對比最近山寨幣行情的火爆，比特幣大盤這邊的表現顯得有些死氣沉沉，有點太安靜了。

一方面，根據之前資料對比，市場上也一直有山寨幣和比特幣行情蹺蹺板的說法，相互之間存在虹吸效應。

除了這個因素之外，國外一些分析網站也在多方查詢原因。資料上來看，截至週二，比特幣的波動性水平已降至自2017年以來未曾見過的水平。最近幾周，隨著投資者大量湧入Chainlink（LINK）和Cardano（ADA）等山寨幣，比特幣市場表現已經落後。

對於比特幣近期的表現，分析師給出了一些之前我們沒有關注過的可能解釋，即高頻交.易機構（HFT)的入場。在這方面，交.易所特別有發言權，因為他們能夠掌握到交.易資料。

Bitfinex的首席技術官Paolo Ardoino最近在cointelegraph的採訪中特別提到了這一點，就是他感覺現在HFT（高頻交.易機構）在市場中的參與是比特幣低波動性的主要原因。

他說，“在加密貨幣領域，我們回到了HFT（高頻交.易）的舊時代。在加密貨幣市場中，HFT機構可以通過部署相對簡單的程式化交.易玩法，比如利用一個交.易所與另一個交.易所之間的價差做交叉套利，就可以實現爆賺（原話make a lot of money）。”

HFT本身就是一種利用計算機演算法在幾分之一秒內處理大量交.易的交.易方法，在加密領域也是存在了比較久的時間了。但問題就在於現在入場的機構變得越來越多，利用高頻進行交.易的機構也越來越多，參與者的改變正在潛移默化地改變比特幣交.易的生態。

交.易所Bitfinex透露現在加密貨幣高頻交.易量是巨大的，“整個Bitfinex交.易所上大概有80%-90%的交.易量來自於高頻交.易。”這個後臺資料是驚人的。

高頻交.易佔比較大，一方面說明現在數字資產市場成熟度正在越來越高，但另外一方面，高頻交.易的參與，又會導致比特幣波動的下降，主要原因在於：高頻交.易量上來了以後，流動性變強了，流動性和波動性之間通常存在反比關係；也就是說，較高的流動性往往會導致較低的價.格波動。不過，高流動性也反映了參與的投資者人數增多，是一類資產受認可的基礎。高頻交.易機構入場如果能像潤滑劑一樣緩和比特幣的高波動性，不正是達到我們一直期望的比特幣作為類似黃金一樣的避險屬性嗎？比特幣也能被更多的投資者所認可，從這個角度來說，市場應該歡迎高頻交.易機構的存在。

除了高頻交.易機構的參與導致流動性增強波動下降，主力吸籌例如灰度等大型加密貨幣投資基金的入場也是重要原因。現在灰度自己公佈的資料，最近又在提升整個機構大盤裡面比特幣的權重，截至7月10日，Grayscale管理著價值41億美元的加密投資，其中包括35.5億美元的GBTC。特別是投資的變化，今年上半年流入Grayscale加密產品的投資遠遠超過2013 - 2019年的投資總額，說明灰度在整個比特幣市場的權重也是在增加的，灰度儼然已經是一個發展成熟的主力了。一般來說，主力或者莊家如果沒有明顯的調倉或者市場操.作，市場上的小打小鬧和搬磚是難以掀起比較大的行情的。