​簡介：自美團公佈Q2的財報後，股價出現了連續逼空式的上漲，一時之間，餓了麼靠補貼進攻美團失敗的言論甚囂塵上。

作者 | 左刀

1、

美團和餓了麼之間，永遠不乏自己的支持者，實際上，自美團上市以來，來自餓了麼乃至阿里巴巴的陰影就始終籠罩在美團周圍，這導致其股價在上市之後一直處於陰跌不止的狀態。從上市時的最高74元，跌到最低的40.25元。

到了2019年初，美團股價開始恢復上漲的態勢，從最低的40.25元，一直漲到了近期最高的93.65元，抄底者賺的盆滿缽滿。尤其是在美團公佈2019年Q2的業績之後，股價跳空高開，當日暴漲8.86%，之後在短暫的調整後，一路逼空式上漲，一時之間，媒介的唱空全部變成了唱多，而美團在上市網際網路公司中，市值達到了僅次於阿里和騰訊的地位，超過了百度，位居上市網際網路公司第三名，股價實現了鹹魚翻身。

從表面上看，美團翻身的重要原因，一是業務持續保持較高速度的增長，並沒有因為阿里收購餓了麼而導致業務的下滑，投資人的擔憂解除；二是美團在2019年Q2實現了盈利，遠超分析師的預期。

不過，懂行的人都知道，美團之所以實現盈利，並非業務方面取得了脫胎換骨的改變，而是通過“減法”和“加法”來實現了盈利，不管是之前的裁員傳聞，還是後來對於摩拜業務的壓縮，以及之後關停各類燒錢的業務，將美團原來的“核心與邊界”的故事進行了大幅的壓縮，基本上只集中在了核心，而邊界業務則大幅縮減，從而省下來了大量的成本，另外，美團也加強了人工智慧等方面的建設，平均每單配送成本有所降低。這方面有大量的財務分析文章，不再贅述。

而在做“減法”的同時，美團的財報也顯示，其對於外賣商家的收費在增加，通過這種“加法”來增加收入。此外，美團的酒旅業務相對外賣業務發展較快，毛利較高，一加一減，淨利潤就出來了。目前，美團已經把自營打車的業務，改成了網約車平臺的業務，對標高德，大幅降低成本，但在高頻剛需的業務上，在之前的小象生鮮不太成功之後，又開始了美團買菜的業務。

總體而言，這種“加減法”，並不支援美團股價的持續逼空式上漲。

對於餓了麼而言，美團通過長期的市場積累做出來的3,4線市場，短期內是很難全面覆蓋的，要全面覆蓋，不僅費時，而且費錢，因此，在“夏季攻勢”之後，餓了麼也放慢了在3,4線市場的進攻腳步，並放出了“不打價格戰”的資訊，外賣市場暫時偃旗息鼓。

這給了投資人巨大的信心，美團在3,4線的故事能否複製拼多多的神話，並進而完成其大生態的構建，未來想象的空間很大，這成為了投資人“賭一把”的重要砝碼。

2、

在雙方的地面戰暫時偃旗息鼓之後，雙方的輿論和公關戰卻從來沒有停止過。美團引用資料，必然是引用Trustdata以及另外一家看起來很權威的“國家資訊中心”（實際上是一家自負盈虧的事業單位），兩者的資料都認為，美團佔據的份額在60%以上，餓了麼不超過40%。

而餓了麼的負責人昆陽則並不認可這些資料，認為經過一段時間的市場滲透之後，餓了麼當前的市場份額和美團只有3,4線城市有一些差距，總體已經很接近了。餓了麼引用易觀國際的資料顯示：“餓了麼2019年上半年市場份額提升至43.9%，環比上漲3.7%，而美團外賣份額環比下跌2.5%。”

同樣支援餓了麼份額上升，並與美團差距不斷減小的，還有其他幾家諮詢機構，比如比達諮詢等。

諮詢公司的資料打架也很正常，這裡面有測算方法的區別，也有錢有沒有給到位的區別，總體只有參考意義，可信度都值得懷疑。

而有“專業的網友”則搬出了兩家銷售額的對比：

2019年二季度，美團的餐飲外賣業務營業收入128億元人民幣，交易筆數同比增長34.6%達到21億筆。

而阿里巴巴2019年6月份的季度業績報告顯示，其本地生活服務領域（合併後的口碑+餓了麼）的當季銷售額為61.8億元，遠低於美團外賣128億元的收入：

從兩者的銷售額比例來簡單對比一下，美團以67：33大幅領先，與美團引用的諮詢公司公佈的資料基本一致。

因此，“專業的網友”認為，美團在餓了麼的進攻之下，市場份額並沒有下滑，目前仍然大幅領先於餓了麼。

不過，這種計算顯然是有問題的。

在阿里龐大的“經濟體”中，本地生活服務統計的收入，並不能簡單的和“口碑+餓了麼”的收入劃上等號。

比如說，口碑中有淘票票，有酒旅，有機票火車票，有高德打車等，這些收入會分別計入到阿里影業、飛豬、高德等板塊中。而對於餓了麼而言，蜂鳥已經單獨劃分出去，蜂鳥產生的收入中，並不歸入餓了麼體系，而更有可能歸入到新零售和菜鳥體系中，也就是說，新整合的口碑餓了麼，其計算本地生活服務的營收時，有可能有較大額度營收會放到諸如新零售、菜鳥等專案的收入中，所以，阿里財報中的“本地生活服務”，最多隻是縮小版的“口碑+餓了麼”，簡單對比雙方這方面的財務資料得出雙方的比例顯然是錯誤的。

實際上，從上面的財務資料中我們可以看出，阿里本地生活服務在2019年Q2的同比增長為137%，而在2018年第二季度時，蜂鳥還沒有被剝離，因此，如果蜂鳥不剝離，阿里本地生活實際上的收入增長率可能會遠高於137%。

據艾媒諮詢資料，2018年下半年，蜂鳥配送新零售業務訂單量同比增長185%，2018年全年，蜂鳥醫藥品類訂單增幅超500%。

當然，包括餓了麼昆陽在內，都承認餓了麼在3,4線城市與美團存在差距，但在1,2線城市，雙方基本5:5開，未來，下沉市場的爭奪，將決定誰能成為真正的王者。

3、

股市上的價格波動，一方面是在炒作預期，另外一方面則是背後機構的運作，並不代表真實的情況。從目前來看，說某一方取得了壓倒性優勢還為時尚早，美團的盈利也主要是由於“戰略性盈利”的策略，而並非市場出現了巨大的變化。

決定美團和餓了麼未來命運的，是雙方針對未來的戰略佈局和執行能力。

自2018年合併以來，口碑餓了麼正在縱向深入，從送餐飲到送萬物，為本地生活服務探索更寬的邊界。比如，在武漢試水開通24小時全天候送藥服務、為商超進行配送、賣菜等。

我們很久以前分析過，餓了麼併入阿里之後，“從送餐到送萬物”將會是一個必然的趨勢，這是餓了麼融入阿里生態，蜂鳥獨立後的必然。這麼做，一是可以提升配送團隊的效率，把原來送餐團隊的閒暇時間利用起來，二是可以提高配送員的收入水平，並間接提升其與競爭對手之間的競爭力——試想，如果餓了麼的配送員每天除了餐飲之外，還有各種商超、盒馬、藥品、天貓超市等配送的任務，其每天的單量就會上升，收入上升，同行的配送員看到這裡的收入更高，就會離職加入，對同行將會形成巨大的壓力。

除了送萬物之外，今年1月開始，的口碑和餓了麼平臺推出“暖冬”商家扶持政策，聯合網商銀行釋出“暖冬紅利”，為本地生活商家提供優惠貸款資金。

口碑餓了麼還在年初提出了“新增100萬商戶上線，服務100萬商戶數字化升級，新增100萬就業的目標”。數字化升級，成為了口碑餓了麼的重中之重。在6月29日舉行的“餐飲數字化新通路——解鎖商家成長密碼”主題沙龍上，口碑副Quattroporte陳盛、蜂鳥即配行業運營負責人葉瓊林等提出了“全鏈路數字化”的理念，指由口碑餓了麼共同連線而成餐飲行業的完整鏈條，涵蓋了餐飲業從選址、供應鏈，到預訂、排隊、叫號、掃碼點單、即時配送、支付、評價等等環節。

口碑餓了麼的戰略目標很明確，就是通過更深度的繫結商家，賦能商家，從而達到與競爭對手“不戰而屈人之兵”的效果，而阿里的整個生態體系，也確實有這樣的能力來進行這樣的佈局。

友盟+的數字化選址能力、菜鳥，蜂鳥，丹鳥，溪鳥的全鏈路物流配送體系、1688，零售通與餓了麼“有菜”的食材以及餐廚基礎設施配送能力、釘釘，支付寶小程式等具有的數字化資訊化管理能力、蜂鳥，點我達，盒馬的即時配送能力、支付寶的支付、口碑的評價等等，加上螞蟻金服和網商銀行提供的金融服務，與線下新零售的大倉、前置倉的配合等等，阿里已經初步形成了生態打法。

在10月12日，餓了麼、口碑合併一週年之際，阿里巴巴集團合夥人、本地生活服務公司Quattroporte王磊釋出致員工信，宣佈餓了麼口碑年初啟動的“三個100萬”目標已提前完成，實現了新增100萬商戶上線、服務100萬商戶數字化升級、新增100萬就業，比預定時間早了一個季度。

從王磊公佈的資料來看，口碑餓了麼在 676 個城市擁有 350 萬商家，也就是說，接近三分之一的商戶已經接受了阿里的數字化改造，此外，口碑餓了麼已經向商戶提供貸款高達400億，這些商戶與阿里的合作將更加的緊密。

在阿里巴巴宣佈整體戰略後，美團幾乎是迅速跟進。

就在今年1月份阿里宣佈了三個100萬的戰略目標的幾天之後，美團宣佈，2019年將投入110億助力商家升級，並強調了“美團外賣的業務重心將從消費者轉向商家”。4月份，美團推出了“生意貸2.0”，在商戶金融領域再發力。

美團點評釋出的《中國餐飲報告2019》提到，過去一年中國餐飲市場規模已達4.2萬億，但餐飲的線上化水平只有10%左右。B端商家的數字化能力差，效率得不到提升，美團想要開啟更大的C端市場就會困難重重。

早在2016年，美團便開始發力B端，並先後上線了餐飲供應鏈B2B平臺、SaaS收銀業務。在2018年10月的組織架構調整中，分別成為快驢事業部、到店事業群中的收銀業務部。

也是在本次調整中，美團在戰略上進一步聚焦“Food+Platform”，並以“吃”為核心，建設一個從需求側到供給側的生活服務平臺。

2019年10月份，王興在最新的內部講話中強調：

“我的判斷是下一波中國網際網路如果想回暖的話，一個非常重要的方向是供應鏈和to B行業的創新，是他們驅動的。”

“我有一個判斷，我認為整個中國的餐飲行業的成本和效率有25%左右的改善空間。這是一個很大的空間。因為大家知道它的淨利潤也沒多少。

而這25%左右的改善空間，我們等它來是不可能的，必須我們來驅動它。

我們要通過網際網路和科技改造，為整個中國服務業的供給側改革這次升級提供驅動力，推動整個中國的服務業率先完成供給側改革。”

很顯然的是，“餐飲的線上化水平只有10%左右”，以及“整個中國的餐飲行業的成本和效率有25%左右的改善空間”，是阿里，騰訊以及美團們看到的極為巨大的機會，也是投資人看到的巨大機會。有能力講好這個故事並做成大平臺的企業並不多，也就是阿里，騰訊和美團這有限的幾家而已。

三家公司其實各有優勢和劣勢：

騰訊的小程式，在獲取流量方面具有天然的優勢，操作簡捷，微信人手都有，適合於商家面向更廣泛的C端人群，拉新能力強，並更有可能造出爆款。缺點則在於，騰訊對於線下的佈局是非常弱的，供應鏈體系的“重資產”的事情，在目前為止幾乎無法參與，因此，對於商家的改造註定是不徹底的，無法完成“25%改善空間”的優化工作，也因此，至少到目前為止，騰訊在餐飲的改造領域中，最多隻是商家的一個選項，而不可能成為最緊密的合作方。

美團當前線上下有一定的優勢：目前服務的餐飲商家數量最多，3,4線的滲透率最高，線下的拓展能力極強，手法凶狠。缺點在於，供應鏈體系薄弱，金融以及與此相輔相成的信用體系薄弱，要完成“25%改善空間”的優化工作，現在的階段是很難做到的，至少是很難做好的。但王興在講話中已經明確意識到了供應鏈體系的重要性，“快驢進貨”的佈局早已開始，為商戶貸款的事項也在緊鑼密鼓的進行，但要形成良好的生態服務，為時尚早。好在整個市場的開發都在初期，美團還有時間。

阿里的主要優勢在於，全鏈路服務的打法是三家中最成熟的，我們在前面說過，選址、供應鏈，到預訂、排隊、叫號、掃碼點單、即時配送、支付、評價乃至於基於信用體評估體系的金融服務，以及成熟的雲服務等，阿里都有自己較為成熟的打法，在今年完成相關各個產品的資料中臺整合之後，阿里的全鏈路生態打法將會真正發揮出巨大的作用。當然，阿里的缺點也很明顯：3,4線城市的開發力度落後於美團，需要大量的時間和金錢的投入，競爭對手不斷傳出的二選一的傳聞，會讓阿里在3,4線城市拿不到一些當地的標杆客戶等。

4、

外賣領域的競爭遠沒有結束，未來的競爭，一定是全鏈路的生態體系競爭：讓商家能夠低成本的實現數字化改造，在全鏈路生態體系中，享受到供應鏈體系的完整服務、成本的大幅下降、效率的大幅提升、會員體系的完善、金融服務的加持等。

餓了麼看似不再掀起價格戰，不再大規模進攻美團賺錢較多的3,4線標杆城市，但實際上，口碑餓了麼與阿里生態的資料中臺整合完成後，生態體系打法剛剛形成雛形，還需要一段磨合期，一旦磨合成功後，必然會樹立幾個典型的合作伙伴，並將會掀起對B端餐飲商家的強勢推進，而商家如果看到確實能帶來實實在在的好處，更多的倒向阿里系的可能性是非常大的。

美團的戰略收縮實現了盈利，給了投資人很大的信心，但實際上，這是美團為了應對接下來更大規模的生態戰而進行的戰略調整——把絕大部分的邊界都砍了，把有限的人力物力和財力，都聚焦於和阿里競爭的核心專案中——供應鏈、金融、軟硬體服務，甚至共享單車、網約車聚合平臺、賣菜業務等等，與阿里體系形成了“一一對應”。其中，共享單車、網約車聚合平臺以及賣菜業務等，都是沿用了“高頻量大”的思維，保持APP總體的活躍度並拉新。

雙方針尖對麥芒：阿里的生態打法更加成熟，但仍然要花大量的時間和金錢在3,4線城市推進。美團與阿里相比較，整體的供應鏈體系，基於信用的金融體系等能力相差較大，但目前美團商戶更多，還有時間去完善，至不濟先利用當前平臺的優勢，在3,4線先讓商戶上自己的軟硬體體系，資料都在美團體系中，並且使用習慣之後，商戶就不會輕易改動。王興為什麼在近期的演講中，將針對B端商戶的服務作為重中之重，將原來主要針對C端的戰略轉向B端，就是這個原因——要趕緊大量佔領B端使用者，防止被阿里給“抄底”了。

不過，美團過往在餐飲B端軟硬體服務拓展的戰績並不算出色，而近期上馬的金融服務缺乏信用體系的支援，如果貿然做大，風險也將隨之擴大，如何把握B端擴張的節奏，對美團將會是一個巨大的挑戰。

這場戰爭，將會比外賣市場簡單的降價競爭要激烈的多，這關乎到兩家的根本，一旦商家選擇了哪家的全鏈路服務，對另外一家而言都是致命的，雖然不一定完全丟掉這個商家的外賣單子，但對於商家而言，落選的一家僅僅只是配送服務提供商而已，商家必然會把重心放到全鏈路服務商之上，基於全鏈路服務的大資料和人工智慧服務，將能給商家帶來更大的價值。這相當於另外一種合法的“二選一”，比起簡單的價格戰要更加殘酷。

美團在快速佔領B端的戰略指導下，如何加快與商家的全鏈路合作，如何儘可能快的補足自身的缺點，會不會與騰訊，京東等騰訊系企業有更進一步的密切合作從而更快補足缺點，也是下一個階段的看點。

而阿里的全鏈路改造，成熟度到底如何，能否真的給商家和消費者帶來實實在在的好處，在3,4線如何加快與商家的合作步伐等，如何破解其中可能存在的二選一等，對於阿里而言也有巨大的壓力，其中，基於信用體系的金融服務，可能是阿里對這些低線城市的殺手鐗之一，網商銀行今年的利率又降了！

表面的平靜之下，更大的風暴正在醞釀，美團和阿里的戰略，已經從主要面向C端的讓利，變成了主要面向B端商戶的全鏈路合作之上，這種爭奪加劇了“你死我活”的氣氛，纏鬥可能會延綿很長一段時間，但最終，出現馬太效應的概率極大。究竟誰能笑到最後，讓我們拭目以待！

作者 | 左刀

材料參考：

正和島《王興內部講話：經濟紅利消失，這是能賺大錢的唯一機會》

華爾街見聞《美團餐飲苦戰B端》

36氪部分文章

網際網路搜尋內容等