不斷增加的債務和對通貨膨脹的擔憂可能會在未來幾年使央行陷入困境，從而導致法定貨幣貶值。

對於加密貨幣市場來說不是一個好一週，最糟糕的是週二和週三。首先，美國證券交易委員會的一份報告顯示，它可能對比特幣交易所交易基金並不那麼熱衷。然後，4月消費者價格指數（CPI）出乎意料地高，引發了對通脹持謹慎態度的美聯儲可能關閉去年支撐股市、債券和加密貨幣的貨幣機的擔憂。最後，最重要的是，特斯拉執行長埃隆·馬斯克對比特幣態度冷淡，導致比特幣價格跌破5萬美元。

本週的新聞通訊處理了所有這些問題，主要專欄認為我們需要更長期的視角來了解比特幣與通貨膨脹的關係，這個問題著眼於比CPI每月上漲更大的問題，那就是債務引發的貨幣崩潰風險。

這種大局觀與本週“金錢重塑”播客的宏大主題吻合。作為5月24日CoinDesk共識會議籌備工作的一部分，包括美聯儲行長雷爾·佈雷納德、布里奇沃特（橋水）聯合公司創始人雷·達里奧和前財政部長勞倫斯·H·薩默斯，我們希望著重關注那些重大的地緣政治主題這些演講者將重點介紹。

因此，我和希拉·沃倫與葡萄牙政治家，作家和地緣政治趨勢的有影響力的思想家布魯諾·馬卡斯以及新美洲智庫的數字影響與治理計劃主任托米卡·蒂勒曼進行了交談。談話出現了一個令人驚訝的轉折，因為兩位嘉賓基本上都說，如果美國正確行事，它可能會把當前經濟不確定性的時刻變成自己的優勢。他們說，但是要做到這一點，它必須接受位於加密貨幣精神核心的開放系統和開放社會的原則。

閱讀時事通訊後，請聽一聽。

比特幣是一種什麼樣的對沖通脹工具？

向納撒尼爾·惠特莫爾致敬。

週一，CoinDesk的“The Breakdown”播客主持人強調了美國經濟價格上漲的許多跡象，例如木材、銅和卡車司機的工資上漲，並詢問這是否是一個跡象，表明即使資料中沒有反映通脹，通脹仍在持續。然後，在週三釋出了4月份的消費者價格指數：同比上漲4.2%，是13年來最快的通脹率。

這自然使世界市場感到震驚，因為投資者認為美聯儲將需要比預期更早地放鬆其寬鬆的貨幣政策。拋售物件包括比特幣，在埃隆·馬斯克發推文稱特斯拉將不再接受加密貨幣作為其汽車支付後，比特幣週三晚上跌幅更大。

您正在閱讀《金錢重塑》，檢視每週技術、經濟和社會事件和趨勢，這些事件和趨勢正在重新定義我們與貨幣的關係並改變全球金融體系。可以在此處訂閱以獲取完整的新聞通訊。

這樣的時刻往往會使加密空間內外的人們感到困惑。難道比特幣不應該被用來對抗通脹嗎？

我要說的是，不是這樣，不是說它會在CPI上升時自動上升，而在CPI下降時會下降。仍然有許多投機者將比特幣視為類似於股票的風險資產。對他們來說，任何給貨幣政策未來帶來不確定性的事情，對比特幣的打擊都不亞於股票，甚至更大。

更恰當的做法是，將比特幣視為一種對沖手段，以防止未來法定貨幣大規模貶值，因為各國政府面臨難以承受的財政負擔，除了將不斷膨脹的債務負擔貨幣化之外別無選擇。當然，這也會導致通貨膨脹，因為貨幣貶值會導致所有商品的價格上漲，很可能是惡性通貨膨脹。但這與目前在CPI中出現的短期、大流行驅動的需求和供給因素是分開的。

換句話說，如果你接受比特幣的論點，那就是它將成為針對更加不穩定的貨幣狀態的“數字黃金”對沖，你可以提出其時機尚未到來的論點。

儘管如此，在這種情況下，本週的CPI結果仍然很重要。步入一個仍遠未達到健康狀態的全球經濟，消費價格通脹的復甦可能會加速債務的長期清算。這是全世界的擔憂。但這通常對比特幣有利。

惡性迴圈

讓我們解決這個問題，對吧？

首先，考慮一下目前攪動市場的問題。投資者擔心，通脹上升威脅到美聯儲實現充分就業和穩定物價的雙重使命。後者失敗的任何跡象都可能促使其削減積極的資產購買量化寬鬆政策，這有助於推動去年股市和債市的長期反彈。

從表面上看，這是一個合理的問題。美聯儲目前的長期通貨膨脹目標是2％，雖然它已經表示願意在冠狀病毒大流行及其後果期間讓通脹率超過這一門檻，但如果不採取行動，美聯儲就不能讓通脹率長期過高。不採取行動可能會破壞其合法性，而其權力和效力就建立在這種合法性之上。

但是現在，如果美聯儲開始嚴重收緊貨幣政策，會有什麼明顯的結果。自然，利率可能會急劇上升。

但現在不是正常時期。新冠病毒全球經濟是一個巨大的經濟痛苦的故事，許多行業的隱憂，未實現的虧損，來自居家工作的時代精神錯位，而且債務激增——最重要的是財政債務。如果利率升得太高，它們將使該債務從根本上無法償還。

有多少債務？好吧，根據無黨派國會預算辦公室的最新預測，如果現有的政策和法律得以保留，美國聯邦債務今年將達到GDP的102％，到2031年將升至創紀錄的107％，然後到2051年幾乎翻一番，達到GDP的202%。國際貨幣基金組織的經驗法則是，債務與GDP的比率超過80％會引發債務危機。

債券市場敏銳地意識到了這些數字。這樣一來，如果利率升得太快或太高，它會抓狂。即使是最增量的增長，也將使政府的償債成本增加數萬億美元。

美聯儲正面臨一個惡性迴圈，歐洲中央銀行、英格蘭銀行、日本銀行或中國人民銀行也面臨著惡性迴圈，所有這些國家都面臨著類似甚至更為糟糕的債務前景。他們別無選擇，只能將債務貨幣化。

結束遊戲

最初，中央銀行將像以前一樣間接執行此操作。他們將擴大量化寬鬆，透過二級市場購買債券和其他資產。但很快他們就會買不到足夠的了。因此，他們會守口如瓶，並從政府那裡購買新發行的債務。

這將損害央行的合法性，但他們別無選擇。必然的結果是：法定貨幣價格暴跌，其不利的一面是貨幣可以購買的所有貨幣升值–是的，是消費品，但更重要的是，稀缺資產：黃金、房地產和比特幣。

這是一個相當可怕的想法，但這是人們需要關注的問題，而不是對CPI逐月變化的反應。

脫穎而出：DeFi 之夏2.0？

還記得2020年夏天的DeFi嗎？一個爆炸性的新協議作為“樂高積木”建立在彼此之上。當市場參與者將其以太坊或包裝比特幣匯入生態系統並嘗試各種新的增產農業技巧，從借貸或兩者中賺錢，去中心化金融的世界變得瘋狂起來。最終的衡量標準是“總鎖倉價值”，到9月中旬，這一數字突破了100億美元，標誌著一個重要的里程碑。

現在，我們開始聽到有關DeFi之夏2.0的資訊。令人興奮的是，有了許多新的進步：流行的自動化做市商Uniswap得更復雜的3.0版本，大量的第二層新應用程式-從理論上講，這將緩解網路擁塞和高昂的gas費的問題—也許，也許，就是將一些華爾街的錢引入了這個領域。一位領域觀察家說，所有這些將使DeFi 之夏 1.0看起來“淡淡”。

因此，如果人們越來越興奮，玩家是否會部署資金以趕超它？我們在TVL數量中看到了嗎？看看資料提供商DeFi Pulse的截圖就可以得到答案，答案是“視情況而定”。

當然，正如上面的圖表所示，如果我們以美元價值來衡量總價值，那麼流入DeFi世界的資金數量已經穩步上升。但圖表末尾的下降告訴我們：這一指標高度依賴於所投資加密貨幣的美元價值。作為DeFi貸款平臺抵押品的兩大加密貨幣以太坊和比特幣都出現了大幅拋售。所以，美元的價值自然會下跌。

那麼，如果我們在同一時間段內以實際鎖定的加密貨幣來看這些數字，會怎麼樣？

(DeFi Pulse)

這是DeFI Pulse對DeFi中鎖定的總以太坊的測量，（注意：它計算實際的ETH鎖定;它不是以太坊中表達的總價值。）看起來在4月初，可能是在部署Uniswap V3前後，活動激增。但此後，似乎出現了一些清算。

目前尚不清楚為什麼會發生這種情況。一個解釋是，人們和機構希望將此資金用於其他賺錢目的，包括新的ETH支援資金或質押專案。但是，鑑於以太坊繼續成為Defi中最重要的抵押品貨幣，該資料對夏季激增的前景提出了一些警告。

(DeFi Pulse)

這裡的比特幣鎖定——這一指標源於包裝比特幣代幣，這是一個允許比特幣持有的合約，以將他們的資金鎖定在一個被轉換為ERC-20代幣的合約中。總之，在過去的三個月裡，除了兩次看起來像是技術故障的奇怪事件外，沒有什麼變化。 但是，如果說有什麼不同的話，自4月以來一直存在適度的增加。所以也許比特幣持有人再次尋找Defi。

總的來說，這些資料有點不值一提。考慮到領域上的所有重大發展，仍然有充分的理由期待Defi之夏2.0即將到來。但是，與仍很年輕的加密貨幣市場一樣，不要算上你的壽司/比薩/紅薯。

對話：馬斯克破壞了聚會

哦，伊隆，你怎麼能呢？

週三晚間的比特幣拋售無疑是由特斯拉執行長伊隆•馬斯克的這條推文推動的。

為什麼加密貨幣市場的激烈反應？這要追溯到2月8日，馬斯克宣佈特斯拉購買了15億美元的比特幣，並計劃在支付中接受加密貨幣。從而拉開了比特幣新一輪價格上漲的序幕。現在他改變主意了。

考慮到馬斯克，地球上最富有的三個人之一，最近將自己轉化為加密貨幣模因戰爭中最有影響力的玩家，他明顯的轉變成一個散佈嚴重懷疑的人，在加密貨幣推特上引發了各種各樣的反應。

J.P.Koning巧妙地提醒我們，這一立場變化的實際影響是毫無意義的，至少在比特幣需求和供應動態方面。

但這裡的重點並不是特斯拉限制比特幣交易本身。這是關於訊號，最重要的是對未來的買家。馬斯克及其5400萬追隨者警告稱，比特幣可能不是一種環保型投資，他正允許那些對購買比特幣持觀望態度的ESG投資者說不。

那會讓人感到痛苦。

作者和硬通貨比特幣倡導賽義丹·阿穆斯不出所料地怒氣衝衝，但他犀利而中肯的推特巧妙地凸顯了馬斯克立場的虛偽。。

與此同時，Chainstone實驗室執行長兼中本聰圓桌創始人布魯斯·芬頓（Bruce Fenton）找到了一個明確的方法，告訴大家繼續前進。

相關閱讀：比特幣ETF曾經存在嗎？

在無休止地等待美國批准的比特幣交易所交易基金（ETF）的過程中，比特幣界本週經歷了更多的起伏。主要是下降。

•CoinDesk的報道始於塞巴斯蒂安·辛克萊對彭博資訊ETF分析師埃裡克·巴爾丘納斯對美國證券交易委員會今年批准比特幣ETF前景的樂觀評估。巴爾丘納斯被加拿大ETF的穩固表現以及SEC新任主席加里·根斯勒可能傾向於加密貨幣操作所左右。

•但是一天後，這種樂觀的態度似乎為時過早。正如尼基萊什·德和丹尼·尼爾森報告的那樣，SEC的一份報告給這些希望潑了一盆冷水，對比特幣市場的評估相當悲觀，這暗示它畢竟不會急於獲得ETF的批准。

•與此同時，Bitwise決定，它將為主流投資者找到另一種方式，讓他們接觸加密貨幣。丹尼爾·帕爾默報道了這個加密貨幣資產管理公司推出了一隻由30家公司組成的ETF，可在包括Coinbase和MicroStrategy，這些公司可被視為該行業的“純粹參與者”。

為什麼以太坊的礦工可提取價值問題比您想像的還要糟糕

最初發現“礦機可提取價值”的匿名駭客返回時發出警告：以太坊的完整性受到威脅。

在我寫這篇文章的時候，以太坊是月球般的。ETH持有者正大賺一筆，僅今年以來價格就上漲了370％。儘管如此，你可能已經聽到了一些關於MEV（礦工可提取價值）的議論。

簡而言之，以太坊區塊鏈是透過共識編寫的，但每個區塊的內容僅由一名礦工選擇。礦工可以透過選擇先行，後行，夾在中間並通常利用其所在區塊中的交易來從使用者中獲利。由康奈爾科技大學的研究人員撰寫的Flash Boys 2.0論文創造了MEV這個術語來描述這種攻擊。

但是真的那麼糟糕嗎？ 這是不可避免的嗎？ 誰在乎Uniswap上是否會有額外的延誤，如果到一天結束時您的硬幣的價值增加了5％，無論如何。 我們都在這裡曬稻草。也許整個MEV事情被誇大了，甚至是FUD。

Pmcgoohan（匿名）於2014年在以太坊前代發現了MEV問題。他以純粹的演算法交易為生，用自己的錢。他是分析師/程式設計師，曾在科研機構、公司和金融公司工作。

作為從事演算法交易員已有12年的經驗，我是第一個在2014年預測創世之前MEV將成為一個問題的人。所以讓我把鍾再向前撥一次。

在2035年，以太坊價格升至10萬美元，但美元價格不再具有任何意義，因為沒有人使用美元，而是以太坊。任務完成。我們到了我們想去的地方。

但是隨著以太坊的全面採用，價格不再上漲。你無法僅僅透過持有以太坊年利率超過1.6％來獲得獎勵來賺取財富。現在很難想象，但是到了現在，這種貨幣已經無處不在，以至於大多數人都看不到它。甚至無聊。

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那麼，到2035年，以太坊已經成為全球金融市場，那將是多少MEV？ 每年從MEV中提取200億美元？2000億美元？不會。由於網路漏洞沒有修復（按2021年貨幣價值），每年從普通人手中奪走的價值2萬億美元的財富。這僅比美國的年度國家預算少，比中國還多。

請記住，那是在其他稅之前。因此，全世界的人口將被徵收整個中國年度預算中的一項對社會毫無意義的稅，直接流向了沒有義務建立新世界的新主人（提示：很可能是同一位老主人）。他們沒有義務建造一所醫院、學校、道路、風電場、法院、圖書館、食品銀行等。除此之外，你還得繳納實際稅款。

MEV是不可避免的？除非我們選擇它。

不好吧？是的，但這只是一個開始，因為以太坊不只是分散式金融。對我們的孩子們來說，以太坊是全球主要貨幣，在任何地方都可以使用：購買保險、購買火車票、支付餐廳賬單、參加遊戲、買披薩和支付學費。

你可以從開放的市場智慧合約訂購一些雜貨。一家當地的小型公司會看到你的訂單，並可以為你提供最優惠的價格，包括將其賣給你。但是，Mega-Corp已向MEV拍賣的獲勝者支付，以審查除雜貨交易之外的所有交易。他們甚至不必在價格上競爭。你買東西付了太多錢，當地的商店就關門了。

你設法在拍賣dapp上以50美元（2021年貨幣）的價格找到了杜阿·利帕復出巡演的NFT（非同質化代幣）門票。當你嘗試購買時，機器人會看到你的交易並以相同的價格進行搶先交易。但是，請放心，他們在同一區塊中將其以你最高出價100美元賣給你。

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你想將以太坊轉換成carecoin來為母親的癌症治療提供資金，但MEV拍賣的贏家一直在把價格從你身邊挪開。這不是你在這裡執行的一些異國情調的DeFi交易。這些代幣對於親人的幸福至關重要。您負擔不起母親、姐妹、孩子所需的全部療程。

哦，但是，拜託，我們不會讓這種事發生的，對吧？ 這太瘋狂了。屆時我們將解決所有這些問題。

尋找解決方案

我們希望如此。我剛剛描述的結果是必須解決的以太坊網路中嚴重的資料完整性問題的產物。解決方案是可行的，但無論是否進行解決，都取決於我們作為一個社群的責任。

Dapp設計人員可以在他們的智慧合約中使用更多抗MEV的設計模式。時間鎖、SGX或閾值加密可用於向攻擊者隱藏事務。我正在與去中心化的內容層的首選解決方案進行協作，這種解決方案具有引起根本原因的合理順序。這是有希望的，但是我真的不在乎這種方法或其他方法是否可以實施，只要它能真正解決問題。我啟動了該專案，以激勵社群遠離宿命論，並尋求真正的解決方案。

去中心化需要工作。它在開發時間和計算資源上都很昂貴。值得一提的是，這樣的系統可以是健壯和公平的。但是，如果去中心化解決方案變得比傳統的中心化競爭者更脆弱、更不公平（而且價格更高），那麼它就不可能長期成功。

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我於2014年加入以太坊，充滿希望，它將為2008年金融危機中暴露出來的腐敗提供替代方案。我仍然抱有這種希望。我非常希望我們能到達那兒，但是我們不會去尋求最大程度的剝削性MEV拍賣。這些問題並沒有解決MEV問題，就像經營一個**被盜***的市場，幫助那些信用卡被盜的受害者一樣。實際上，我已經證明，MEV拍賣會引入只有最富有的人才能獲利的漏洞，從而使情況惡化。

MEV在第2層（事務是在主鏈之外進行的）比在主網中可能更具破壞性，因為rollup序列器比任何一個礦工都強大。一家領先的擴充套件解決方案提供商正在公開討論將對使用者的這種利用構建到他們的協議中，這不是偶然的，而是設計的。

MEV是不可避免的嗎？除非我們選擇它，否則不會。不可避免的是，MEV成為歷史，因為如果不是這樣，我們最好開始希望以太坊失敗，否則我們將陷入很多麻煩。