今年大盤行情可謂先揚後抑，年初在短短三個月內大盤指數上漲至3200點左右，讓多數股民也誤以為牛市降臨，不過沒過多久大幅度下跌的走勢，後期股市降溫現象較為突出。有一隻股得到了貓妹的注意，在如此大環境下，家家悅（603708）卻逆勢一路上揚，雖然每天漲跌幅的絕對值非常小，但是一年下來竟然快翻了個倍。那麼家家悅到底是做什麼的呢？

據了解，家家悅是山東省內的生鮮超市龍頭企業，公司起源於威海，深耕零售領域近40年，前身是成立於1981年的山東省威海市糖菸酒公司，公司於2016年12月在上交所主機板上市。家家悅官網顯示，截止2019年3月末，公司直營連鎖門店752處，網路覆蓋山東省內40多個市縣，會員總數661萬。

頻繁擴張顯後遺症

家家悅上市後啟動了大舉擴張戰略，按照其IPO計劃，將把上市募集資金的六成以上，用於“連鎖超市建設專案”，具體計劃則是擬擴建300家門店。

資料顯示，公司2016年至2018年各類門店總數分別為631家、675家和732家，新開門店數分別為49家、68家和85家，門店擴張有所加快。2019上半年公司新增門店40家，關閉門店14家，門店數量較上年末淨增加26家。

不過，跨區域擴張似乎只適用於類似“聯華”、“華聯”這樣的綜合巨頭通過規模優勢來平衡區域差異。

以大家熟悉的永輝超市為例，除了在福建和重慶這兩個主要市場之外，零星的在一些地區設點，不過以目前來看其在一線城市的業務還是業績拖累。

家家悅則將火力集中在膠東地區（青島、煙臺、威海），家家悅的超市、物流基地、快消品生產全部集中於此。

9月24日，家家悅釋出公告，確認公司為山東華潤萬家生活超市有限公司100%股權的受讓方，受讓價格為掛牌底價3120萬元。此前，家家悅已與山東華潤簽署《資產管理協議》，將標的公司及其子公司青島華潤萬家的7家門店日常經營業務委託給公司管理，託管期十年。

今年2月27日家家悅公告稱，以1.56億元的價格通過受讓股權及增資方式持有張家口福悅祥連鎖超市有限公司67%股權，該公司在張家口近郊擁有11家超市，並在張家口擁有13萬平方米土地，規劃建設常溫物流和生鮮加工中心及中央廚房。這是家家悅首次公開宣佈向省外擴張。

2019年半年報顯示，福悅祥報告期間貢獻營業收入約1.77億元，但淨利潤虧損1630.37萬元。

不過，在擴張的同時食品安全問題似乎一直困擾著家家悅。

今年1月，青島市食藥監局對家家悅青島晶嶽廣場店抽檢時發現了多款產品不合格，如菠菜存在農殘超標，八寶醬瓜條存在防腐劑超標等。而此前，家家悅即墨寶龍店所售食鹽也發現存在碘強化劑超標問題。

在農殘和其他化學物質超標方面，去年1月，濟南食藥監局抽檢中發現，家家悅濟南舜耕路店在售的某款食品農殘超標，並出具了5萬元罰單。而在去年夏天，山東省食藥監局抽檢發現家家悅煙臺海陽五店銷售的梨存在農殘超標，家家悅威海中心店出售的雞蛋則存在抗生素超標。

雖然不是隻有一家存在這種問題，但作為主打生鮮特色的連鎖超市，食品安全問題對企業對消費者來說更要值得注意。

與永輝搶奪山東地盤

自上市以來，公司營業收入和歸母淨利潤不斷增加，這一定程度上是公司收購併表、擴張新門店所致。

資料顯示，家家悅上半年實現營業收入72.65億元，同比增長16.68%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.26億元，同比增長16.85%。但從單店的經營成果方面，上半年家家悅單店收入為958.47萬元，較行業平均水平仍有一定距離。

據了解，家家悅門店以自營為主要商品銷售模式，自營商品銷售收入佔商 業主營業務收入的比重 89.53%，商業在2018年佔總體營收的99.45%。

事實上，家家悅和永輝所處的行業、經營的模式和收入的結構都差不多。而分產品看，家家悅作為超市連鎖經營綜合性零售渠道商，主要產品分為生鮮、食品化洗以及百貨三大板塊。

值得注意的是，永輝超市此前一直未佈局山東市場。

然而就在家家悅受讓山東華潤的訊息之後沒過幾天，永輝超市就釋出公告稱，根據業務發展需要，董事會商議通過了在山東設立全資子公司的議案，根據公告，永輝超市將設立山東永輝超市有限公司，註冊地址位於山東省濟南市歷下區燕子山路15號408室。

對於生鮮行業來說，業界素有北有家家悅、南有永輝的說法。不同點在於，永輝走的是全國擴張這條道路，其2019年半年報顯示，公司業務已覆蓋四川、重慶等24個省市。而家家悅一開始將自己定義為區域零售企業，這種戰略差異性讓永輝規模和地盤越來越大，而家家悅則在山東佈局越來越細密。

除了自己開超市， “麥香苑”、“悅記飄香”、 “榮光”、“麥香苑”“悅味上品”等多個品牌商品也是家家悅自己的業態品牌。

不過，家家悅2016年披露的招股書顯示，2013年-2015年，公司旗下榮光實業、榮成麥香苑、奇爽食品、威海麥香苑、海悅紡織等企業，產能利用率均處於過剩狀態。

另外，超市的自有品牌不一定都能得到消費者的認同。在價格優勢並不明顯的情況下，消費者更願意去選擇知名度更高的產品。

商超的現金流通常比較好，可以通過預收賬款來提升週轉和抗風險能力。2019年6月底，家家悅預收賬款期末餘額超16億。從最新的公告來看，家家悅的閒置資金不少。截至2019年10月15日，家家悅閒置募集資金進行現金管理金額為2.10億元，公司閒置募集資金進行現金管理授權使用剩餘額度為2.40億元。

家家悅另一個強項就是成本控制，家家悅2016年披露的招股書顯示，2013年-2015年，家家悅的人均年薪分別為4.01萬元、4.27萬元、4.70萬元。與威海、煙臺等地的平均工資橫向對比，家家悅的員工年薪甚至低於膠東地區的在崗職工平均年薪。

雖然總體名氣以及綜合實力不如永輝，但家家悅有著自己的地域優勢。永輝超市此番進軍山東，雙方面臨著激烈的市場競爭，家家悅也不能說完全沒有勝算，畢竟市場瞬息萬變，會給這個市場格局帶來什麼變化還有待觀察。