金，重點解決國企和地方企業的發展所需要的資金。所以對資金需求最迫切的石油石化、鋼鐵煤炭、金融地產等強週期、弱增長企業在上海市場上市，從市場不斷抽取資金，但是回饋很少，很多企業的業績也長期處於緩慢增長態勢，估值缺乏想象力，拖了指數後退。例如中國石油上市時已經佔領全國市場，沒有重大油田發現，石油價格不暴漲或者銷量暴增，業績很難有增長。

三是新股上市很快計入指數。我們都知道A股有一個傳統——打新，即新股上市必炒，炒個高價再用1年甚至更久的時間慢慢跌下來。所以老手都有一個優良的革命傳統——不參與新股炒作。但是上證指數編制上，偏偏這樣規定——新股上市第11個交易日計入指數。

啥意思呢？

也就是新股上市兩週以後計入指數，基本上都在歷史高點附近參與，後面只有做滑滑梯的份了。

有了上述三大“自殘絕跡”，上證指數只有自降身價的份了。當然還有更絕的，例如即便知道上述頑疾，也不做修正；甚至還有基金開發指數進行跟蹤；喜歡拿上證指數與自己業績比誰漲得帥……

我想，拯救上證指數的最佳辦法，應該是祈求別再有新的大盤上市或迴歸，否則不知道上證還要做多少次潛水。

最後想說的是，除了調侃或者顯示自己業績好，真的不需要那麼在乎上證指數，那僅是我們的“最低要求”。

真正能顯示我們國家人口和經濟實力的應當是15年上漲15.6倍的中證消費，能代表未來核心競爭力的是15年6.6倍的計算機指數。

前者基少構建了“熊指”跟蹤，15年的回溯漲幅接近24倍，適合作為穩健的投資選擇；後者使用“牛指”跟蹤，15年的回溯漲幅為9.6倍，如果與熊指合理搭配，可以構建回溯業績上百倍的策略組合，目前使用“守正出奇”踐行。（似曾相似）

……

拓展閱讀：

【乾貨+實操】消費漲不停，還能投嗎？怎麼投？

如果問今年以來漲的最瘋的行業是什麼？很多人都會想到消費，貴州茅臺股價從年初以來已經翻了一倍了，中證消費指數的漲幅也超過了60%，牛的一塌糊塗。

年初的時候，市場慘淡，很多朋友都沒敢進場，望著消費基金絕塵而去，那麼現在消費行業基金還能不能買呢？怎樣投資的收益會更高？

老羅-羅元裳受邀和匯添富明星基金經理——過蓓蓓博士進行了一場酣暢淋漓的對話直播節目，聊的就是大家非常關心的消費行業投資。過蓓蓓博士主管的就是中證消費指數的指數基金。下面把直播的乾貨分享給大家。

1、不是所有的牛奶都叫特侖蘇

消費包含的範圍很廣，向下也有很多細分板塊，比如必需消費、可選消費、智慧消費、主要消費等，並不是所有的消費板塊都在漲都賺錢。我們開始提到的中證消費指數，全稱是“中證主要消費指數”，這個主要消費指數今年以來上漲了60%多，但是可選消費整體反而是下跌的。

主要消費包括哪些呢？記住了，有食品飲料、農林牧漁、商業貿易。而可選消費的典型代表就是汽車，還有酒店餐飲等。

小7解釋下：食品飲料很好理解，能進嘴裡的都算，當然也包括酒了，這個不能漏。

商業貿易包括一般的零售，如商場、超市等，也包括專業的連鎖店，像蘇寧易購、眼鏡連鎖店等都算，還包括商業的物業以及貿易等，如國貿、商貿。

農林牧漁就是字面這四個相關的行業了，比現在年大熱的養殖板塊，養豬養雞啥的，就屬於農林牧漁。

投資消費行業，也要選對細分板塊。可選消費的汽車行業，銷量持續下滑，盈利下滑甚至虧損，也難怪今年不漲反跌。

站在地上說：

不同行業投資邏輯也不一樣，或者說賺錢途徑不同，有的行業主要是賺股息收益的錢，比如銀行；有的行業主要是賺估值修復的錢，通過估值低買高賣進行波段操作，比如軍工、通訊等行業；而消費則是賺錢企業盈利穩定增長的錢，消費行業的利潤品質比較高，都是血汗錢，很少是通過併購等資本擴張方式增加的利潤（這種利潤比較虛），企業的自由現金流也很好。

比如主要消費裡面的食品飲料，每年能夠實現15%--20%的穩定淨利潤增速，很適合中長期投資，主要消費行業過去10年就增長了10倍。只要行業淨利潤增速沒有出現拐點向下反轉，就具有投資價值。從2019年中報來看，主要消費企業盈利增速仍排在各行業的前列，價值支撐有底氣。

而且當前主要消費行業約28.3倍的預期市盈率，在估值中樞30下方附近，估值仍偏低，還是可以繼續上漲的。

從外來和尚的角度看：

最新的資料，外資通過滬深股通渠道持有的A股中，市值前5名裡面有3只是消費股，外資還是偏愛食品飲料、家電等A股消費股。而且咱們的消費股，平均15%--20%的穩定淨利潤增速，放在全球範圍來看，也都是很好的。

跟歐美日等發達資本市場相比，A股的外資持股比例還明顯偏低，外資流入的空間也還很大。

3、何時買何時賣？

主要消費行業能保持15%--20%的穩定淨利潤增速，我們買它就有底氣！那具體到操作層面，什麼時間買呢？這個我們就得看估值了，很多投資者都知道估值要看市盈率，也就是PE，過蓓蓓博士說的看估值，是看行業分析師對2019年預期市盈率，是預期值。

過博士團隊經過對主要消費行業歷史估值的測算，其估值的中樞位置在30倍，而27—33倍預期市盈率則是比較舒適的投資區域。如果預期估值低於27倍，主要消費行業就是被低估了，可以考慮大膽買入了；而如果高於33倍了，則可以逐步的進行減倉。

主要消費行業的估值在2015年的牛市中也曾達到過50多倍，但主要消費行業的盈利增速卻不會出現爆炸式的增長，並不能支援這麼高的估值，因此，在估值過高的時候要敢於賣出，在被低估的時候要勇於買入。

但在賣出的時候，不建議全部清倉，因為主要消費行業一般不會有很大的下跌空間讓你撿到足夠便宜的籌碼，留有底倉，你就會一直保持關注，不會錯失機會。

4、怎麼買呢？

有人在糾結是定投呢還是一次性買入呢？

如果你是一個經驗豐富、擇時能力非常強的投資者，能精確的把握行情的低點，而且在市場低迷人心惶惶的時候敢於一把梭，那可以考慮在低點位置一次性買入，收益肯定會比定投高。但是，能做到這一點的投資者非常少。

如果沒有這麼強悍的擇時能力，還是踏踏實實堅持定投吧，分散了風險，也不會錯過大的行情。

還有就是，如果估值水平在中樞下方的時候，定投可以多買一點兒；如果估值在中樞附近，比如27—33倍預期市盈率，正常定投就可以了。如果估值遠高於中樞水平，就要停止定投並考慮賣出了。

最後，過蓓蓓博士還給我們透露了一個配置指數基金的小技巧：一個寬基三個主題。

具體來說，就是可以在滬深300、中證500和中證800這三個寬基指數中選擇一個進行配置，再選擇消費、醫藥、銀行這3個行業的各一個主題指數基金。並且要嚴格遵守投資紀律，克服情緒的干擾，比如2018年底的時候，就應該克服恐慌情緒，不在低位割肉。

另外，我們7分鐘理財還建議您配置一些主動管理型的基金，讓基金經理幫您管理，我們也會根據行情走勢，測算出合理的大盤基金和中小靈活風格基金的比例，並篩選出優秀的基金供您參考。作者：7分鐘理財

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