Facebook今晨釋出一季度財報，公司業績再一次全面超預期。一季度總收入同比增48%達262億美元，超過彭博一致預期的239.8億美元；實現營業利潤114億美元，遠超華爾街預期的81.3億。一季度實現每股收益3.30美元，而此前市場預期2.37美元。

受業績超預期情緒影響，Facebook盤後漲超6%。

總體而言，單看此次財報業績，Facebook的表現相當不錯，顯示廣告行業隨經濟回暖下的強勁復甦。

正如海豚君在之前的文章中指出：

從第三方資料看來，Facebook所在的數字資訊流廣告領域，正在受益於CPM價格的大幅反彈，體現出廣告主強烈的投放意願和預算規模，預計Facebook全年廣告增長可觀。

春江水暖鴨先知，結合昨天釋出的同樣亮眼的谷歌財報，廣告行業的景氣預示著需求回暖的步伐正在一一被市場確認。

同時海豚君也需要提醒，當前Facebook面臨的蘋果iOS 14.5版本ATT隱私新政的影響，並不包含在此次業績中。

無論是市場還是管理層，均認可該協議政策對Facebook未來業績的負面影響，但目前仍然無法準確定量估測，公司預計該影響將很快在二季度業績中有所體現。

另外，管理層對2021的業績指引：

（1）因去年同期基數較低，二季度增速有望進一步加快。2021全年將持續受益廣告單價增長而帶來的收入增長，但考慮到去年下半年基數有所提高，因此預計今年下半年的增速將存在一定程度放緩，尤其是四季度，增速將對比去年同期有可能會出現明顯下降。

對於其他收入，管理層再次對VR虛擬經濟表達了對長期發展的信心和樂觀預期。

由於Facebook管理層一貫的保守指引，海豚君認為，在隱私政策影響未傷筋動骨下，今年增長仍然可觀。

（2）支出端，管理層預計今年總支出為700-730億美元，相對上季度指引略有提升。主要由於產品成本以及技術人才的員工支出增長帶來。

對於資本支出指引190-210億美元，相比前期指引略有下降，資本支出仍然主要用於資料中心、伺服器、辦公裝置及場所的投資。

也就是說，本次財報有可能是今年增速上相對比較亮眼的一個季度。結合隱私政策、監管環境以及高基數的影響，下半年的業績增長預計有一定放緩。

因此海豚君建議大家可關注Facebook後續在應對隱私政策的一些舉措，以及其他新產品的投入及釋出計劃。

一、業績全面超預期：廣告提價是主要推動力

Facebook一季度總收入同比增48%達262億美元，超過彭博一致預期的239.8億美元；實現營業利潤114億美元，遠超華爾街預期的81.3億，經營利潤率44%，大幅高於去年同期33%。

此次收入大幅增長主要依賴於廣告CPM提價、Quest 2暢銷以及電子商務加速滲透後的交易規模擴張，分別對廣告收入和其他業務帶來46%和147%的同比增長。

（1）廣告：壓抑的投放需求在經濟復甦下得到釋放

從廣告收入中來看，雖然廣告投放量同比也增長了近12%，但相比增長近30%的CPM，顯然是這次廣告超預期的主要原因。這也與海豚君在之前文章中，從第三方渠道資料預測的結論一樣。

（2）其他：Quest 2持續叫賣、電商交易規模攀升

從其他收入來看，一季度同比增速高達147%，繼上季度後再一次三位數同比增長。主要貢獻由Oculus旗下的VR產品Quest 2（2020年10月釋出）銷售和電商支付收入帶來。

管理層在業績電話會中表示，Quest 2的成功是略微超出意外的，由此可見VR、AR消費需求也在疫情期間開始慢慢得到進一步的催化。

從Steam的VR頭顯產品分佈來看，Oculus具備主要龍頭優勢。

Facebook電商業務在疫情期間藉助社交平臺的流量優勢迅速滲透，一季度Facebook market place月活超過十億，佔總FB月活的35%+。Shop顯示，一季度商家月活100萬，每月超2.5億人瀏覽商家頁面。

雖然Facebook未公佈交易規模等資料，但從第三方資料來看，GMV在今年一季度快速攀升，預計同比增長超200%，由此帶來的支付收入大幅增加也就不足為怪了。

（3）支出項：基礎設施支出、硬體成本及分銷成本略有增加

而對於成本和費用，一季度成本率略有提升，主要由基礎設施、Quest成本以及分銷成本帶來，但營業費用則相比去年同期得到了進一步的最佳化。

管理層在電話會中也提及，一季度的銷售費用率進一步降低，偶發性因素更多。儘管在一季度增加了一些銷售人員，但營銷支出受財務調整等因素而減少，後續的營銷類支出將出現一定程度的回升。

從歷史資料來看，一般情況下，Facebook等廣告平臺的利潤率一季度相對較低，因此今年整體利潤率的提升幅度相比去年應該還是比較可觀的。

二、使用者規模：流量大盤還能進一步滲透！

Facebook是一個相對純粹的全球社交平臺，坐擁近30億的使用者規模，是目前全球網際網路平臺中流量最大的一個盤子。

原本使用者規模基本穩定的Facebook，因為疫情影響，這個流量龐然大物再一次被喚醒加速。截至一季度末，全球MAU達到28.5億人，環比去年底，再一次淨增超5000萬人。

除此之外，全品類使用者規模（DAP、MAP）同樣保持增長，使用者粘性也在進一步提升。且增幅（淨增1.5億）高於Facebook單品表現，繼續展現Facebook的多產品矩陣的戰略協同效應。

三、不得不提的風險：蘋果ATT隱私新政已全面執行

除了Facebook等一眾全球科技巨頭多多少少都要面對的反壟斷風險，以及歐洲GDPR資料傳輸監管風險外，在上季度財報中，海豚君就重點提及了市場對於蘋果隱私新政對公司業績影響的擔憂。

但由於一季度廣告強勁復甦的跡象超預期，並且ATT隱私新政一再延期執行，故而市場慢慢淡化了該風險對價值的影響判斷。

本週多次延期的隱私政策正式執行，儘管Facebook等其他廣告平臺與蘋果據理力爭，但仍然未能扭轉局面。據大行估計，隱私政策實行後，若使用者選擇關閉資料跟蹤的佔比達到80%，那麼將會對Facebook的收入產生7%的縮水。

管理層目前對該影響未能給出定量判斷，但預計將在二季度的業務經營中有所體現。