說起債券，第一時間浮現在大家腦海的是國債。買入國債之後，一直持有到期，就可以拿回本金和利息，基本穩賺。慢慢地，很多人形成了這樣一種觀念：債券=國債=不會虧錢。

所以，當看到“債券基金”時，不少人的理解是“投資國債的基金=穩賺不賠”。以至於看到自己買的債基居然還會虧錢的時候，覺得根本無法接受：什麼？！我買國債都不會虧錢，這隻債基淨值還會下跌？實在是太坑了！今天，就讓基長為大家聊聊，為什麼債券基金也會有淨值下跌的時候。

01信用風險

第一期小課堂我們談到，除了政府會發行債券之外，金融機構、上市公司和企業，甚至某一個投資專案等等也會發行債券。

以某一隻債券基金前5大重倉債券明細為例，可以看到有證券公司債、一般企業債、一般中期票據、一般公司債和一般企業債，種類相當豐富。

信用風險，也就是違約風險，即借款人借錢之後還不起了。

只要是債券，都會存在信用風險，只是風險等級存在差異而已。一般來說，政府或者央行違約的可能性基本為零，所以政府發行的債券風險極低（相對地，利率也不高）。而公司和企業，因為是盈虧自負，如果出現經營不好、重大虧損的狀況，很有可能會無法兌付債券，也就是坊間流傳的“爆雷”。出現這種情況的時候，不僅沒辦法拿到票息收益，可能連本金都沒辦法收回，這時候債基的淨值也會跟著下跌。所以，這就要求基金公司要有強大的債券研究能力，能夠在市場中甄別出優質債券，避免“踩雷”。

02利率風險

債券價格與市場利率呈反向關係：當資金供給收緊，市場利率上升時，債券的價格會下降。

舉個例子：

老王買了一份面值為10000的債券，期限為2年，每年5%利息。在第二年的時候，央行實施緊縮的貨幣政策，市場利率上升。由於市場上流動的資金少了，要借到同樣多的錢需要多給利息。因此，同樣的一份債券，年利息上升到了10%。老王由於急需用錢，想要把手中的債券賣出去。市面上的債券利率是10%，老王手中的債券利息比市場上的利息要低，所以老王只有降價處理，保證新買家的收益率也有10%，才會有人接手。

這時，債券的賣出價格為（10000+500）/1.10=9545.45元，與10000塊錢的買進價格減少了454.55元。這就是利率上升帶來的風險：利率上升，已經買到的債券就會“貶值”，債券基金的收益也會減少。

大家不要看到債基也有風險就“色變”，相對來說，債基的風險是偏低的，基金經理會通過專業的分析避開有違約風險的企業，並通過多樣化投資分散風險。

03哪些投資者適合買債基？

風險偏好低、追求穩健的投資者

對比股票型基金和債券型基金指數過去十年走勢圖，可以看到股票型基金跌宕起伏，波動性大；而債券型基金指數平穩緩慢增長，波動性小。

如果不想承受大起大落的高風險，又追求比貨幣基金更高的收益，債券基金是一個很好的選擇。

圖：股票型基金和債券型基金指數過去十年走勢圖

想要降低投資組合波動性

債市和股市是一個蹺蹺板，一般來說，股市行情不好的時候，債市會迎來行情。如果在投資組合裡面配置一部分收益穩定的債券基金，可以適當降低組合的波動性，起到穩定器的作用。

表：過去十年中證全債和滬深300指數的行情對比