做投資時，選賽道放在第一位，估值放在第二位（好行業、好公司、好價格）。如果賽道不行，估值再低也沒用，比如A股的鋼鐵板塊，一直跌跌不休，買了照樣被套。要等整個行業好轉時，公司才有重新崛起的可能。當年巴菲特買紡織廠，雖然買的便宜，但老巴非常後悔，直呼這是自己投資生涯中最失敗的一次，因為沒有前景。

所以分析一家公司，首先要看它處於哪個賽道（行業成長增速）。行業決定了企業的好壞（大行業還是小行業，行業屬性），有護城河（成本優勢、技術優勢、網路效應等等），沒有同質化競爭，好的賽道就是成功的一半。

而醫療器械行業號稱是永遠的朝陽行業，因為行業沒有天花板，而且需要持續的技術革新。同時，也是投資者非常認可的黃金賽道，那麼未來，我們該如何投資醫療器械股？

當前國內醫藥行業細分領域中，中藥、仿製藥等受帶量採購影響承壓，輔助藥與抗生素等受限輔限抗影響承壓，可以說整個行業，也就醫療器械、高值耗材、生物藥、血製品等一些細分領域受衝擊偏小。但大家應該明白，醫療器械是一個長期穩定增長的行業，一是源於醫藥企業的技術壁壘，二是普遍預期的長期成長空間，隨著人口老齡化和經濟社會發展階段的提升，醫療支出在全部消費支出中的佔比將確定性提升，一直都是投資市場確定性最高的黃金賽道。

當今醫療器械市場主要有美國、日本、德國等發達國家壟斷，與之相比，中國還沒有完全告別“以一火車的注射器換一臺核磁共振儀”的歷史，進口高階裝備，出口低端產品。但隨著近幾年來的努力，中國醫療器械工業也取得了不錯的成績，2005年，中國成為僅次於美國和日本的世界第三大醫療器械市場，2006年，中國醫療器械進出口額首超百億大關，2011年，中國醫療器械就出口額約為266億元。2012年一季度，行業累計實現工業總產值319.68億元，同比增長24.75%，醫療器械累計進口額度大14.72億元，同比增長25.2%；出口額度達15億元，同比增長10.9。

當前，中國已經是全球第二大醫療器械市場，市場規模增速高於全球市場。2013-2017年中國醫療器械行業市場規模由3559億元增長至6500億元，CAGR達到16%，截止今年上半年，中國醫療器械行業市場規模約4000億元，並以每年20%的速度遞增，中國有生產類的醫療器械公司1.5萬家、營銷類的30萬家。

一、醫療器械定義及分類：

醫療器械是指單獨或者組合使用於人體的儀器、裝置、器具、材料或者其他物品，包括所需的軟體。醫療器械行業是知識密集、資金密集、多學科交叉、充滿挑戰與競爭的高科技產業，是國家制造業和高科技尖端水平的標誌之一。

根據《醫療器械監督管理條例》第一章第5條規定，醫療器械實行分類管理。

第一類是指，通過常規管理足以保證其安全性、有效性的醫療器械。

第二類是指，對其安全性、有效性應當加以控制的醫療器械。

第三類是指，植入人體；用於支援、維持生命；對人體具有潛在危險，對其安全性、有效性必須嚴格控制的醫療器械。

二、醫療行業政策以及驅動力：

1、國家政策環境利於行業發展

2017-2018年各項政策的密集出臺和落實，扶持中國產裝置等國家政策的推動。尤其是創新醫療器械審評審批的建立、MAH制度的建立等。將帶動中國醫療器械行業迎來高速發展的黃金十年。

2、市場持續擴容

過去五年中國醫療器械行業持續保持在約15%的複合增長率，預計未來10年中國醫療器械行業增幅將保持在年均10%以上。

3、新醫改刺激中低端器械快成長

新醫改以來，從中低端醫療耗材、POCT、基層實驗室等領域的市場增量和器械的生產和經營企業越來越重視基層市場，已經顯現出市場的變化，2018年在基層醫療市場裝置及耗材“更新換代”和“填補缺口”依然成為趨勢。

4、中國產自主創新器械不斷湧現

近年來，國家陸續出臺中國產醫療器械的鼓勵政策，良好的政策激勵，使中國產醫療器械行業備受鼓舞，發展迅猛，可以預見的是未來3~5年，一定會有一大批中國產的創新醫療器械產品問世，諸多醫療行為會因為新技術和新產品的出現而改變。

5、家用器械蓬勃發展

資料顯示，家用醫療裝置目前市場規模約為750億元，年增長率為25%。診斷監測類儀器，如傳統血壓計、血糖儀、聽診器等；治療類裝置，如家庭個人用血液透析機等；康復類裝置，如醫療床、智慧工作站等，均表現不俗，且出現了諸多基於網際網路的新型智慧化產品，2018年國家出臺“網際網路+醫療”的相關檔案，將促進以“網際網路+”為依託的新產品上市。

6、第三方服務加速興起

據推算，醫療器械服務市場將會有1000億元的市場容量；醫學影像、檢驗、血液淨化、病理依然將是“第三方化”的主要領域，醫療資產管理、維修整體解決方案、費用打包等第三方服務模式將越來越多，物流平臺、消毒等新興的三方集約化服務模式也將會湧現。

三、醫療行業競爭格局：

醫療器械領域除了少數高階產品技術壁壘較高外，其他產品的研發週期很短，所以能否看準時機，先發搶佔市場份額非常關鍵。根據藍切斯特法則，市場份額相差在1.7倍之內的為企業競爭的射程範圍。據此，可將市場結構分為完全壟斷、優勢壟斷、雙頭壟斷、多頭壟斷以及分散競爭五類。

中國醫療器械很多細分領域競爭格局屬於分散競爭型，這種格局為中國中國產企業進口替代創造了良好的條件。在進口替代剛開始、進口產品市佔率較低、內資企業集中度較低、行業內第一梯隊暫未形成時進入，做出技術上有競爭力的產品，輔以強大的營銷推廣能力，鑄就品牌護城河，是中國產企業實現進口替代的最佳路徑。

例如上海微創和樂普醫療在2004年左右進入心血管支架領域，當時強生、美敦力、波士頓科學、雅培都是中國心血管支架的重要廠商，彼此間不存在絕對優勢；由於心血管行業本身規模較大，也為中國中國產企業預留了一定的發展空間。微創和樂普憑藉自身先進的技術和產品的價效比優勢，以及全面的營銷渠道在四年之內便完成進口替代，形成中國產第一梯隊（微創、樂普、吉威），之後競爭格局便維持至今近10年很難被打破。

四、醫療器械分類及關聯上市公司：

醫療器械總龍頭:邁瑞醫療（生命資訊支援、體外診斷、醫學影像等領域龍頭）

首先關注門診與臨床使用的物理診斷器械類公司：高德紅外、理幫儀器、魚躍醫療；

其次是門診與臨床檢驗類如魚躍醫療、九安醫療、科華生物、博輝創新、理幫儀器、新開源、陽普醫療、九強生物、迪瑞醫療；

三是放射影像類如大唐電信、新華醫療、華潤萬東；

四是電生類如理幫儀器、寶萊特；

五是體內體液類如代維醫療、新華醫療、和佳股份、蘭帆醫療、寶萊特；

六是外科手術器械類如新華醫療、凱利泰、和佳股份

七是微創手機類如和佳股份、凱利泰、萬方發展、天鬆醫療（新三板）；

八是醫療植入類如機器人、尚榮醫療、國瓷材料、中航重機、海大集團、海南海藥、愛爾眼科；

九是光導技術類世紀瑞爾、卡姆醫療（新三板）；

十是醫療診療裝置方面關注樂普醫療、萬訊自控、福瑞股份、新華醫療、和佳股份、益佰製藥、仙劇製藥