最近幾天，國內生鮮電商行業的兩家龍頭企業陸續在美國資本市場上市。每日優鮮選擇了納斯達克，而叮咚買菜則選擇了紐交所。

然而，先上市的每日優鮮雖然佔據了生鮮電商第一股，但股價卻在上市當天就破發，開盤暴跌25%，一度跌至40%。接著，叮咚買菜將其美國首次公開招股（IPO）融資規模較早些時候設定的目標削減超過70%。根據檔案顯示，叮咚買菜現在計劃透過這次IPO最高籌集9440萬美元資金，而此前設定的籌集額度目標是3.57億美元。

可以說，兩家生鮮電商企業的上市並不順利，也體現了現在資本市場對中國流量創業公司的態度。

簡單分析就可以看到，每日優鮮與叮咚買菜是難兄難弟，任何的相互指責的分析都是五十步笑百步。兩家公司上市的基本理由無外乎一點，大家都缺錢了。

在每日優鮮的招股書中顯示，營銷費用從 2018 年 34.9%，降至 2020 年的9.6%。與之相應的是，有效使用者數也在 2020 年下滑了80 萬。進入 2021 年第一季度，每日優鮮的有效使用者數再度大幅下滑 78 萬。

2018-2020年，每日優鮮分別淨虧損22.32億元、29.09億元和16.49億元。持續虧損導致每日優鮮經營活動現金流維持淨流出狀態，2018-2020年分別淨流出17.24億元、19.67億元和16.12億元。

叮咚買菜的業務資料看起來比每日優鮮要好一些。2020年，叮咚買菜的GMV（交易額）和營業收入分別為130.32億元和113.36億元，約是每日優鮮同期資料的兩倍。

在2019年至2021年第一季度期間，叮咚買菜的經營虧損分別為17.41億元、31.62億元和13.34億元。叮咚買菜2019年至2021年第一季度期間共虧損62.37億元。

每日優鮮成立於2014年，而叮咚買菜則成立於2017年。根據招股書，2018年至2020年，每日優鮮的總營收分別為35.5億元、60億元和61.3億元。叮咚買菜2019年的營收為38.8億元，但該項指標在2020年大幅增長至113.4億元。2021年一季度，叮咚買菜實現營業收入38.02億元，是每日優鮮的2.5倍左右。

前置倉的好處自然是發貨快、市場拓展靈活，壞處自然是成本高、或者成本新增、以及倉配運的一體化做不好。不過，在資本的推動下，前置倉的玩家藉著“中心倉”襯以及生鮮天然高頻次、廣客群優勢，深受大量風險資本的青睞，也給了很多流量玩家新的創業造福神話工具。

2019年、2020年和2021年第一季度叮咚買菜的履約費用為19.37億元、40.44億元和14.84億元。其中2019年、2020年和2021年第一季度的外包費用分別為12.57億元、25.15億元和8.87億元，分別佔履約費用比重為64.9%、62.2%和59.7%。目前來看，叮咚買菜的前置倉模式更多的還是透過燒錢換髮展。

曾經，在幾年前的《中國企業家》年會上，盒馬創始人侯毅就曾經指出，前置倉是偽命題。在運營了80多個前置倉之後，侯毅認為，前置倉模式客單價上不去、損耗率下不來、毛利率沒保證。也就是說，前置倉模式，看起來離使用者很近，卻實際上離使用者很遠。

不僅如此，在生鮮電商前置倉的背後，這兩年興起了社群買菜，客單價更低，使用者發展更迅速，背後依靠的資本更強悍，其實用大資料和演算法的能力也更強，所以，前置倉商業模式有一點腹背受敵的感覺。

即便如此，生鮮電商依然在擴大自己的地盤。截至2021年5月31日，每日優鮮已與14個城市的54家菜場簽訂運營協議，並在10個城市的33家菜場展開運營，菜場改造成為每日優鮮重金投入的領域。叮咚買菜，2017年5月成立至今，4年建成1000多個前置倉。

一邊是資金消耗巨大，一邊是市場被侵襲，生鮮電商們急需要融資充血。天眼查資訊顯示，自2014年成立以來，每日優鮮先後獲得11輪融資，累計金額超過160億元人民幣（約合25億美元），其中有9輪披露金額，累計高達107億元，投資方有騰訊投資、中金投資、工銀國際、青島國信等。其中，騰訊曾五次參與投資，上市前持股比例達7.9%。

叮咚買菜在2019年和2021年總共融資四次，最近一次是在叮咚買菜在遞交IPO前，5月剛剛完成由軟銀願景基金領投的3.3億美元D+輪融資。

多年來，依靠燒錢搶市場然後上市融資來表現，幾乎成為了中國移動網際網路創業的不二法門，也在大資本的推動下成為了創富的基本邏輯，只是，這一次輪到生鮮電商，會依然好用不？實際上，不管你承認不承認，從共享單車開始，移動網際網路進入到實體經濟中，這種燒錢換流量的社交商業模式就已經不靈，此後不管是咖啡還是公寓，都沒有成功過一個，屬於社交網路加投資橫行的網際網路時代早已經結束了。