市場陷入調整，白馬股表現抗跌，高漲的市場情緒被潑了一盆冷水，在業績預告集中披露的的同時，是龍是蟲都再也無法藏身，前期資金抱團的科技股紛紛下跌，在方向不明的前提下，流入到新的戰場，也因此白酒，白馬以及業績相對確定的板塊今日的表現相對不錯。但市場的弱勢並不是他們所能改變的，在後市，市場或在高位整理，積蓄動能。未來依舊關注強邏輯下的個股，今天我們來講一個新的優質成長股：新雷能。

新雷能主要從事模組電源行業，是行業內的老牌龍頭企業，是中國電源產業中十大知名企業之一，獲得全球多家500強企業電源供應商資格，擁有完備的軍工資質認證，在電源研製領域擁有數十項專利在內的核心技術。

就模組電源行業來說，隨著中國巨集觀經濟的持續高速發展，社會電氣化程度的逐步提升，電源產業總體來說一直保持著平穩的增長，且應用領域不斷擴充套件，新能源發電、新能源汽車、智慧製造、等新興應用領域為電源產業的發展提供了新的動力。

電源行業產值

近年來電源產品標準化程度不斷提高，以及市場對產品技術水平的要求日益提升，一些缺乏核心技術和開發能力的中小企業生存環境日趨嚴苛，電源產業顯現出由分散向相對集中轉變的態勢。隨著行業產值規模不斷擴大，競爭格局不斷優化，企業平均產值也在逐漸增加。

而且在國防軍工領域，伴隨著國防開支不斷加大，尤其是大力發展資訊化建設，對於模組化電源的需求量不斷增加，高階電源的使用量也在不斷提升，疊加毛衣站的影響，在自主可控領域的的需求下，國外廠商在中國市場份額的下降將給國內電源廠商帶來廣闊替代性市場空間。國內企業的市場空間有望再次擴大。

目前，5G時代由於對通訊速率和品質的更高要求，將帶動電子元器件朝著高頻高速的方向發展，由於5G業務的推進，基站不斷建設的前景下，作為電源的重要應用領域之一，基站建設密度和對電源產品的效能品質要求都將提升，從量與質兩方面開啟通訊電源市場空間。在數量方面，5G巨集基站最終建設數量或將超越4G時代，作為補充的微基站數量規模或將更大，未來市場空間進一步擴張。

新雷能早在2000年就通過了軍工產品品質體系認證、總裝備部“裝備承製單位資格”認證，厚膜混合積體電路國軍標生產線稽核，武器裝備科研生產單位保密資格現場審查。且重點研製了多種技術領先，品質過硬的對應產品。由於軍改影響消除，公司的軍工訂單有望恢復。未來的公司此類業務量有望增加。

5G時代，裝置對電源的效能要求大幅提升，受益於國內5G基站的規模化建設，公司通訊領域業績有望大幅度增長，新雷能的電源產品在通訊領域應用超過二十年，具備深厚的技術基礎及研發實力，近年研發大功率電源也陸續進入通訊電源領域。而國內多數電源製造商的產品集中於底端領域，無法滿足5G裝置的配套需求，而新雷能在2015年便已開始了5G用高功率電源產品的研製，且掌握核心技術，公司產品已獲得市場的認可，成功進入通訊領域裝置製造商的供應商體系，今後在5G建設中的市場份額有望進一步提升。

我們認為雖然新雷能在大功率電源業務雖毛利率有所波動，但增長十分迅速，2013年至2018年5年間業務規模已翻了5倍以上。通訊領域下游需求較為旺盛，未來受益於5G基礎設施建設，我們預計業績增幅將保持在50%以上，5G帶來的電子器件高頻高速化趨勢，對電源產品效能要求升級，將有利於公司產品市場佔有率的上升和產品附加值的提高，因而毛利率有望逐步提升。

我們預計公司2019-2021年實現歸母淨利潤0.70/ 1.21/ 1.81億元，對應每股淨利潤分別為0.59/ 1.03/ 1.53元，對應PE分別為33/ 19/ 13倍，其對應合理估值的股價在31.5---32.5元附近。

未來影響公司股價的主要風險在於由於未來市場發展趨勢存在不確定性，新產品研發、新技術產業化存在一定風險，公司可能面臨新技術、新產品研發失敗或市場推廣達不到預期目標的風險。以及客戶集中度過高，行業競爭加劇的風險。

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