近期基本面仍面臨“經濟下、通脹上”的組合，這對政策拿捏提出了更高的要求，

本次MLF操作主要有兩方面的考慮：

首先是平滑MLF到期時點。

其次是平滑資金面波動。

央行的貨幣政策仍以結構性為主，同時保持靈活性。近期基本面仍面臨“經濟下、通脹上”的組合，這對政策拿捏提出了更高的要求，後續貨幣政策仍將以結構性為主。但在海內外巨集觀經濟、貿易環境多變的情況下，央行貨幣政策仍然需要保持較高靈活性。

短期內MLF利率調降的時機還不成熟的原因：

目前一年期MLF利率較高，影響資金利率向長端利率的傳導和貨幣政策的有效性。

首先在商業銀行壓縮LPR加點幅度且LPR機制得到推廣之後，央行有必要擇機下調MLF利率。在LPR機制推廣還剛剛開始、LPR合理利差還沒有穩定前，調降MLF的帶動作用有限。

其次，中美貿易談判取得階段性成果，9月社融資料表現強勁。此外，央行還要考慮到MLF利率調降對匯率的壓力，美聯儲的降息節奏是重要變數。

本次MLF不做調整，短端想開啟空間還需要時間和契機。

債券需求資金仍然十分充裕: 金融資料好轉，地方債提前發行託經濟的緊迫性降低，對利空有對衝作用。長期利率中樞下行、需求力量強勁與短期擾動增多矛盾下，市場有壓力，但調整空間有限，靜待安全邊際的出現。

時間上，明年1-2月份有望出現CPI高點、社融放量、庫存週期共振，或許是較好的介入時點。當然，市場充滿博弈，安全邊際的出現是根本。

專注財經領域，深度挖掘，精要陳述。