梳理調整因素，考慮資金調倉因素

　　有這樣一組資料，按照一季報來看，有超過900只業績較好的品種，較2020年以來的高點累計下跌超40%。其中，延安-必康、康泰-醫學、西藏-藥業、碩世-生物、聖元-環保、南極-電商、山煤-國際、深-物-業A、王-府-井等一季報淨利潤超1億元的股票，更是累計跌超60%。這解釋了從2019-2020的機構大年到2021年小年的切換過程，而這些品種中，有一些雖然還是績優股，但業績下滑明顯，導致估值高；而有一些則是群體調整因素。

　　如果上市公司的利潤能夠不斷創出新高，股價自然也會不斷創出新高，那麼核心資產品種的活躍就會持續；但如果上市公司的業績和成長性跟不上股價的上漲，那麼股價自然會逐漸走低。近期有一個對比，即歌爾-股份VS順豐-控股，同樣是群體跳水因素，業績週期中，歌爾-股份繼續保持蘋果產業鏈的高成長性（之前，市場質疑這一行業可能進入到下滑週期，以及相關蘋果周邊產品的庫存積壓導致的減值因素），在這樣實質業績因素印證之下，股價逐步攀升走高，收復失地。

　　對應地，順豐-控股為首的交執行業，包括類似上海-機場等，是將原有景氣因素證偽了，進入到了行業低迷週期，業績下滑，甚至虧損的因素，這樣導致了是重心的下移，以及資金重新對行業評估後的調整。所以，很多因素實際上，需要靠時間來證明，從而導致股價的轉向因素，這是要注意的。

　　說到資金的調倉因素，有兩層含義：降低倉位；調整結構（類似行業調整，或同行業內行業品種調整；或者是風格型別調整，大市值與中小市值等）。實際上，2021年之後，是形成過一波明顯的風格切換，即各行各業的龍頭股從春節前集體創歷史新高，到春節後集體無差別跳水；對應的則是績差股、小市值品種，低價股等，從創歷史新低，到集體超跌反彈的活躍。這樣是一種結構熱點的切換。

　　而對應地，我們看到一季報中的社保、外資等機構投資者，對於自己比較鍾愛的核心資產和行業龍頭股等，有過區域性減倉，隨後又進行了增倉，整體是一種標的股穩定，而倉位滾動博弈的過程。

槓桿資金對行業的選擇與啟示

　　槓桿資金往往對於市場進入高景氣度的行業進行一個短期高度關注。近期比較明顯的是兩個行業，一個是疫苗板塊，頻繁的事件解讀（利空和利好都有），以及新冠疫情因素導致的關注度，所以成為了風口浪尖；另一個是華為等知名企業造車，帶來的智慧汽車板塊。因此，復星-醫藥、長安-汽車5月以來高居所有兩融標的股前兩位。

　　復星-醫藥自4月中旬開始，因為擬與BioNTech投資設立合資公司，以實現mRNA新冠疫苗產品的本地化生產及商業化，而一個月內股價大漲50%以上。類似地，長安-汽車同華為在高階電動智慧汽車方面的合作，也是其在4月中旬以來大漲60%。

​　　當然，大資金不可能只是1-2只個股，而是對於同一行業的群體博弈，我們就看到了相關板塊品種間的此起彼伏。不過與中長線大資金博弈不同，這些槓桿資金助漲助跌因素明顯，所以調整時也會導致相關個股的幅度擴大，導致整體振幅的加劇，這也是要格外注意的。接下來，換一個角度，對於資源股，這個爭議較多，多空分歧較大的板塊，做一個詳解，相關策略的分析，供大家研究。