疫情期間最受關注的一隻電商股Shopify Inc (NYSE:SHOP)將在週三盤前公佈財報。一個月前，Shopify剛剛超越了加拿大皇家銀行 (NYSE:RY)成為加拿大市值最高的股票。目前，Shopify的市值是1144.6億美元，甚至高於老牌科技巨頭IBM (NYSE:IBM)的1120.6億美元。

由於Shopify此前已經撤回了全年的業績指引，而且並未向華爾街提供有關6月季度的前瞻，所以財報之後該股的潛在波動幅度可能會比較大。更重要的是，在經歷了年初迄今的大漲之後，即便財報超預期，Shopify股價也存在回撥風險——就跟上個星期不少科技股出現的情況一樣。

前車之鑑！Shopify業績再好，股價也容易回撥

在一季度，Shopify的收入同比增長47%，遠超華爾街的預期。目前，華爾街預期在截至6月份的二季度，Shopify的收入將同比增長40.5%至5.086億美元，淨利潤方面料實現盈虧平衡。

對於三季度，市場預期是收入為5.334億美元，每股收益1美分；預計全年營收為22億美元，每股收益55美分；預計2021年營收為30億美元，每股收益68美分。

這也意味著，Shopify當前的股票價格水平是全年銷售預期的52倍，是盈利預期的1775倍。即便是Shopify的多頭，對這個極高的估值也心存疑慮。

事實上，這也是所有電商股、乃至科技股需要面臨的問題。傑富瑞集團在本週科技巨頭密集公佈財報之前指出，估值將限制科技股的額外上漲空間，雖然基本面仍然強勁，但市場的期望門檻也在提高。上週，微軟、IBM、德州儀器、英特爾、Snap等科技股的業績都基本向好，但其股價都在財報公佈後走低。這種時候，投資者極容易受到哪怕是輕微的負面訊息的影響。

Edward Jones消費者分析師布萊恩·雅布洛（Brian Yarbrough）指出，許多電商公司現在都已經完全計入了利好，雖然它們在基本面上有利好因素，但近期的股價走勢更多是基於市場動能而不是基本面。

預計Shopify二季報將超出預期的奧本海默分析師Koji Ikeda仍然維持對該股的“中性“評級，稱Shopify相較於其他SaaS公司的“溢價估值”暫時使其處於觀望狀態。

疫情結束後，Shopify的增長趨勢能否持續？

不過回到Shopify的長期業務增長上，其前景仍然可期。

目前，在僅次於中國這個全球最大電商市場的美國，任何沒有在亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)平臺上發生的線上交易，都可能是由Shopify提供支援的網站完成的。去年，Shopify在美國的線上零售額中名列第二，達到610億美元，其服務商家超過100萬，覆蓋175個國家或地區。

而根據美中國人口普查局的資料，截至第一季度，美國的電商銷售額是1600億美元，還不到美國總零售銷售額的12%，還有很大的增長空間。雖然在疫情結束之後，使用者可能會刪除視訊會議應用，但商家（尤其是小商家）不太可能就此退出電商平臺。

原因之一是，疫情加速了消費者購買習慣向線上轉移的趨勢；二是，即便疫情結束，但持續的經濟衰退環境也可能會促使商家繼續在線上開店，節省昂貴的實體店鋪租金。分析師預測，今年Shopify的商品銷售總額將超過850億美元，是2018年的逾兩倍。

Shopify也在與各種平臺進行聯手。5月份宣佈與Pinterest Inc (NYSE:PINS)和Facebook (NASDAQ:FB)合作，本月又和谷歌 (NASDAQ:GOOGL)達成了協議。通過這種方式，Shopify能夠迅速擴大影響力。

當然，估值仍然是Shopify最大的風險。根據Grand View Research最近的一份報告，預測到2027年，全球電商軟體市場將以每年約16%的速度增長，達到206億美元；假設到2025年，該市場規模達到200億美元，而Shopify將近1150億美元的市值幾乎是其五年後整個潛在市場的近六倍，而Shopify斷然不會壟斷整個市場。

Shopify是投資者押注美國乃至全球電商市場增長的選擇之一，但短期內這隻股票的泡沫被戳破的風險不容忽視。