我之前在介紹持有核心資產的指數基金時，曾經點評過上證50和滬深300的優缺點。上證50的優點是持股集中，缺點是金融股佔比過高；滬深300的優點是行業分佈均勻，缺點是持股過於分散。詳見：持有核心資產的指數基金，哪些值得關注

有沒有兼具兩者優點的指數基金呢？也許有人會說中證100比較符合。其實中證100也存在同樣的問題，金融地產板塊佔比較高。上證50金融地產股佔比61%，中證100的金融地產股佔比同樣高達48%。

最近我看滬深300的前十大持倉股，忽然靈光一閃，想到一個策略：如果把滬深300現在的前十大持倉股建立一個組合，每隻股票的持股比例均為10%，在持股數量大幅減少（從300只到10只），持股集中度大幅提升的情況下，這個組合會不會大幅跑贏滬深300呢？

在驗證我的設想之前，我先說一下我為什麼看好滬深300的前十大持倉股。很明顯，這10只股票大多是名副其實的核心資產，最好的保險公司中國平安，零售之王招商銀行，高階白酒雙雄貴州茅臺和五糧液，原研藥王者恆瑞醫藥，白電雙子格力電器和美的集團，快消品老大伊利股份等等。

在存量博弈、強者恆強的市場競爭格局下，個人以為，上述各行業的核心資產，在未來的市場競爭中大概率會為投資者帶來豐厚的回報。

如果以滬深300的前十大持倉股建立組合，每隻股票持股比例均為10%，我們姑且將這個組合叫作“滬深300十大元帥”，那麼這個組合在過去的1、3、5、10年裡的收益率是多少呢？分別是55.23%、167.82%、396.11%和609.25%。

從以上資料可以看出，在最近10年裡，貴州茅臺和恆瑞醫藥跑得最好，都走出了10年10倍的行情。這裡面跑得最差的是興業銀行和中信證券，特別是中信證券，最近1、3、10年的收益率幾乎都是原地踏步，可見券商這種強週期股不太靠譜，沒有長期持有的價值。

順便提一嘴，如果讓我拿100萬建個組合，我會在“滬深300十大元帥”裡剔除興業銀行和中信證券，加入騰訊控股和海天味業。關於騰訊和海天，我之前多次說過，這裡不再囉嗦。

我們再來比較一下“滬深300十大元帥”和滬深300的收益率，同樣選取最近1、3、5、10年作為時間段。比較杯具的是，最近10年（2009.10.16—2019.10.16）滬深300的收益率只有21%。

從上表中不難看出，“滬深300十大元帥”在任何一個時間段都大幅跑贏了滬深300指數。最近10年，“滬深300十大元帥”更是走出了“10年6倍”的牛叉走勢。

一波回測猛如虎，拿來實戰250？未必！個人相信，現在牛逼的公司，未來也大概率會繼續牛逼。這是因為，國內各大行業的競爭格局已定，諸侯爭霸的時代已過，目前的市場已經進入贏家通吃的寡頭時代。

當然了，如果你想在未來獲取“10年6倍”的收益，也是不現實的，畢竟野蠻生長的時代已經過去了。這個組合未來5-10年如果能有10-15%的年化收益率，就非常令人滿意了。

芒格曾經說過，股票的長期收益率接近於該股的ROE。這10只股票最近一年的平均ROE是21.5%，所以在未來5-10年實現10-15%的年化收益率，概率應該是比較大的。

最後允許我自吹一下，在我的長線股票池“十二怒漢”裡，有8只股票和“滬深300十大元帥”完全一致。這個其實也沒啥好吹的，因為大家公認的好公司也就那麼多。詳解：我的長線股票池“十二怒漢”點評