電商業務帶動快遞業務高速增長，

催化包裝紙增量需求，

政策助推行業發展，

未來增長空間大。

環保限產和供給側改革導致供給端增速放緩。未來包裝紙需求增長空間大同時供給端增量有限，預計長期紙價將趨於穩定。環保政策趨嚴加速落後產能出清，行業集中度持續提升利好龍頭。

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積極佈局海外原材料+自備電廠建設，龍頭成本優勢凸顯

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山鷹紙業通過輕資產模式佈局海外廢紙漿，在北美鳳凰紙業啟動12萬噸廢紙漿生產線的技改專案，與東南亞合作伙伴預計於今年年底開展30萬噸廢紙漿專案的合作，至年底將擁有42萬噸廢紙漿產能。

2018年收購歐洲廢紙貿易商WPT，掌握歐廢採購渠道，將有利於維持歐廢採購價格的穩定和保證充足的原材料供給。公司的自備電比例不斷提升，從2017年的60%提升至目前的80%。

上半年共啟動了馬鞍山、浙江海鹽、湖北荊州三個固廢電廠的專案建設。其中湖北荊州熱電聯產專案預計每年可節省電力成本2.14億元。通過海外積極佈局原材料和提高自備電比例，公司成本優勢將不斷凸顯。

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憑藉產業鏈資源優勢，聯合雲印賦能包裝企業，包裝網際網路持續推進

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2019年公司收購雲印，藉助雲印的網際網路+技術優勢，持續推進“網際網路+包裝”的發展模式，促進行業垂直整合。

山鷹紙業賦能中小包裝企業，解決行業痛點：

1）集中制板降低制板成本。

2）基於大資料開展物流共享，降低物流成本。

3）解決中小客戶融資難的問題。

4）提供ERP系統和SAAS系統，促進客戶的資訊化建設。

雲印平臺GMV和活躍使用者數量快速增長，帶動營收持續提升，有望成為增長新引擎。

END

完

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