中銀國際證券釋出投資研究報告，評級: 增持。

中科創達(300496)

公司釋出 2019 年三季度業績預告， 2019Q3 歸屬於上市公司股東的淨利潤6,679~7,079 萬元，同比增長 59.2~68.8%， 超市場預期。 主要因為 5G 智慧軟體和智慧網聯汽車平臺持續高增長， 維持增持評級。

支撐評級的要點

Q3 業績再超預期，多項業務預計進展良好。 Q3 利潤預增中位數為 64.0%，超過上半年同增 44%的水平，也略超市場預期。其中非經常性收益約 2600晚安， 上年同期約 1900 萬。 公司表示主要因為智慧系統軟體業務在 5G等新技術的普及下持續增長，以及智慧網聯汽車平臺產品隨著市場佔有率的增加持續高速增長所致。 同時， 營收持續增長， 1~9 月同增 30%，Q3 單季同期提速至約 40%。

網聯汽車業務佔比超兩成， 平臺能力領先業內。 公司在 2013 年前瞻佈局並加碼智慧網聯汽車業務， 2016~2018 年複合增速近 146%。 智慧駕駛艙平臺產品及 Kanzi 生態品牌效應明顯， 截止 19H1 已主動覆蓋前 25 名車企中的 18 家。

擁抱 5G+AI 時代， IOT 和手機產品再放量，智慧業務穩步推進。 IOT 端產品主要是為華為、 小米等知名終端廠商提供智慧作業系統。公司在 9 月首發了新零售智慧門店解決方案——“智客”系統， 基於 AI 人臉識別技術， 為傳統門店向智慧門店轉型提供一整套的解決方案。 在 5G 和 AI 時代，數字化和智慧化將成為消費發展的主要推動力，機器人、智慧穿戴裝置、 VR/AR 應用場景將增多， 智慧業務將穩步推進。

估值

維持對 2019~2021 年淨利潤為 2.42、 2.92、 3.95 億， EPS 為 0.60、 0.73、 0.98元的預測， 當前股價對應 PE 為 63、 53、 39 倍。 目前估值處於歷史較低位置， 考慮 5G 建設推進下全年業績或將再超預期，將進一步消化今明兩年估值， 維持增持評級。

評級面臨的主要風險

下游需求增長不及預期； 5G 投資不及預期