Facebook真的是一隻科技股嗎？

出 品 | 異觀財經

作 者 | 炫夜白雪

北京時間7月31日，Facebook週四盤後公佈了截至6月30日的2020財年第二季度未經審計財報。綜合來看，Facebook二季度的財務表現堪稱亮眼，在財報釋出後，Facebook盤後漲超6%。

那麼，一些投資者就要問了，當前Facebook股價如何？當下是否是投資Facebook的好時機？

Facebook真的是一隻科技股嗎？

一、旗下產品組合主要是社交應用產品。

Facebook公司的產品主要包括：Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和Oculus。

Facebook app應用程式，使人們能夠在移動裝置和個人電腦上朋友、家人或者擁有相同興趣的人相互連線、分享、發現和交流。

Instagram是一個免費移動應用程式，使用者可以通過該應用程式公開或者私下公選分享照片、視訊和私人訊息。

Messenger是一款供人們跨平臺和裝置與朋友、家人、群組和企業聯絡的訊息應用。

WhatsApp - WhatsApp是一款供人們和企業私下交流的訊息應用。

Oculus是公司的硬體、軟體和開發者生態系統，讓人們可以通過其Oculus虛擬現實產品，與周圍的世界建立聯絡。

從上面的產品組合聯合，Facebook旗下的產品更多是社交應用產品。

財報顯示，Facebook第二季度營收為186.87億美元，比去年同期的168.86億美元增長11%，較一季度的177.37億美元，增長5%。二季度，Facebook 廣告收入為183.21億美元，較去年同期的166.24億美元，增長10%，較一季度的174.40億美元，增長5%。報告期內，Facebook 98%的收入都來源於廣告。

從分地區釋出來看，美國與加拿大地區貢獻其廣告貢獻最大。財報顯示，美國和加拿大地區廣告收入90.59億美元，貢獻了47%廣告收入；歐洲廣告收入44.11億美元，貢獻24%；亞太地區廣告收入33.12億美元，貢獻18%；其他地區廣告收入15.39億美元，貢獻8%。其中，美國和加拿大的廣告收入增速恢復最快。

（來源：Facebook財報）

報告期內，Facebook其收入3.66億美元，較去年同期的2.62億美元，增長40%，較一季度的2.97億美元，增長23%。該項收入的增長主要受益於Oculus頭戴裝置和入口網站產品銷售的增加。

接下來看下Facebook在研發方面的支出。財報顯示，2020財年2季度，Facebook研發支出44.62億美元，較去年同期的33.15億美元，增長35%，較一季度的40.15億美元，增長11%。

研發費用增長主要是因為Facebook本季度加大了對核心產品及AR/VR等創新產品方面的投入。

雖然Fcaebook季度研費用保持增長，但研發費用的支出的營收佔比來看增長並不大，保持在20%左右。

龐大使用者資料形成Facebook護城河

Facebook通過其旗下Facebook app、Instagram、Messenger和WhatsApp產品，強化了其網路效果，已成為社交媒體領導者。

自全球疫情爆發以來，Facebook日活使用者和月活使用者，均在Q1和Q2都保持了2位數的同比增長。突發的疫情讓人們線下活動減少，因為使用者把更多的休閒方式從線下轉移到線上，這也為Facebook帶去了更多的使用者量和廣告點選量。

根據Facebook財報資料顯示，2020年6月，Facebook每日活躍使用者人數平均值為17.9億人，比去年同期的15.9億增長12.6%，較一季度的1.73億人增長3.5%。

財報顯示，截至2020年6月30日，月度活躍使用者人數為27.0億人，比去年同期的24.1億增長12%，比一季度的26.0億人增長3.8%。

不過需要指出的是，Facebook由於在對仇恨言論和錯誤資訊方面缺乏監管稽核，其爭議流量正在遭受詬病。

本月中旬，六大非營利組織發起“Stop Hate for Profit ”（停止利用仇恨賺錢，即指責Facebook為了利潤而縱容平臺上的仇恨言論）運動。

此舉得到了全球品牌商的積極響應，截至7月1日，宣佈加入該行動的公司、機構、藝人、政客等已有434家。多家企業承諾要暫停在Facebook平臺上投放廣告，這其中就有阿迪達斯、福特汽車及惠普等知名企業。抵制行動會對Facebook的收入造成一定程度的衝擊。

不過，德意志銀行分析師Lloyd Walmsley對Facebook的近期及中期前景持樂觀態度。Walmsley認為這波抵制潮很有可能只是暫時的，儘管某些廣告主出於長遠發展的考慮選擇暫停在Facebook上投放廣告，但對於另外一些嚴重依賴該平臺，才能觸及到特定受眾的廣告主來說，他們似乎又別無選擇。

從Facebook日活躍使用者和月活躍使用者的環比增速來看，二季度Facebook每日活躍使用者3.5%的環比增速低於一季度的4.2%的環比增速；二季度每月活躍使用者3.8%的環比增速，低於一季度4%的環比增速。

如此看來，疫情給Facebook帶去的流量紅利在逐步減弱。

當紅利紅利消失後，使用者的留存率、參與度以及在平臺或產品的是使用時長，也會影響到企業的財務業績。疫情終將過去，屆時，Facebook疫情期間增長的使用者，最終的留存率將直接體現出使用者對Facebook的忠誠度和粘性。

營業利潤率是衡量一家企業經營效率的指標，反映了在不考慮非營業成本的情況下，企業盈利的能力。也就是說，企業的營業利潤率越高，說明企業產品提供的營業利潤越多，企業的盈利能力也越強；反之，營業利潤率越低，說明企業的盈利能力越弱。

財報資料顯示，二季度Facebook的淨利潤為51.78億美元，比去年同期的淨利潤26.16億美元增長98%；運營利潤為59.63億美元，比去年同期的46.26億美元增長29%；營業利潤率為32%，而去年同期的營業利潤率為27%。

（資料來源：Facebook財報）

從上圖可以看出，Facebook一般在每年的三、四季度營業利潤率較高，一、二季度的營業利潤率則較低。2020財年，受疫情帶來的利好，2020財年Q1和Q2Facebook的營業利潤率較2019財年的Q1和Q2，均有也大幅增長。

Facebook面臨的潛在風險

一、 監管層面的風險

監管壓力仍是今年以來Facebook面臨的最大風險。Facebook目前正遭遇來自美國國會的反壟斷調查，Facebook此前對Instagram、WhatsApp的收購，被質疑壟斷社交媒體。在財報展望中，Facebook提到，隨著時間推移，監管對廣告業務的影響或將變得越來越重要。

世界各地的監管機構可能會對Facebook彙編某些使用者和使用資料以及如何利用這些資料施加限制。以及，一些政府可能乾脆禁止訪問Facebook，這可能導致使用者增長和使用者互動降低。

二、 直接和潛在競爭對手增多

Facebook與銷售廣告的公司以及提供社交、媒體和通訊產品和服務的公司存在競爭關係。例如，Facebook在訊息傳遞方面與Apple形成競爭；在廣告和視訊方面與Google和YouTube競爭；訊息傳遞和社交媒體方面與騰訊和Snap競爭；社交媒體上的位元組跳動和Twitter。

Facebook CFO大衛·維納（David Wehner）表示，即將釋出的蘋果iOS 14作業系統可能會對這家社交網路投放精準廣告的能力構成破壞。蘋果將在這款新系統中詢問使用者，他們是否希望讓應用開發商追蹤其在其他應用和網站上的活動。

“我們仍在努力了解這些變化及其如何影響我們和其他業內企業。但至少這會加大應用開發商和其他人在Facebook和其他地方使用廣告的難度。”維納說。

維納表示該變化可能從今年第三季度開始影響Facebook廣告，但卻會在第四季度產生更加顯著的影響。

最近的TikTok出現並吸引使用者離開Facebook及其應用的風險依然存在。根據此前Facebook財務資料顯示，其使用者增長最快的國家/地區是印度。今年6月，印度突然宣佈禁止中國的59款APP，包括TikTok。這給Facebook搶奪印度TikTok使用者創造了條件。

中國網際網路公司的創新能力和強大的“作戰”能力正在讓Facebook等切身感受危機感。通常情況下，使用者固定使用社交產品的時間有限，因此，其他社交平臺/產品的使用頻次、使用時長以及參與度，都可能“分食”使用者在Facebook旗下社交應用產品使用時長，削弱Facebook使用者的參與度，降低Facebook廣告商的潛在投資回報。

目前，Facebook營收嚴重依賴廣告，廣告商的投資回報降低，將影響廣告商的投放意願，進而對Facebook的營收造成負面影響。