5 月 13 日 V 神的捐贈，本質上加強了 MEME 幣的道德性，讓它有了更多的故事，似乎並不一定是什麼利空。但另一方面 V 神的殘忍拋售，也顯示了行業的精英階層對 MEME 與動物幣的整體抗議。

不過，馬斯克對傳統 POW 消耗能源的抨擊，以及號稱要尋找能源消耗量小於比特幣 1% 的新的加密貨幣，似乎又要引發下一輪山寨幣浪潮。眾所周知，山寨幣是少有 POW 的。馬斯克對狗狗幣的興趣有增無減，最新表態要參與改善它的交易功能。

5 月 13 日，山寨幣指數相較 5 月 12 日還有增加。排名前 50 的 token 中，有 43 個過去 90 天的收益表現超過比特幣。

山寨幣的盛夏仍未結束，它會加速牛熊轉換嗎？

有一種觀點認為，當牛熊週期轉換時，瘋狂的動物園幣會成為加速牛熊轉換的重要因素，因為分析來看，垃圾專案們普遍有三個特點：

第一，除了幣價漲跌，這些專案沒有外部額外價值的收入。因此有人賺錢，就一定有人虧錢。

第二，人們都知道垃圾專案隨時歸零，因此都是炒短線，持有時間極短，忠誠度極低，散戶對虧損的忍耐度極低。

第三，垃圾專案營銷力極強，吸引大量圈外散戶。結合前兩點，暴跌到來時，大量圈外散戶產生大量虧損，造成情緒層面的巨大壓力，甚至造成政策層面的巨大壓力。這也是 2017-18 年崩盤的邏輯。

但是：2017 與 2021 可能沒有可比性

和位元小鹿首席研究員盧佳義聊天時，他表示：2017 和 2021，其實很難進行簡單類比。如果單看比特幣的幣價走勢，現在市場可能已經步入 2017 年八九月份了；毫無內容的垃圾幣滿天飛，又有點像剛進入 2017 年下半年的樣子；而山寨季行情啟動，比特幣統治值破位向下，則比較近似於 2017 年二季度的行情。

因此其實從 17 年經驗來說，山寨季恰恰不是牛市尾巴，而是即將見頂。從 17 年來看，核心原因是山寨幣拉入了很多場外新人與資金參與。這也是很多散戶認為目前尚未見頂的原因。

但是，這種簡單的類比也是錯誤的。

2017 年的經驗是否可以在 2021 年重複？我們認為幾乎是不可能的。本質上，兩次驅動的力量完全不同。2017 年的驅動力量是散戶，山寨季拉入了大量散戶，因此牛市開始向更高峰攀升。來到頂峰後下跌，出現了上述的崩盤效應。

比特幣已經是 1 萬億美金的市值，以太坊在瘋狂攀升，目前市值已經佔比特幣的一半，預計 7 月 EIP-1559 完成後甚至可能接近甚至超過比特幣的市值。各類動物幣齊聚一堂，聲勢浩大，但它們還不到比特幣市值的 1/10，其中還包括全球“第一人”瘋狂喊單的狗狗幣。

因此，當然我們談論牛熊週期的轉換，迴歸本源，依然要直指美國貨幣政策的變化。美聯儲提出過很多指標來判斷調整 QE，例如 75% 的疫苗完成率、2% 的通脹、連續多個月的新增就業良好等等。當 4 月通脹率出爐、增速驚人時，全球加密貨幣與股市都下跌，這才是核心原因。

覆潮之下焉有完卵，動物園幣、山寨幣、垃圾幣，依靠的是市場情緒，它也絕不可能脫離比特幣、以太坊走出獨立行情，13 日早晨的情況就非常明顯。試問：如果比特幣跌破 3 萬，以太坊跌破 2000，山寨幣難道不會大部分歸零嗎？如果你相信這一點，那麼它就會成真。

當我們看清了驅動行業的真正動力，對於動物園的動物們，其實我們只需把它看做加密貨幣多元文化的一部分，不必過於 FOMO，也不必過於恐慌。一個影響是，也許未來的所有專案，都會在營銷測變得更加流行與有趣，各類動物可能要不夠用了。