全球最大的大宗商品交易商，總部位於邁阿密的Statar Capital失去了今年早些時候的“鉅額收益”，在天然氣市場動盪中陷入虧損，而且，它不會是在這段混亂時期發生重大虧損的最後一家。

經紀商和交易所要求全球最大的大宗商品交易公司額外存入數億美元資金，以彌補天然氣價格飆升帶來的風險。

此外，嘉能可(Glencore)、貢沃爾(Gunvor)、托克(Trafigura)和維托爾(Vitol)等大宗商品交易商在歐美天然氣市場的頭寸面臨鉅額追加保證金要求。

多年來，歐洲(紅色)和美國(綠色)天然氣的價格一直在一個明確的範圍內交易。當兩者之間的價差達到一個或另一個極端時，你買一個，賣另一個——很簡單，對吧?

（假設一個例子，假設多年以來，我國的南方和北方的蘋果價差，始終在一元到兩元之間波動。當兩者的價差達到兩元時，證明北方的蘋果相對於南方的蘋果價格，昂貴到了一個極值，所以此時買入南方蘋果的同時賣出北方的蘋果，反之亦然。）

因此，隨著歐洲天然氣價格在第二季度飆升，相對於美國天然氣價格達到了一個顯著的極端，促使交易員採取出售歐洲天然氣、購買美國天然氣的策略，希望價差能縮小。

很不幸，上個月由於庫存低、亞洲天然氣需求高、俄羅斯和液化天然氣(LNG)供應不足、供應中斷等多種因素，歐洲天然氣價格大幅上漲，這一交易策略出現了事與願違的結果。

正如上面的圖表所表明的，這不僅僅是交易策略的溫和破壞，而是12年來相對低風險、緩慢迴歸戰略的多西格瑪崩潰。

Statar Capital認為他們能夠應付。該公司發言人表示:“儘管歐洲天然氣價格上漲帶來了追加保證金通知，但Gunvor保持了健康的流動性狀況，並擁有管理任何進一步波動的工具。”

但是事實是否如此還有待觀察。

尤其是對於中小型交易公司來說，形勢尤為困難。他們稱，追加保證金要求的規模前所未見。

如果這些中小型的交易公司被迫平倉，怎麼可能會繼續把這一家差到讓人咂舌的地步，並在市場上引發連鎖反應。

如果牽連到一些大型的交易商最終無法追加保證金，那麼就會發生爆倉的風險，並讓天然氣市場發生劇烈的價格波動。

人們想知道，這些公司是否一直在購買期權保護，以試圖管理這一頭寸的巨大錯誤押注。

這些大型交易商的虧損，證明了歐洲公用事業公司的套保做的多麼的成功。