長期投資組合涉及到投資收益、預期波動、資產種類等等，見人見智，可以說世界上沒有絕對的資產配置方案。
但有一些經典的配置方案是投資大師經過長期的時間驗證過的。所以從它們開始學習是個不錯的選擇。
接下來我們說的這個組合名字叫做“永久組合”。
這個組合的發明人叫做哈利·布朗（Harry Browne），是非常有名的投資者。
他在1970年代就開始思考一個問題：有沒有一種投資策略，在任何經濟環境下都能保護投資者，讓大家獲得安全、穩定、長期的回報，同時又非常簡單，哪怕最不懂投資的人也能使用呢？
經過十幾年的研究，在1987年出版的《為什麼最周密的投資計劃通常會失敗》這本書裡，布朗提出了一個叫做“永久組合”（The Permanent Portfolio）的資產配置方法，解答了這個問題。
這個組合一經推出，就受到了投資者的喜歡和業界的肯定，而且經過時間的洗禮，永久組合現在仍然被認為是經典的資產配置方法之一。
1、組合構成我們開宗明義，先來介紹一下這個組合是怎麼構成的。
永久組合把要投資的資金分成了四等份：25%的股票、25%的國債、25%的現金和25%的黃金。
如果你看過我們原來的貼子，應該一下就能看出永久組合的精髓在哪裡。
實際上，我們可以說永久組合是一個相當平衡的組合，甚至說“中庸”。它的整體思想就是，不追求高回報，但追求長期的穩定以及過程的順利。
25%的股票負責整體回報，25%的國債會帶來穩定收益，而現金和黃金的部分，會在極端的市場環境下提供保護。
雖然日常情況下永久組合跑不贏偏重股票的組合，但如果遇上經濟危機和金融海嘯，在別人的投資都跌掉30%、40%的時候，如果你用的是永久組合，你的損失會小很多。這樣我們就很容易保持很良好的心態，也更容易把投資長期地堅持下去。這也是“永久”這個名字的意義所在。
2、組合歷史表現聽到這你關心的肯定是，永久組合的歷史表現怎麼樣啊？
要回答這個問題，我們先要確定一個合適的比較標準。這就好像你要評價一個投資中國股市的基金經理的成績如何，那對照的肯定是中國股市的整體回報，而不是標普500。
那怎麼衡量永久組合的表現呢？
有個標準叫做“60/40”組合。所謂的“60/40”組合，其實就是60%的股票，40%的國債這樣一個極其簡單的組合，這個組合被公認為是最簡單，歷史上收益和風險也最被廣泛接受的組合。可以說任何的資產配置，都是從“60/40”這個極簡的配置方法出發的，所以它就變成了業界公認的比較基準之一。
接下來我們就比較一下，我們用25%的美國標普500指數基金，25%的美國十年國債指數基金，25%的黃金指數基金和25%的短期貨幣市場基金來實現永久組合的配置，計算1973年到2017年這45年的歷史回報。得出的結果是這樣的：
年化回報：8.15%；最大回撤：12.42%；夏普比率：0.50。而相同週期內“60/40”組合的指標是：
年化回報：9.76%；最大回撤：29.69%；夏普比率：0.52。當然我們也可以直接和股市比較一下，以標普500指數為代表，這一組指標分別是：
年化回報：10.52%；最大回撤：50.21%；夏普比率：0.43。這裡要特別註明一下，我們的資料來源是“新全球資產配置”的徐楊老師的測算。
這裡我們可以很明顯地看出幾個規律：
第一，永久組合的長期回報（8.15%）的確跑輸了“60/40”組合（9.76%），當然也跑輸了整個股市（10.52%）。落後的幅度基本在每年1%~2%左右。
第二，長期收益率的落後，換來的是過程的極大平穩。如果單純投資股市，你要面臨自己的資產腰斬，跌掉一半的可能性；哪怕是“60/40”組合，最大回撤也有30%。但是永久組合由於有現金和黃金的保護，最大回撤只有12%左右，這是大部分人都可以接受的。
第三，不管是永久組合還是“60/40”組合，都明顯提高了投資的夏普比率——夏普比率可以簡單理解為你每承擔一個單位的風險，能帶來的超額回報有多少。所以數字越高越好。也就是說，資產配置的確提高了我們投資的效率和穩定性。
3、成分選擇現在我們已經了解了永久組合的構成，以及它的歷史表現情況，相信肯定有的人已經開始在思想或行動上躍躍欲試了。
那麼，在操作前你可能會遇到一個問題：我知道了永久組合在構成比例上是股票、國債、現金、黃金四等分，可具體到每一大類資產下，我該怎麼選擇具體的產品呢？接下來，就來告訴你怎麼實現永久組合，把這張“菜譜”做成一道菜。
股票我們一直在強調“不要輕易選股”，“要儘量降低成本”的原則，很自然就能得出一個答案——我們應該用市面上能找到的正規、可靠、低成本的指數基金來代表股票的部分。
國內的大型基金公司你可能相對更熟悉，在這裡可以推薦四家美國目前最大、最可靠的基金公司，分別是：安碩（iShares）、先鋒（Vanguard）、道富（State Street）和富達（Fidelity）。它們提供的指數基金產品都非常全面，而且價格低廉，當我們進行一些海外配置的時候，可以優先選用。
說到這有些人可能會問：股票部分，只能買中國或者美國最常見的指數基金麼？有沒有其他選擇？
當然是有的。實際上，分享給你的方案，你都可以按照自己的偏好進行調整。具體怎麼調整一會兒就說，我們先把組合裡剩下的資產品類說完。
債券債券比較簡單，我們一般用美國和中國的國債作為底層資產，由於有國家信用背書，這兩種產品都是非常安全的。當然和股票一樣，債券的種類非常多，在具有專業知識的情況下，你也可以用其他一些債券品種來充當這個部分的底層資產，但是選擇要非常謹慎。
黃金至於黃金，我們有兩種操作手段：一種當然是買入實體黃金，另一種更方便的方法是買入和黃金掛鉤的基金。像安碩的黃金基金（IAU），道富的黃金基金（GLD），還有瑞士黃金基金（SGOL）都是不錯的選擇。
現金至於現金，處理方法是最簡單的。如果在國內，我們可以放入活期存款，或者買入期限比較短，比如3—6個月的貨幣基金；而如果是外幣，可以買入各大基金公司提供的美國3個月短期債券基金，或者國債貨幣市場基金，這些都是比較安全的放置現金的方法，而且可以讓你在需要的時候隨時取用。
知道這些之後，理論上你就可以開始操作了。但是這裡還要強調一點：
方案就是一個“錨”，實際操作中，如果你學習了新的知識，有了新的想法，或者你對風險、收益有自己的需求，都可以進行調整。
4、調整方法那麼我們都能在哪些地方進行調整呢？主要有三個方面：
第一，是具體成分的選擇。
比如在選擇中國的股票指數基金的時候，有的人喜歡滬深300指數，有的人喜歡中證500指數，有的人還希望加入香港恆生指數，甚至中概股指數，這些都是可以的，沒有絕對的誰優誰劣，更多是自己的判斷和偏好。
甚至有一些專業人士，比較喜歡加入行業型的指數基金，比如醫療行業指數基金、消費行業指數基金等等，當然前提是你有專業級的判斷。對於普通投資者而言，我還是最推薦成本低廉的涵蓋行業最廣泛的指數基金。
第二，是地理位置的選擇。
我們其實很難判斷一段時間內哪些國家和地區的股市漲得更好，所以在投資的地理位置上保持多元分散也是有意義的。
在課程中，我們常用中國和美國的產品來舉例，因為這是我們最了解的兩個國家，但如果你對其他國家有投資偏好，也可以加進自己的選擇。
比如很多基金經理喜歡投資所謂的新興市場，因為這些地區的經濟增長更快；或者有的人覺得在漫長的增長停滯之後，日本經濟會迎來複蘇，所以他們願意配置一些日經225指數基金——這些都是可以操作的。但前提是，你願意承擔自己判斷錯誤的後果。
最後，你還可以直接調整每個資產比例的大小。
比如永久組合是股票、國債、黃金和現金四等分的一個“中庸”的組合，但如果你希望長期回報更高，同時願意接受多一些的波動，那麼自然就可以少投資一點國債和現金，比如把它們加起來的比例降到30%，然後多放在股票上一些。當然如果你更保守，多放國債和現金也是可以的。總之，你可以根據自己的需求進行調整。