今年中國國內製造業面臨巨大的挑戰。從近幾個月的PMI（製造業經理人指數）資料來看，中國製造業今年一直處在不景氣的區間，9月官方製造業採購經理人指數（PMI）為49.8，已經連續第五個月處在榮枯線下方，且有可能在三季度內再次下行，而5月份以來的工業增加值增速也大幅降至6%以下，表明中國整體制造業仍待走出困境。這一方面是經濟放緩的壓力下國內市場需求的下降的原因，另一方面也是國際貿易摩擦加劇的情況下外部需求的不確定性所導致。另外，中國製造業也面臨結構調整和轉型升級過程中的資金、技術、勞動力成本上升等經營上的問題。特別是大量的中小製造業，多為勞動密集型、附加值較低的企業，正面臨更加嚴峻的產業風險。

作為製造業產業鏈代表的汽車行業，今年以來面臨不斷下滑的情況。根據中國汽車工業協會的資料顯示，8月份汽車銷量同比下降6.9%，而今年前8月更是累計同比下降11%，連續下滑已經13個月。特別是新能源汽車製造業在鼓勵政策逐漸退出、產能規模不能提升的情況下，將面臨大範圍的行業重組。8月新能源汽車產銷比上年同期分別下降12.1%和15.8%。今年前8個月新能源汽車產銷量累計分別完成199.1萬輛和195.8萬輛，同比下降0.5%和6.9%，處於歷年來的低谷期。資料顯示，1-8月份，汽車行業利潤同比下降19.0%，相比於工業企業平均利潤下滑1.7%的情況，汽車行業的利潤下滑幅度顯然遠高於工業製造行業的平均水平。汽車行業的蕭條程度是相當嚴峻的。

不久前有金融機構曾警告過比較困難的汽車企業面臨財務風險和信用風險的情況。其中飽受破產傳言困擾的眾泰汽車最近又因拖欠鋰電池供應商深圳比克動力電池公司上億元款項而被告上法庭。而據知情人士透露，眾泰汽車將獲金華市政府15億元資金入股，這批資金將用於眾泰汽車新車型投產、新產品研發以及核心研發技術投入等。另外，將由浙商銀行牽頭，中國銀行、建設銀行以及永康農商銀行共同向眾泰汽車發放30億元資金貸款。眾泰汽車能否在市場變化的情況下走出困境仍未可知，但這種資本密集型的製造業企業的困局，不僅拖累了其上下游企業，也顯然牽涉到眾多的金融機構和為其提供支援的政府部門。

國內汽車產業遭遇的問題，蘊含了巨大的產業風險和金融風險。一方面，汽車產業的規模很大，產業鏈很長而且複雜，牽涉大量的配套產業，零部件供應商。現在國內汽車市場普遍下滑，整車廠的日子都不好過，必然會延伸到供應鏈。另一方面，汽車供應鏈是產業鏈，也是金融鏈，涉及到企業的現金流、應收賬款、債務和擔保鏈條，還會衍生到所有相關企業的信貸、企業財務問題。整車廠商的業務萎縮波及供應商，也會把金融風險傳導到供應商，並通過整個產業鏈條最終傳導到銀行等金融機構。另外，汽車產業的困境也牽涉到對其予以扶持的地方政府。目前飽受虧損困擾的蔚來汽車，就使亦莊國投投入的100億元的投資面臨風險。而且由於認為“風險過大”，湖州市政府也停止同蔚來50億元融資合作洽談。

實際上，風險從產業鏈到金融鏈的傳遞，並不限於汽車產業，許多其他製造業同樣存在。例如，曾是中國製造業500強的山東東營的民營企業山東金茂現在陷入了債權違約的困境，就是由於其提供擔保的企業破產而受到拖累。其實，很多製造業企業都隨著供應鏈、資金鍊和擔保鏈受到產業風險的侵害。這意味著，未來金融風險的來源會增多，並不只是地方政府、房地產開發商，還包括大量從事實體經濟的產業部門傳導的風險。這種形勢的出現，會加劇當前中國經濟的困境，降低產業界吸納金融資源的能力，使得貨幣寬鬆的政策效果，難以到達實體經濟中。

針對經濟放緩的情況下實體產業面臨的風險，巨集觀政策需要為區域金融穩定創造良好的巨集觀經濟環境，以財政和貨幣政策來改善企業的巨集觀經營環境。世行之前的報告也曾提出，全球經濟增長面臨的下行風險已經上升，由貿易摩擦加劇帶來產業鏈重構的風險在上升，這包括融資條件收緊導致部分新興市場國家和發展中經濟體債務脆弱性上升以及金融市場可能出現無序動盪。新興市場和發展中經濟體則應增強應對金融市場波動的能力。

防止產業風險轉化為金融風險，需要的是政府的產業和金融管理能力的提升和加強。一方面，作為地方政府和行業主管部門，需要在製造業結構調整和轉型之中，逐步形成區域投融資長效服務機制，防止投資增長和資金流向的不理性加劇產業週期的波動，產生金融風險。金融監管部門需要引導金融機構根據產業在所處產業鏈中的重要性、產業發展週期、發展前景和風險預期，制訂不同的信貸政策和風險控制措施。另一方面，金融監管和行業主管部門以及地方政府需要協同合作，探索建立區域金融穩定機制，在深入研究金融業風險狀況的基礎上，加強產業和經濟發展相關指標的監測。特別是加強對重點產業、行業、企業和園區的監測，將固定資產投資增長率、產業結構變動、產業融資等指標列入監控範圍，據此對產業結構調整的情況和金融穩定狀況進行綜合評價，並及時予以資訊披露和警告，實現經濟巨集觀調控與金融微觀監管的協調和良好結合。

在經濟放緩和產業發展不景氣的情況下，製造業的產業風險正在集聚，並且沿著產業鏈條蔓延。在這種情況下應當防止產業風險演化成金融風險。作為政策制定者，需要及時採取措施，運用巨集觀和微觀的手段，防止系統性風險的出現。