水電密集投產，板塊迎重大拐點！

天風證券釋出報告，認為水電將迎來重大拐點。

1）大水電密集投產，未來稀缺性持續凸顯

2020年以來水電投產程序提速，2020全年新增水電裝機1323萬千瓦，同比將近翻兩倍。2021年前五個月新增裝機367萬千瓦，同比抬升112%，在烏白、兩楊的投產背景下，2021年迎大水電密集投產期。

近期各電站建設均有重要突破：6月15日，兩河口3號水輪發電機組轉子成功吊裝就位；6月16日，烏東德1號機組投運，自此烏東德所有機組全部投產；6月28日，白鶴灘首批機組投產；7月1日，楊房溝首臺機組投運。

當前來看，我國規劃確定的大型流域水電基地大部分已進入收尾階段，待開發部分往往難度高且週期長。截至 2020年底，我國水電裝機容量 3.7 億千瓦。十三大水電基地中，除了白鶴灘和烏東德之外，500萬千瓦以上水電站增量近乎為零，優質大水電稀缺性持續凸顯。

2）大水電的投產，帶來的不僅僅是裝機增長

①將直接帶動裝機增長，發電量再上臺階。烏東德、白鶴灘的投產注入，將帶動長江電力裝機規模提升至7179.5萬千瓦；兩河口及楊房溝將帶動雅礱江水電裝機抬升至1920萬千瓦。

②增強聯合排程，提升存量機組效率。烏白投產後實現六庫聯調，相較四庫聯調再提供200億度增量；兩河口有望帶來下游梯級電站超100億度的電量增發，以及金沙江及長江流域電站近70億度的電量增發。

風險提示：股市有風險，入市需謹慎