作為“母嬰零售第一股”的愛嬰室，率先吹響了擴張的號角。

前幾天，愛嬰室釋出公告稱，擬以2億元收購貝貝熊孕嬰童連鎖商業有限公司(以下簡稱“貝貝熊”)100%股權。

這對國內母嬰行業而言，或面臨新一輪集中度提升。

不過，這筆收購還需經反壟斷（經營者集中）申報透過方可生效。

那麼，國家反壟斷執法機構會同意嗎？

愛嬰室的野心

初創於1997年的愛嬰室，是國內最大的母嬰產品銷售及提供母嬰服務的機構之一。

2018年3月，愛嬰室登陸中國A股市場，成為母嬰零售第一股。

經過20多年的運營發展，愛嬰室已在上海、江蘇、浙江、福建、重慶、深圳等經濟發達省市開設294家直營門店，其中77.93%的門店分佈於江浙滬。

一直以來，愛嬰室都擅長透過“異地併購+大本營直營”策略加速全國佈局，尤其是這幾年，一直沒有停止收購的腳步。

2018年 ，愛嬰室以1800萬元的價格收購重慶泰誠51.7%的股份，正式進軍重慶。

2020年5月，愛嬰室收購稚宜樂公司100%股權，獲得日本皇室玩具（TOYROYAL）在中國大陸地區的無限期獨家代理權以及品牌、IP形象等智慧財產權的使用權。

同年6月，愛嬰室又斥資超2000萬元戰略入股母嬰類MCN頭部平臺，以20%的持股比例成為蛙酷文化的第二大股東，加碼線上渠道建設。

隨著本地市場日漸飽和，在華東與華南地區擁有優勢的愛嬰室，亟需擴大版圖尋找新的利潤增長點，強化自身母嬰零售領域的頭部優勢。

與此同時，最大的競爭對手——孩子王，已於今年4月在A股成功過會，即將登陸創業板，這也讓愛嬰室倍感壓力。

愛嬰室的野心是，“擴大上市公司整體規模體量，進一步提升公司對上游供應商的採購議價能力，從而不斷鞏固公司的行業地位。”

所以說，愛嬰室收購貝貝熊，並不讓人感到意外。

貝貝熊的實力

那麼，愛嬰室為什麼要選擇貝貝熊呢？

1、華中第一母嬰連鎖

貝貝熊號稱是華中第一母嬰連鎖，但放在全國，不一定能排號。

總部位於湖南長沙的貝貝熊，如今已經走過了個18年，旗下共有240多家實體門店，平均單店面積在300平米以上，是華中區域排名第一的母嬰連鎖公司。

貝貝熊主要分為母嬰產品銷售業務和母嬰服務業務兩方面，在售商品覆蓋14大品類、2000多個品牌、4萬種SKU，擁有3000多名員工，500萬會員。

雖然主要覆蓋華中區域，但是貝貝熊在母嬰行業摸爬滾打了18年，在母嬰產品銷售和母嬰服務領域積累了豐富的經驗，有紮實的會員基礎和品牌認知。

收購這種有會員基礎的企業，可以更快幫助愛嬰室開拓華中區域市場。

2、有機可乘

貝貝熊的財務狀況並不理想，甚至已處於“資不抵債”的窘境

據財務資料顯示，2020年和2021年一季度，貝貝熊營業收入分別為8.86億元和2.21億元，淨虧損分別為1841.02萬元和210.64萬元，近15個月合計虧損約2052萬元。

截至2021年3月31日，貝貝熊總資產2.95億元，淨資產為負1.746億元，資產為負數，處於資不抵債狀態。

2億元收購擁有上百家門店，營收8.9億的貝貝熊，感覺像是抄底價格。貝貝熊的嚴重虧損狀態讓愛嬰室有機可乘，將集中其自有品牌的擴張能力，率先打入華中區域。

3、主營業務相同

同為母嬰行業連鎖平臺，愛嬰室與貝貝熊的主營業務都是相同的，不需要花大力氣去調整業務。

愛嬰室在公告裡也強調，貝貝熊在門店分佈區域上與愛嬰室重合率低，與上市公司在市場開發、供應渠道、產品品類等方面存在一定互補空間。

愛嬰室的優勢市場是華東、華南，如果再加上貝貝熊華中市場，基本上佔據了中國內地市場最具消費力的核心市場，由此發力可以往西南、長江以北等市場滲透，向全國市場發展。

反壟斷監管機構的態度

現在，愛嬰室與貝貝熊雙方就收購事宜初步達成一致，剩下的就看國家反壟斷監管機構了。

最近幾年，中國市場已明確發出了“反壟斷”的強烈訊號，類似的收購案，都會遭遇非常嚴格的審查。特別是去年11月，國家方面釋出了壟斷相關意見稿，對各類不公平情況進行了明確界定。

僅7月7日，市場監管總局就釋出了公告稱對網際網路領域22起違法實施經營者集中案作出行政處罰的決定。

之後的7月10日，在叫停虎牙和鬥魚合併後，市場監管總局對騰訊在音樂業務上的收購祭出雷霆手段！

國家監管機構叫停這類涉及經營者集中行為的收購案不勝列舉，這裡就不一一贅述。

反壟斷執法機構到底同不同意這筆收購，且靜觀其變。

對於愛嬰室而言，收購貝貝熊，是對市場佈局的有益補充。

但須知，貝貝熊的虧損太嚴重，門店坪效也算不上多好，收購完成後，雙方在業務整合過程中，“會存在市場開拓和經營管理風險，以及資源整合未達到預期效果的風險。”

品牌擴張這事兒，恐怕還得靠自己。