主持人｜樑瀟 編輯｜王思雪

7月20日，支付寶、餘額寶、螞蟻花唄等業務板塊的母公司螞蟻科技集團（原名螞蟻金服集團）宣佈在香港和創科板同時上市。

隨之而來，在納斯達克上市的阿里巴巴當日漲3.1%，港股方面，阿里巴巴（9988.HK）高開高走，漲逾7.68%。有投行人士稱，螞蟻科技集團科創板估值將超2000億美元，在香港可能募資約100億美元。

圖片來源：cntv官網

嘉 賓：Tracy姚 招行基金策略分析師

丁道師 網際網路分析師，原速途研究院院長

螞蟻集團股權構架 依舊馬雲說了算

根據阿里2020財年的財報，阿里巴巴持有螞蟻科技集團33%的股權，杭州君瀚和君澳合計持有螞蟻科技集團50%的股份，馬雲持有螞蟻科技集團8.8%的股權，值得一提的是，馬雲擁有螞蟻科技集團50%的表決權，通過層層股權穿透，馬雲擁有對螞蟻科技集團的實際控制權。

螞蟻科技集團股大股東詳情 圖片來源：天眼查

此外，根據天眼查資料，全國社保基金持有螞蟻科技集團2.97%的股份，新華人壽持股0.42%，中中國人壽持股1.06%，中國太平洋保險持股0.74%，由於其他的小股東較多，不再一一列舉。

前不久有媒體報道螞蟻科技集團這次IPO目標估值2000億美元（約合1.4萬億人民幣）。螞蟻科技集團計劃在此次IPO中出售5%-10%的股份，這意味著募資規模將達到100億美元-200億美元（約為700億元人民幣-1400億元人民幣），這會是今年全球資本市場最大規模的IPO。

主持人 樑瀟：螞蟻科技集團一直有上市的傳言，卻又一次次被否認，這次上市的2000億美元估值合理嗎？

招行基金策略分析師 Tracy姚：只看國內的市場份額來說，巴克萊分析，螞蟻科技集團2019年預計盈利有55.3億美元，乘以相對保守的28倍市盈率，估值結果為1550億美金，這樣算螞蟻科技集團可能是不夠這個分量的。

而事實上，螞蟻科技集團已經對標PayPal這些國際網際網路支付巨頭，是一家實至名歸的國際性金融技術公司。並且螞蟻科技集團旗下的花唄、芝麻信用、相互寶等業務，給傳統金融都帶來巨大沖擊和顛覆，打破傳統金融市場的壟斷，給消費者提供了更多豐富且便捷的產品選擇。螞蟻科技集團今年的整體利潤很可能會進一步增長，而科創板也很可能給部分溢價，二級市場定價超過2000億美元是合理的。

網際網路分析師，原速途研究院院長 丁道師：在我看來，螞蟻科技集團是一家獨立的企業，其獨立性就在於給無數第三方企業和個人提供服務。對它的高估值是又建立在和阿里系服務高度協作的基礎之上。將來上市後如果能和阿里繼續保持緊密協作，是能夠支撐起2000億美元估值的，否則螞蟻科技集團的難度很大。

主持人 樑瀟：馬雲依舊是螞蟻科技集團的實際控制人，那你預計，在阿里巴巴退休一年的馬雲會把重點放在螞蟻科技集團的工作麼？換句話說，離職阿里巴巴的馬雲會不會在螞蟻科技集團再就業？

招行基金策略分析師 Tracy姚：去年馬雲退休的事轟動了整個網際網路圈，退休後的他在公益領域可謂風生水起。馬雲還是那個馬雲，他只是換個戰場，繼續馳騁江湖。從阿里巴巴到淘寶，再從支付寶，平臺應用到建立物流，都是智慧的閃光。

此外馬雲依舊有著螞蟻科技集團的實際控制權，截止到7月27日，拼多多市值約950億美元，京東市值約900億美元，在這兩大對手發展的逼迫下，馬雲再出山也許是很關鍵的，畢竟支付寶是螞蟻科技集團的王牌，也是阿里巴巴的王牌，螞蟻科技集團上市後的走勢甚至決定了阿里巴巴的前途，馬雲很有可能在上市後的螞蟻科技集團再掛帥，來穩住整個阿里巴巴。

網際網路分析師，原速途研究院院長 丁道師：我認為馬雲絕對不會給螞蟻科技集團專職！馬雲將來更多的還是在戰略路線層面給阿里巴巴集團和螞蟻科技集團的指導，不會“再就業”的。

螞蟻集團改戰略 去金融強科技

很多人都以為螞蟻科技集團只是金融公司，其實不然。畢竟之前的螞蟻金服這個名字給大家的印象太深了。

2019年底螞蟻科技集團的技術服務費已佔總收入50%以上，螞蟻科技集團CEO井賢棟說過，未來5年螞蟻技術服務費佔比將達到80%。螞蟻集團的真身其實是個科技公司，它未來的戰略業務是科技板塊。

在2019年年末，螞蟻科技集團CEO井賢棟宣佈集團全面提速全球化、內需、科技三大戰略，公司高管也進行較大的人事調整。

2020年6月22日，螞蟻金服的全稱從“浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司”更名為“螞蟻科技集團股份有限公司”，並稱“新名稱意味著螞蟻集團將全面服務社會和經濟數字化升級的需求。”螞蟻金服集團正式改名為螞蟻科技集團。

主持人 樑瀟：螞蟻科技集團這個最大的“獨角獸”即將上市，這是否表示投資者對於科技市場的信心更強？

招行基金策略分析師 Tracy姚：不管是投資者，還是企業本身，大家對於科技市場的信心真的是十足，現在都說企業擁有自己的核心技術，才能在未來有爆發的機會！

一年來科創板給了市場不少想象空間，科技股的漲幅也給了投資者信心，螞蟻科技集團可以說屬於慢漲型的新藍籌，上市後出現震盪非常正常，但是長期來看的話還是上行的。所以螞蟻科技集團的加入，科技股的優質公司更多了，投資者的信心也會大漲！

網際網路分析師，原速途研究院院長 丁道師：阿里系的超級獨角獸除了螞蟻金服和阿里雲，還有菜鳥網路。這些企業無一例外都是以技術來驅動發展，取得了超預期的發展。近期科創板一大批企業走出了上揚的走勢，無一例外都是技術型公司，這說明當前的資本業界最看好技術型企業，對科技含量更高的企業會更有信心。

主持人 樑瀟：科創板目前的總市值約為3萬億元，接得住螞蟻科技集團這麼大體量嗎？

招行基金策略分析師 Tracy姚：從中芯國際在科創板的上市可以看出，科創板已經做好讓巨無霸企業加入的準備。科創板的投資門檻雖說有50萬，但是老百姓的儲蓄越來越多的湧入資本市場，銀行理財資金、保險資金加入股東佇列之後，科創板的資金流動性層面衝擊很小。當然如果螞蟻科技集團這樣的大企業加入科創板過於密集，不排除會短期讓主機板、中小板和創業板資金分流的情況。

網際網路分析師，原速途研究院院長 丁道師：螞蟻科技集團雖然體量很大，但兩地上市，投資人眾多，市場也不差熱錢，肯定能接下來。

挑戰美團？螞蟻科技集團別處閃光

螞蟻科技集團面臨著的是越來越強的金融監管環境，所以在C端上支付寶更多轉向了本地生活服務平臺，餓了麼、口碑、酒店出遊、電影演出、生活繳費成為重點業務。

這樣看來，螞蟻科技集團要來挑戰美團的生活服務市場。

現在支付寶擁有流量和使用者以後，又開始提供更豐富的服務形式，來帶動阿里板塊內其他業務的增長。支付寶逐漸成為綜合資訊服務平臺，這是一次全新的挑戰對於美團來說勢必會造成不小的壓力。對比支付寶和美團，美團擁有的業務支付寶一個不差，而支付寶最擅長的金融功能美團卻只能眼巴巴看著。

主持人 樑瀟：對於螞蟻科技集團將眼光本地生活，挑戰原本具有流量優勢的美團，您覺得它能否成功？

招行基金策略分析師 Tracy姚：從支付平臺到社交平臺，再從社交回到金融支付，現在又殺入生活服務，對於支付寶而言都是很艱難的，之前在社交方面輸給微信就是前車之鑑。支付寶使用者習慣只是支付，並不是生活服務，比如吃飯消費時開啟支付寶支付，但很少會在支付寶去找餐廳，美團和福斯點評才是第一選擇。支付寶需要大量的時間，去改變使用者的使用習慣。美團花了十年把生活服務行業吃下來，支付寶想擊敗美團幾乎不可能，但是分一杯羹是不難的。

網際網路分析師，原速途研究院院長 丁道師：美團在本地生活服務領域的優勢明顯，通過相對完善的產品體系和市場份額，構建了足夠堅強的護城河，餓了麼和口碑幾番衝擊都沒撼動美團，說明一切。

當然，未來我們的行業，不會被某企業一家獨大，可以同時容納多家巨頭同臺競技。

主持人 樑瀟：這樣的轉型是否表示網際網路公司的估值明顯高於傳統的金融業務？

招行基金策略分析師 Tracy姚：網際網路這五年都是投資的熱點，投資回報率也是相當驚人的，而傳統金融公司發展慢也是不爭的事實。網際網路包羅永珍，而金融的面就比較窄，所以支付寶的本地生活+現代數字化服務業的目標定位，比金融科技要遠大的太多，可以說這是個萬億級的市場，那麼螞蟻科技集團未的高估值的信心也是來自這裡。

網際網路分析師，原速途研究院院長 丁道師：是的，這幾年國內主要的網際網路金融公司都在去金融化，京東金融也改名為京東數科，轉而把技術作為了主要賣點，金融服務只是具體的業務呈現模式罷了。

文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎