2019年，一向高調的美團、京東、滴滴等一眾網際網路公司，都開始收縮陣線，要麼精簡人員，要麼控制成本，都開始了過冬的準備。

而經歷了過去兩年狂飆猛進的蘇寧，似乎也開始調整節奏，放緩了步伐，不過智慧零售的落地卻沒有停下來。最新財報釋出，蘇寧淨利潤增長75倍，成績亮眼，難道說這次蘇寧要逆襲了？

10月14日晚間，蘇寧易購集團股份有限公司（蘇寧易購，002024.SZ）釋出三季度業績預告，預計2019年前三季度（1月-9月），歸屬上市公司股東的淨利潤為116.39億至121.39億元，較上年同期增長89.98%至98.14%。具體到第三季度（7月-9月），蘇寧易購歸屬上市公司股東淨利潤為95億至100億元，同比（較上年同期）增長7582.54%至7986.89%。

業績表現“亮眼”，成績顯著。針對蘇寧的財報，蘇寧方面稱，蘇寧金服的增資擴股貢獻了絕大部分淨利潤,蘇寧金服完成增資擴股不再計入上市公司合併報表；至於本季度業績變動情況，則是公司堅定投入智慧零售的線下佈局帶來的直接結果。不過，這句話實際來看未免有點欲蓋彌彰，不盡不實。

9月27日晚間，蘇寧易購釋出公告稱，公司控股子公司蘇寧金服完成增資擴股工作，合計募資100億元，投後估值達560億元。

根據相關的訊息披露，本輪增資擴股是蘇寧金服進行的第三次增資擴股，本次增資擴股之後，蘇寧易購從原有的控股股東變成第二大股東，而蘇寧金控則成為蘇寧金服的控股股東，蘇寧金服成為蘇寧金控的控股子公司。

據之前的財務測算顯示，前三季度預計實現銷售淨利潤為116億-121億，而本次由於股權變更所獲得的實際收益為102億，也就是說扣除本月股權交易的收益，前三季度正常業務的淨利潤為14億到19億之間，而實際本財季歸屬上市公司的淨利潤為95億到100億之間，跟產生的投資收益抵扣之後，實際上產生的虧損為2億到7億之間，因交割股權所產生的收益成為本次蘇寧第三季度財報最主要的收益。

因此，此次淨利潤增長飛速背後，蘇寧金服的增資擴股成為淨利潤飛漲的主要原因，看似華麗的財報背後，潛藏著很大的問題。

綜合比較之前的財報，我們發現蘇寧易購在本財季並沒有正常盈利，全部收益來自於交割股權獲得的收益。而正是由於全部利潤是來自於非企業日常經營產生的收益，這些收益具有很大的不可持續性；另外，相較去年同期12365.7萬元，看似增加了利潤實則擴大了虧損，財報成績表現平平，顯然蘇寧在這次財務報表中對財報資料進行了美化。

近觀蘇寧近四年財報，會發現蘇寧近幾年淨利潤下降比較顯著，美化財報，已經不是第一次了。3月29日晚，蘇寧易購（002024）釋出2018年年度報告，公司全年營業收入2,449.57億元，同比增長30.53%，歸母淨利潤高達133.28億元，同比增長216.38%，業績堪稱亮眼。

但是仔細一看，2018年蘇寧易購出售阿里巴巴股份，扣除初始股本金以及股份發行有關成本費用後，實現淨利潤110.12億元，佔本期歸母淨利潤的82.63%。這才是財務報表背後的實質。作為上市公司，蘇寧面臨著非常大的業績壓力，而近些年蘇寧一直在努力的發力線上，彌補短板，財務資料一直不太好看。

2018年，真正體現蘇寧易購自身造血能力的扣非淨利潤為－3.59億元，相較於2017年的－0.88億元而言，虧損同比上漲306.65%，虧損程度僅次於2016年的-11.07億元。而根據財報來看，則主要來自於線上業務的虧損，虧損的來源是來自蘇寧易購電子商務平臺和重慶貓寧電子商務公司的總計19億接近20億的虧損，歸屬母公司的虧損則達到了6.85億和5.65億。

四年左右，虧損時大時小，幾乎是連年虧損。虧損的勢頭卻並沒有好轉，這與蘇寧全力佈局智慧零售所做出的一系列的動作有關。

財報實質虧損背後，智慧零售落地紮根

蘇寧虧損的背後，正如財報預告所說，正是蘇寧力推智慧零售落地進行戰略性投資造成的。2017年，蘇寧智慧零售開始發力，力推蘇寧小店和蘇寧零售雲等業務下沉，大舉投資併購，佈局物流業和擴充快消品類，其目標意在實現“全品類、全渠道”的智慧零售。財報的表現部分反應了這一情況。

2019年蘇寧先後在智慧零售領域完成三步大動作，年初完成收購萬達百貨，而後控股家樂福中國，緊接著剝離蘇寧小店。將自己的線下渠道迅速從之前蘇寧易購自有的易購廣場擴充到零售百貨業和商超零售業、城郊便利店等，進一步升級了快消品在整個集團公司中的戰略地位，拓展了快消品的渠道場景。

另外，圍繞著智慧物流下功夫，提升消費者的購物體驗。蘇寧在收購天天快遞的基礎之上，2019年加快了智慧物流的佈局，圍繞著蘇寧線下門店的資源，實現到店到家的便利化、迅捷化，讓消費者體驗持續改善。

在強化“半日達、次日達、準時達”這類標準化時效配送產品的基礎之上，蘇寧還致力於推出即時物流配送體系，在中心倉、前置倉、門店倉等全方位的倉儲物流體系配合之下匹配即時自提、1小時達、半日達、次日達等服務產品，售後服務推出“如約送”、“延時賠”、“準時取”、“送裝一體”、“代客檢”、“代客修”等多樣化服務，這些服務極大的提升了消費者使用體驗。

無論是線下門店改造，還是推動蘇寧智慧物流落地，都是需要花費不小的代價。而這些都需要企業進行較大的戰略性投資，這些投資在短期內無法見到成效，需要企業持續輸血，也拖累了企業的整體業績表現。當然，戰略性投入也不是全無成效，快消品的快速增長部分驗證了目前戰略的實際效果。

快消品增長迅猛，能否力挽狂瀾？

隨著蘇寧智慧零售的一些措施的持續落地，快消品規模保持百分之六七十的增速，成為蘇寧營收增長的新的“發動機”。

一直以來，快消品領域都是蘇寧力推的戰略方向之一。拓展快消品品類，對蘇寧來說，一方面有利於實現營收高速增長，打破電器行業天花板，拓展市場邊界；另一方面，品類擴充，打破原有的品類限制，有利於提升自身優勢，提高蘇寧的市場競爭力。

3C家電領域，作為蘇寧傳統的大本營，蘇寧一直保持著持續領先的位置。中國家用電器研究院5月釋出的報告顯示，今年第一季度，蘇寧以22.3%的市場份額，繼續穩居中國家電銷售全渠道第一的位置。

而蘇寧易購的野心並不侷限於“3c電器老大”的頭銜，蘇寧希望進入市場更加廣闊的“快消零售市場”，從3萬億規模的家電市場進入30萬億規模的大快消費品市場。

事實上，蘇寧轉戰大快消市場的步伐也是非常之快。2014年8月，蘇寧超市上線，正式進入快消品市場。

2018年初，蘇寧以事業群的形式宣佈了蘇寧快消品在集團中的戰略地位，並輔助以蘇寧線上超市、蘇鮮生精品超市、蘇寧小店等多業態，以集團軍方式出戰快消品市場。

2019年初，大快消事業群升格為快消集團，作為蘇寧零售集團新成立的五大商品集團之一，融合商品規劃、供應鏈管理、雙線運營、市場、服務等統一職能。

五年三級跳，蘇寧在快消品領域實現了較大的發展。一方面蘇寧迅速展開快消品領域的供應鏈搭建工作，不止在國內，現已將產地直採的觸角伸向澳洲、東南亞；另一方面豐富渠道，實現更貼近消費者體驗的消費場景搭建，不論是蘇寧小店和蘇寧零售雲的下沉動作，還是蘇寧的投資併購活動，都是為這一目標做鋪墊。

作為國內最早從線下轉戰線上的零售企業，蘇寧在跟品類豐富、類別齊全的阿里、京東等電商公司相比，一直存在著一個問題，那就是品類單一，不能滿足消費者多樣化的消費需求。

而且消費品一直集中在大件的3C家電等少數品類中，而這些商品的特徵就是高價、低頻，可能一年甚至幾年才買一次，而京東、阿里則可以依靠自身豐富的產品種類，通過生活消費品、食品等高頻消費品品類，實現對低頻消費品的帶動，從而擴大自身的市場份額，這讓蘇寧在跟阿里、京東等電商平臺競爭時處於不利的狀態。

藉助智慧零售落地的契機，彌補品類單一的缺陷，同時提升線下體驗，為快消品等新品類的快速增長奠定了基礎。

8月份上半年財報顯示，大快消、百貨等品類規模顯著提升，增速同比接近67%，已經成為拉動蘇寧規模增長的新引擎。而在9月27日，蘇寧完成對家樂福中國80%的股權收購交接全過程，進一步為蘇寧在快消品類的渠道擴張奠定了良好的基礎，使蘇寧除了傳統品類家電、3c領域外，快消品成公司增長“第三極”。

蘇寧快消品領域增長迅猛，用實際成果為其財報添了濃墨重彩的一筆，儘管目前蘇寧易購零售業尚未實現整體盈利，但是對於急於拓展市場，尋求新的增長點的蘇寧無疑是一劑良藥。

對於目前主要依靠外部股權投資獲取收益而主營零售業務持續虧損的蘇寧而言，前行之路仍然存在諸多挑戰，能否完成整體轉型，實現扭虧為盈，當下就這個問題下定論還為時尚早，但是智慧零售的未來，卻值得期待。