A股三大指數今日集體收跌，其中滬指下跌0.24%，深證成指下跌0.69%，創業板指下跌1.22%。兩市成交額達到1.29萬億元，北向資金淨賣出12.38億元。

最近幾日上證指數都是在窄幅震盪，比如今天上證指數全天的振幅連1個點都不到。而創業板指則也是處於一個3300~3500點區間的震盪。

市場一直在觀望，“等一陣風吹來”，這陣風的源頭還得是央媽。

根據彭博社最新訊息，澳新銀行資深分析師在報告中稱，中國央行或調整定向中期借貸便利工具（即TMLF），下調利率約15個幾點。

且不論訊息是否屬實，鞦韆認為當前降息是完全有可能的。在昨天的文章裡也說過，在當前的經濟週期下，政策易松難緊，可以預料，下半年將會有更多的調控政策出臺。

從7月9日的全面降準，再到7月30日政治局會議提出“積極的財政政策要提升政策效能，合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量”，市場對於下半年寬財政的預期提升。

個人認為，下半年貨幣政策有寬鬆預期，利率處於下行區間，會進一步加劇當前的“資產荒”。透過覆盤2014年和2019年的“資產荒”可以發現，二級市場易漲難跌。

這裡再普及一下中期借貸便利工具（即TMLF），TMLF與MLF的區別就是一個可以定向資金利率和整體資金利率的區別。據稱，本次降低TMLF將主要定向於綠色經濟，降低碳減排重點領域的利率，助力“雙碳目標”的實現。

一、美參議院透過光伏禁令，是事實但不現實

美國昨天時間參議院審議通過了Sullivan議員關於“禁止受聯邦資金支援的新能源專案採用來自中國的產品、技術和礦產”的法案。

鞦韆瞭解到，這是共和黨議員提出了一項針對。該法案經參議院通過後，還需要交由眾議院審議，經眾議院審議通過後，再由總統簽字才算是正式透過。

美國90%的元件依賴於進口，其中一半以上來自於中國，或中國公司在海外設的分廠。上游的矽料和矽片環節，中國佔據了全球95%以上的市場。

也就是說如果該項法案透過，那麼美國國內光伏有關的新能源專案將面臨無聯邦資金支援的窘境，而嚴重阻礙專案上馬節奏。這與拜登上臺以來所推行的新能源政策是背道而馳的。

所以，個人認為該項政策短期或引起國內情緒上的衝擊。但該法案透過的機率非常低，中國光伏企業仍將受益於美國這輪擴張。

二、半導體，winter is coming？

昨天，摩根士丹利的分析師釋出了一份名為《winter is coming》的報告，稱儲存晶片正進入週期後期，明年將出現供過於求的局面。釋出報告後，美股半導體板塊應聲大跌，相關情緒也影響到了A股市場，今天半導體板塊領跌，儲存晶片龍頭兆易創新大跌8.4%。

儲存晶片是半導體週期的先行指標。這是因為儲存晶片是一種標準化程度非常高的產品，廠商一般不會提前接到訂單再進行生產，而會根據供需做出決策，自行決定產量。所以儲存晶片同其他產品一樣，具有很強的週期性，且其週期往往領先於其他週期。

摩根在報告中提到，對DRAM比較悲觀，認為拐點即將到來。而預計NOR flash的供需緊缺狀況仍將維持，漲價將持續到年底。

我認為，半導體行業的週期性明顯，當前週期性是大於成長性的。半導體週期是庫存週期、產能週期、產品週期三大週期的疊加，所以，要判斷週期的拐點仍然是一件非常難的事情。

並且，股價的拐點通常先於週期的拐點到來，也就意味著要判斷股價的拐點更是難上加難，這也就是半導體投資的難點之一。

今日持倉不動。