總資產超500億的西王集團資金鍊斷裂，他是中國500強排名第 379位的食品領域龍頭之一。有的朋友可能經常用西王的產品，但可能沒怎麼聽說過這家公司。

西王集團，是一家村企一體的民企。也算是比較成功的村企典型，得益於山東得天獨厚的區域優勢，在玉米等農產品加工上發展不錯。

到現在，這家建立於1986年的小村企，已經是中國企業500強，內地最大玉米油生產廠家（玉米油領域佔據市場份額六成左右），亞洲最大葡萄糖生產商，旗下還有西王食品、西王特鋼、西王置業三家上市公司。

累計總資產高達500億，在食品領域絕對算是國內的領軍頭部。

但今年半年報公佈後，該公司的流動性危機卻讓市場震驚不已。

西王集團2019年半年財務報資料顯示：至6月30日，西王旗下資產總額 498.31億，負債總額 306.85億，資產負債率高達61.58%。

要知道，食品領域不同於房地產等高週轉、高負債企業，這樣一個負債已經能夠決定一家企業的生死存亡了。但這還不是結束。

除了負債高，西王集團還面臨經營下滑，流動性資金難以覆蓋支出、債券違約、評級被下調等風險。而根源在於攤子鋪的太大。

1，流動資金難以覆蓋支出

今年上半年，西王流動資產135億，流動負債163.69億，當期流動資產已無法覆蓋流動負債。

而更麻煩的是西王集團還有300億債務壓頂。今年6月份的報告中顯示，西王集團現金流淨額僅僅13.58億，貨幣資產只有13.74億。

2，債券違約風險 節節攀高

西王集團今年到期的債券有4只，資金餘額24.9億 ；面臨回售的一隻，資金面10億，總計34.9億元。但西王的流動性資金甚至連經營支出都不夠。

只要能融到錢，短期來看這些都不算什麼，但偏偏最近西王發的債融資充足率不足三成。股權質押籌集資金已經到了無權可押的地步

1，發債融資充足率不足三成

10月14日，西王集團釋出公告稱：總額1.5億元的“19西集05”即將上市發行。期限5年，票面年利率8%，信用評級為AA+還算可以，但我們不知道的，在募集期間本來打算要6億的。

2，股權質押無權可押

西王集團對旗下上市公司西王食品的股權質押/凍結比例已達到92%；對持有的73.83%的西王置業的股權，全部處於質押狀態。

融不到錢的公司，一旦到了融不到錢，又沒了股權可以質押融資的地步，就到了要分生死的關頭。要麼有外部救援要麼自己賣資產。

500億西王緣何走到如此境地？

500億西王，緣何走到如此境地？

從一個僅僅只有160貧困家庭的小村落，發展到現在500億資產的巨頭。村支書王勇的領導作用不可或缺，領頭集資40萬元創業。

到現在，幾大上市公司已經成為當地的標杆，一個村子誕生4家上市公司，西王獨佔其三。不得不說西王確實是當之無愧的頭部。

全國玉米澱粉糖第一、全國玉米胚芽油第一，葡萄糖生產噸量亞洲第一，被冠“中國糖都”、“中國玉米油城”等稱號，中外知名。

除此之外，還參與進了國家食用葡萄糖的標準制定，獲得過中國名牌產品和國際HACCP認證。那這樣一個頭部是怎樣走到現在地步呢？

市場上有很多說法，但流傳最廣的還是其脫離了主業去多元化燒錢。

多元化沒錯，但燒錢多元化...

急於急功近利多元化，匆匆開拓多領域、多戰線，大肆進行海外併購，入主CBA男籃燒錢體育……卻錯失了把自家糧油鋼鐵糖業升級的良機。

1，步子邁的太大，極速擴張新領域

2001年，西王置業成立，2005年在港上市。西王也藉此步入中國500強。

2003年，王勇接觸到了特鋼技術，隨後西王開始佈局特鋼領域，2012年特鋼上市。

2011年，西王食品登陸深圳A股主機板，西王特鋼次年在香港上市。

西王特鋼

2016年，西王集團步入巔峰，尤其是這一年還是西王集團30週年。王勇在此次30週年慶典大會上表示：

力爭3~5年內，將西王集團總資產、年收入突破1000億元，躋身中國企業500強前100位；再造兩家上市公司，讓西王控股的上市公司達到5家。

從此，西王集團務實，謀利，低風險，長足優勢的優良傳統暫時就被打壓下去。留在資本市場的就只剩下了收購、重組、市值、槓桿。

進入2017年，西王的兄弟企業齊星爆發停業危機，負債超60億。

2，齊星70億破產擔保危機引爆

2017年3月，齊星集團70億債務危機爆發，作為其最大的擔保方——西王集團被牽連和拖累。不僅評級被下調，再融資也受到影響，直到一年後在承擔一定擔保責任後，才徹底擺脫擔保關係。

雖然暫時從齊星的泥潭中脫離出來，但西王的災難才剛剛開始。

此時，“西王”已經是集玉米深加工、特鋼、運動、營養、物流、國際貿易、金融、置業、酒水、熱電、體育等多個產業的巨無霸。

需要錢的地方越來越多，賺錢的行業越來越少，利潤規模收縮，支出增加。由此拖累500億西王，由盛轉衰只用了不到兩年

齊星事件直接讓西王的融資渠道受到打擊，但還不至於鳳凰落地。

緊隨其後的2018-2019年，鋼鐵行業去產能、鋼材價格下降以及原料成本上漲，給西王特鋼的銷量與營收重重一擊。原先加槓也沒有任何風險的西王開始陷入債務危機。兩年一期合計流失現金近百億元。

2017~2019年二季度，西王集團分別償還各種借款39.79億、46.88億和19.75億。兩年一期累計合計流失現金近百億元。

而這一大環境進一步加劇了西王的困境：

2018年，西王集團總營收356.3億，歸母淨利潤2.14億，同比下降30.28%；2019年上半年，西王特鋼歸母淨利潤1.83億，同比大降67.9%。

西王特鋼利潤表

受此影響，當地金融機構、銀行對西王集團的貸款態度由積極向謹慎過度。而且齊星事件哪怕到了今天也仍然拖累著西王。

這個訊息一出，西王發行的“15西王01”直接上演了一波大跳水。

接二連三的打擊，讓西王這個巨人淪落成了一個股權無權可押、負債300億、融不到資、淨可用現金流為負的生病的老人。

西王難道沒有救了嗎？

關係國計民生，西王自然不是那麼容易破產的，並且現在也不算資不抵債。不過，西王目前面臨的攤子鋪的太大、傳統行業急需轉型的困境卻深深阻礙著西王自救。

一方面，極具擴張的資本版圖難以實現變現盈利，短期內又無人接盤；一方面，併購、重組等操作帶來海量的槓桿資金還債壓力。

求救於市場融資，估計是不大可能了，就西王最近的發債融資來看，市場並不願意買單。

而上面我們也說了，西王集團的股權也質押的差不多了，那靠什麼自救？

西王集團向政府求助！

坐擁1.6萬員工的西王，自然不能出問題。2019年7月，西王宣佈獲得省市縣三級政府共計30億元發展基金支援。

30億說多不多，說少不少，但也只是解了燃眉之急。最多抵消了到期的債券違約風險。那剩下的經營資金不足又該如何呢？還有那300億負債...

王勇表示融資到5億海外債券

但是，這只是融資資格。就從目前國內其釋出的融資到賬來看，想全額融資到5億美元難於登天（國內6億才融資到1.5億）

更可況，這筆錢也不可能短期內到賬。到底西王集團的希望在哪裡？

結語

這個時代，現金為王才是正途。老話說的好，手裡有錢，遇事不慌。正逢其時。

西王集團的王勇，在今年5月曾作出承諾：西王通過信託、發債等方式解決資金問題，確保債券及銀行貸款的按期償還，“堅決不違約”。

我們願意相信這麼一位帶領160戶貧困家庭走上致富路的書記的操守。

但現實可能會很殘酷...到底能不能保證堅決不違約，帶領西王集團重回正軌？或許，事到現在，恐怕只有王勇本人最有數了。