今日盤後，國內首家擁有打通上下游產業鏈的環氧樹脂+覆銅板上市龍頭企業——宏昌電子（603002）釋出了2021年半年報，公告顯示，2021年上半年公司實現營業收入2,073,179,199.61元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤197,946,332.02元，同比上年度分別增長100.15%、136.91%,其中環氧樹脂業務方面實現淨利潤143,508,530.95元(含未實現損益467,837.87元)；覆銅板、半固化片業務方面實現淨利潤54,905,638.94元。
雙主業協同並行發展，產銷兩旺，夯實盈利能力
資料顯示，宏昌電子主要從事電子級環氧樹脂、覆銅板兩大類產品的生產和銷售，依證監會相關行業分類，公司所屬行業為計算機、通訊和其他電子裝置製造業（行業程式碼C39）。
覆銅板方面，眾所周知，覆銅板作為電子工業的基礎材料，是主要用於加工製造PCB印製電路板的核心材料。因其標準化程度相對更高，且製造工藝成熟，經過充分競爭後，市場格局逐漸穩定。而近年來，隨著電子板塊在產業趨勢和政策支援帶動下的不斷髮展壯大，在5G基站加速建設、資料中心建設、汽車電動化智慧化的迅速提升以及電子消費快速增長等多層因素的驅動下，覆銅板行業景氣度持續攀升，尤其是2021年上半年隨著各原物料大幅上漲，供貨緊張，下游PCB廠提前下單搶生產時機，各覆銅板廠訂單爆滿。
宏昌電子覆銅板業務主要覆蓋多層板用環氧玻璃布覆銅板、多層板用環氧玻璃布半固化片等。報告期內，為應對下游市場的需求波動，保證業績的穩定性，公司一方面積極進行覆銅板材料的研發，參考M4、M6、M7材料的效能指標，根據市場及客戶端的具體需求，自主開發出適用於高速需求的5G覆銅板材料，除此之外，公司還致力於汽車板用高Tg、低膨脹係數、高耐熱性覆銅板開發。另一方面，公司以直銷作為產品銷售模式，採用分散客戶和終端產品應用的市場策略。報告期內，公司覆銅板產、銷量分別562.60萬張、562.99萬張，相比去年同期分別增長63.78%、68.07%，半固化片產、銷量分別1,073.39萬米、1,065.69萬米，相比去年同期分別增長77.41%、74.92%。
深耕加碼產業鏈，科技創新構建可持續發展能力
值得關注的是，報告期內，宏昌電子擬與珠海經濟技術開發區管理委員會簽署《專案投資協議書》，投資建設“珠海宏昌電子材料有限公司二期年產液態環氧樹脂14萬噸”新建專案，專案投資金額約人民幣6億元，其中固定資產投資約人民幣5.6億元。
據瞭解，作為宏昌電子的環氧樹脂業務生產基地，珠海宏昌位於國家級化工園區珠海市高欄港經濟區石化七路1916號，現有一期年產環氧樹脂設計產能15.5萬噸，專案二期也已經取得了 “廣東省發展和改革委員會”投資專案備案。
行業分析人士指出，珠海宏昌擴產，既是公司順應行業週期和風口的必然選擇，也是公司鞏固行業地位，提升行業壁壘的有力舉措，若專案進展順利，那麼公司業績延續高增長值得期待。
實際上，在國內環氧樹脂這個細分行業中，主要以產能集中、規模較大、規範經營的發展為基本態勢。受安監、環保等因素影響，一些產能較小的作坊式企業將被淘汰。作為國內電子級環氧樹脂龍頭，宏昌電子產品主要應用於電子級和特種用途，屬於精細型。公司自成立以來，就以“替代進口產品，就近服務客戶”為定位，率先引入電子級環氧樹脂填補了國內市場的空白，成功地降低了國內市場對進口產品的依賴；同時，憑藉多年積累和沉澱，公司品牌價值和企業形象已經深受客戶認可和信賴，資料顯示，報告期內，宏昌電子累積的客戶家數近3,000家，報告期內發生交易的近1,000家。同時，為及時滿足龐大的客戶資源，提升客戶粘性和市場佔有率，公司高度重視技術創新和研發。截至目前，公司在環氧樹脂方面，擁有授權國內發明專利24項，日本專利1項，美國專利1項，臺灣專利1項，正在審查的發明專利11項，自主研發並已經運用的非專利技術達84項。公司還取得了“廣東省電子級環氧樹脂工程技術中心”、“廣州市創新型企業”等稱號，綜合實力凸顯。
無獨有偶，在覆銅板領域，宏昌電子已經擁有47項專利，其中包括11項發明專利，秉承“滿足客戶的需求”的理念，公司以深厚的技術儲備，自行研發和升級了多個系列產品，尤其是無鉛製程時代所需之無滷、高Tg、高頻高速之特殊材料，汽車板材料、高CTI材料、多層高膠半固化片壓合層偏改善材料等等，可廣泛用於家電、手機、汽車、網路通訊、伺服器、電腦等多種中高檔電子產品。此外，公司透過對材料效能的最佳化及升級、工藝的不斷改進、以及裝置功能的不斷完善，在滿足客戶需求的同時，從根本上提升了公司的技術能力及生產效率。
憑藉持續的科技創新、過硬的品質管控、近客戶的優質服務，公司與多家下游大型PCB客戶建立了穩定的市場合作關係，其中包括瀚宇博德（5469.TW）、金像集團（2368.TW）、健鼎科技（3044.TW）、競國實業（6108.TW）、博敏電子（603936.SH）等上市公司，長期訂單充足，品牌效應明顯，業績持續向好，可持續發展動能增強。
對此，市場人士表示，從生產經營端來看，作為國內首家擁有打通上下游產業鏈的環氧樹脂+覆銅板上市龍頭企業，宏昌電子環氧樹脂方面持續穩定增長，珠海宏昌的擴產，也將進一步穩固公司行業地位，延續公司強勁的盈利優勢，而覆銅板方面，隨著市場需求空間的不斷延伸，有望進入加速成長通道。此外，廣州土儲收儲補償款迎來實質性進展，也將極大改善公司現金流狀況，最佳化公司財務指標。從二級市場表現來看，宏昌電子雖然年內漲幅已達44.88%，但對標同業公司估值水平，股價仍處於估值低窪，成長價值有望得到市場進一步確認，具備中長期投資價值。