不得不佩服的是，每逢關鍵時刻，蘇寧總是如有神助，正當阿里的股權已經賣光，股東們擔心今年業績靠什麼維繫的時候，國慶前夕，蘇寧又放了個大招。

9月27日晚間，蘇寧釋出公告稱，旗下蘇寧金服籌備已久的增資擴股工作已宣告完成，蘇寧易購從控股方變成參股方。由於估值溢價的原因，預計蘇寧易購將獲得投資收益約158億元！

根據公告，蘇寧金服增資擴股的工商變更已經完成，估值從460億元變為560億元，蘇寧易購的持股從50.1%降到41.15%，蘇寧金服成為蘇寧易購關聯方蘇寧金控的控股子公司，不再納入蘇寧易購的合併報表。經蘇寧易購財務部門初步測算，若以2019年6月30日為交割日，預計本次交易將增加公司投資收益約158億元。

158億是什麼概念？對於蘇寧易購目前的股本規模，相當於每股增厚業績1.59元！

蘇寧金服增資擴股前後股權結構變化情況

為了完成網際網路轉型，打造以智慧零售為核心的商業閉環，蘇寧一直在燒錢。一年瘋狂開張4000家的蘇寧小店，曾讓業內瞠目結舌，後來因為承受不了虧損從上市公司剝離了。但今年以來，蘇寧又屢出大手筆，就在蘇寧金服增資完成的同一天，48億收購的家樂福完成了交割。再往前不久，27億收購的萬達百貨剛剛融入蘇寧體系。

對於張老闆來說，線下急速擴張自然需要大筆的錢，可問題是蘇寧易購的主業已經很久不賺錢了，從2014年開始，扣非淨利潤一直是負數。怎麼辦？蘇寧自有化險為夷的招數。

一開始是賣門店，反正線下時代蘇寧門店多是最大的優勢，2014年和2015年先後共計25家門店賣了70個億；後來是賣股權，賣掉PPTV68%的股權淨賺13億，再後來是賣“兒子”（子公司），又賺了13億，2018年靠定增華泰證券還賺了一筆7.6億元。不過此前最大的一筆生意還是來自馬雲爸爸。

2015年一次與阿里巴巴相互持股的戰略合作，讓蘇寧獲得了一次寶貴的空中加油機會。從2017年到2018年，蘇寧易購分三次清空所持阿里股份，累計獲利141億，與當初的投入相比正好翻了一倍，這兩年蘇寧的財報也異常光鮮。

這一系列看似眼花繚亂的財技背後，是蘇寧轉型突圍路上的苦苦支撐。對於蘇寧易購來說，線上線下的融合發展的佈局遠沒有結束，更不要談實現盈利了。網際網路時代只有老大沒有老二，何況蘇寧現在還是老三，這是一場看不到盡頭的戰鬥。2019年半年報，蘇寧的營收雖然繼續兩位數增長，但淨利潤同比下降了64.36％，扣非後虧損31.9億元，上年同期是盈利3268萬元。

具體到蘇寧金服，雖然短短三年內完成了三級跳，但與螞蟻金服、京東金融這些頭部同行們比，560億的估值明顯有些“虛胖”。今年上半年，蘇寧金服的利潤大幅增長後，仍然只有4.05億元。

二級市場上，蘇寧的股價一路飛昇到2015年曆史新高後戛然而止，最近四年一直表現疲軟，10元的支撐位岌岌可危，不知張老闆明年又會有什麼新招數穩住股民信心。